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2024年以來二級市場有色板塊整體情況。從二級市場來看，2024年至今（截至2024年10月31日），有色金屬板塊整體漲幅為6.87%，板塊排第7；其中2024Q3下跌1.52%，位列第13；2024年Q1-Q3，有色金屬上漲16.32%，板塊排名第5。細分板塊中，2024年至今黃金和銅板塊表現(xiàn)優(yōu)于有色其他板塊。
　　板塊盈利來看：2024Q3總體盈利環(huán)比回落。①貴金屬：2024Q3黃金價格同比增長28.4%，環(huán)比上漲5.87%，貴金屬板塊歸母凈利潤同比增長55.70%，環(huán)比減少5.42億元。②基本金屬：2024Q3鋁/銅/鋅價分別同比增長4.51%、9.06%、12.60%，環(huán)比分別變化-4.80%、-5.84%、+0.79%，歸母凈利分別同比增加9%、23%和14%，環(huán)比減少33%、8%和21%。③能源金屬：2024Q3電池級碳酸鋰/電池級氫氧化鋰/硫酸鈷同比下降66.8%、68.8%、28%；2024Q3鋰板塊歸母凈利合計同比下降53.7%，鈷板塊歸母凈利同比下降18.9%。
　　基金持倉結(jié)構來看，有色板塊基金持倉比例環(huán)比小幅下降。從機構持倉市值角度來看: SW有色2024年Q3基金持倉比例環(huán)比下降0.61pct至4.90%。細分個股而言：前10家企業(yè)的公募基金持倉占比從2024Q2的72.16%下降至2024Q3的68.09%，紫金礦業(yè)持倉占比從39.63%下降至39.55%，居行業(yè)第一。
　　投資建議：國內(nèi)外宏觀即將進入共振，看好銅鋁+貴金屬機會。（1）工業(yè)金屬：美元降息周期開啟，需求國內(nèi)貨幣財政政策發(fā)力，疊加供應鏈重構拉動海外需求，金屬價格中樞有望上行。銅：金融壓制緩解，供給端礦端緊張依舊，冶煉廠減產(chǎn)在即，需求端供應鏈重構拉動海外需求，國內(nèi)政策發(fā)力需求有望恢復，價格中樞將繼續(xù)上移。鋁：產(chǎn)能達到天花板，長期價值可期。建議重點關注洛陽鉬業(yè)、紫金礦業(yè)、中國有色礦業(yè)、中國鋁業(yè)、中國宏橋、神火股份、云鋁股份。（2）能源金屬：出清信號顯現(xiàn)，鋰價逐步尋底。鋰：鋰價已大幅回落，行業(yè)成本壓力較大，澳礦企業(yè)開始出現(xiàn)減停產(chǎn)現(xiàn)象，我們認為礦端出清信號已經(jīng)逐步開始出現(xiàn)，行業(yè)成本支撐較強，鋰價逐步尋底。鈷：洛鉬增量顯著，行業(yè)供給壓力較大，鈷價跌至歷史低位，成本壓力或?qū)е聞偣ń穑┕患邦A期，鈷價底部信號明確。重點關注鋰板塊：藏格礦業(yè)、中礦資源、永興材料；鎳鈷板塊：華友鈷業(yè)。（3）貴金屬：降息周期下，長期看好金價。高頻數(shù)據(jù)顯示，雖然美國三季度PMI指數(shù)環(huán)比略有改善，勞動力缺口收窄，通脹壓力下行，但GDP增速放緩，10月非農(nóng)數(shù)據(jù)降至冰點，引發(fā)經(jīng)濟擔憂的同時強化11月降息預期，另外全球央行年初以來持續(xù)增持，疊加近期地緣因素與遠期“二次通脹”可能，金價中樞上行之路明確。建議重點關注萬國黃金集團、中金黃金、山金國際、山東黃金、赤峰黃金、招金礦業(yè)、興業(yè)銀錫和盛達資源等黃金白銀標的。
　　風險提示：金屬價格大幅下跌，終端需求不及預期，海外經(jīng)濟衰退。