久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2025財(cái)年上半年每單位派息高于預(yù)期：領(lǐng)展公布其2025財(cái)年上半年業(yè)績，收入/凈物業(yè)收入分別同比增長6.4%/5.8%至71.53億/53.59億港元?？煞峙涫杖胪仍鲩L4.3%至34.76億港元，稍高于我們預(yù)期。2025財(cái)年上半年的每單位派息（DPU）同比增長3.7%至134.89港仙，比市場(chǎng)預(yù)期約129港仙高約4.5%。每單位資產(chǎn)凈值同比下跌5.5%至66.8港元。
　　香港零售組合保持韌性，出租率高：中國香港零售部分期內(nèi)租金調(diào)整率達(dá)+0.7%（2024財(cái)年上半年：8.7%），出租率維持在98%的高水平（2024財(cái)年上半年：98.0%），零售總收入增長2.6%至38.29億港元。對(duì)比2018/2019年水平，租戶的銷售額輕微下跌1.8%，大幅領(lǐng)先于香港同期的下跌約23.3%。管理層認(rèn)為北上消費(fèi)的影響在今年已趨緩，并預(yù)計(jì)2025財(cái)年的香港零售租金可保持穩(wěn)定。同時(shí)，停車場(chǎng)收入也與零售租金同步增長，同比增1.4%至12.50億港元。另外，中國內(nèi)地以及新加坡零售物業(yè)組合期內(nèi)分別錄得-3.2%及+18.9%的租金調(diào)整率。我們預(yù)計(jì)，2025財(cái)年整體租金水平可以保持大致穩(wěn)定。
　　資本管理成關(guān)注點(diǎn)。截至2025財(cái)年上半年，領(lǐng)展的平均借貸成本為3.69%，比2024財(cái)年底的3.78%有所下降。管理層預(yù)期降息可抵銷部分低息融資到期后成本上升的影響，我們預(yù)計(jì)公司未來平均借貸成本會(huì)保持穩(wěn)中有降。與此同時(shí)，領(lǐng)展總現(xiàn)金余額約50億港元，任何進(jìn)一步的收購或者回購都有助提高每股派息。
　　維持買入。我們認(rèn)為2025財(cái)年上半年業(yè)績穩(wěn)定，派息比市場(chǎng)預(yù)期好，同時(shí)展現(xiàn)出領(lǐng)展以必需消費(fèi)為主的香港零售組合面對(duì)北上消費(fèi)的韌性。盡管我們考慮到領(lǐng)展仍將繼續(xù)面臨多重不利因素，包括利息成本在美國大選后有可能維持高水平更長時(shí)間、勞動(dòng)力成本上升、零售市場(chǎng)復(fù)蘇仍面臨不確定性等，我們依然預(yù)計(jì)領(lǐng)展的收入和可分配收入將在2025財(cái)年大致保持穩(wěn)定。基于DDM，保持目標(biāo)價(jià)47.70港元不變，維持買入評(píng)級(jí)。