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投資要點(diǎn)：
　　推薦半導(dǎo)體自主可控板塊。持續(xù)推薦半導(dǎo)體制造龍頭中芯國際、華虹半導(dǎo)體；光刻機(jī)領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的：磁谷科技，受益標(biāo)的茂萊光學(xué)；持續(xù)推薦半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、芯源微、盛美上海；半導(dǎo)體材料標(biāo)的：鼎龍股份、安集科技；受益標(biāo)的：中科飛測。
　　美國大選落地，半導(dǎo)體領(lǐng)域摩擦可能加劇。當(dāng)?shù)貢r間11月6日，美國共和黨總統(tǒng)候選人特朗普宣布在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝。回顧2017年特朗普上臺后，對中國半導(dǎo)體即屢亮紅牌。1）對中國發(fā)起“301”調(diào)查，該調(diào)查成為其率先發(fā)起“貿(mào)易戰(zhàn)”、加征關(guān)稅的關(guān)鍵一步；2）簽署《2018年出口管制改革法案（ECRA）》，特別強(qiáng)調(diào)在新型科技和先進(jìn)技術(shù)領(lǐng)域的出口管制體系，被視為“史上最嚴(yán)”的出口管制政策，允許商務(wù)部工業(yè)與安全局按需更新“管制條例實(shí)體清單”對中國芯片企業(yè)實(shí)施出口管制。目前包括福建晉華、華為、中芯國際、長江存儲、寒武紀(jì)、鵬芯微、ICRD、上海微電子等均在限制清單中?！跋拗魄鍐巍笨赡苓M(jìn)一步擴(kuò)大，半導(dǎo)體自主可控更為迫切。
　　我國半導(dǎo)體核心設(shè)備及材料國產(chǎn)化進(jìn)程復(fù)盤。從2018年以來，PVD、CVD、刻蝕設(shè)備、清洗設(shè)備、CMP等核心前道設(shè)備國產(chǎn)化率進(jìn)一步突破，從小個位數(shù)增長到10%以上。材料國產(chǎn)化也提速明顯，拋光墊、拋光液、硅片、濺射靶材等核心材料也實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步提升。業(yè)績端，2021-2023，以北方華創(chuàng)、拓荊科技、盛美上海、華海清科為代表的前道設(shè)備公司年平均增速均達(dá)到50%以上。材料端，代表公司半導(dǎo)體材料收入實(shí)現(xiàn)快速增長。
　　重視半導(dǎo)體自主可控及卡脖子領(lǐng)域。中芯國際作為中國大陸技術(shù)最先進(jìn)、規(guī)模最大、配套服務(wù)最完善的專業(yè)晶圓代工企業(yè)，具有國內(nèi)最先進(jìn)FinFET技術(shù)節(jié)點(diǎn)，中芯國際自主可控要求將進(jìn)一步提升。設(shè)備端，關(guān)注卡脖子環(huán)節(jié)比如光刻機(jī)、離子注入機(jī)、量檢測設(shè)備等領(lǐng)域。光刻機(jī)為第一大卡脖子環(huán)節(jié)，國產(chǎn)化率近乎為0%，在美國“長臂管轄”下可能受到威脅，以上海微為首的國產(chǎn)廠家正著力突破。離子注入設(shè)備雖然價(jià)值量占比較低（4%左右），對美國依賴度高達(dá)98%。量檢測設(shè)備也被美國科磊半導(dǎo)體（KLA）壟斷，國產(chǎn)化率不足5%。材料端，從材料國產(chǎn)化率來看，目前國內(nèi)半導(dǎo)體材料在中低端材料、傳統(tǒng)封裝領(lǐng)域國產(chǎn)化率已達(dá)到50%以上，但諸如KrF/ArF/EUV光刻膠、功能性濕電子化學(xué)品、先進(jìn)封裝材料等國產(chǎn)化率仍不足20%，部分甚至小于5%，國產(chǎn)替代空間廣闊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期；技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期；國際局勢不穩(wěn)定