>> 東興證券-佩蒂股份(300673)業(yè)績高增，自主品牌快速增長-241108
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
程詩月 |
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事件：公司公布2024年三季報，公司24年前三季度共實現(xiàn)營業(yè)收入13.23億元，yoy44.34%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.55億元，yoy630.85%；其中第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.77億元，yoy12.61%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.57億元，yoy319.98%。
海外訂單正常化，柬埔寨產(chǎn)能釋放盈利提升。公司海外訂單恢復正?；?，目前海外市場需求平穩(wěn)，公司在海外市場積極進行市場拓展，部分歐洲和加拿大新客戶訂單放量明顯。未來隨著公司新老客戶訂單穩(wěn)步增長，公司東南亞產(chǎn)能爬坡和新西蘭主糧產(chǎn)能投產(chǎn)，預計公司海外業(yè)務收入將維持穩(wěn)健增長。三季度公司盈利能力繼續(xù)提升，前三季度公司銷售毛利率28.01%，相比中報提升1.66個百分點；銷售凈利率11.80%，相比中報提升0.15個百分點。盈利能力提升的主要原因是海外產(chǎn)能爬坡帶來規(guī)模效益及高毛利產(chǎn)品的結構性增長，國內(nèi)自有品牌發(fā)展帶動了國內(nèi)產(chǎn)能利用率的提升。我們認為，公司海外業(yè)務恢復常態(tài)化運營，新客戶訂單和新西蘭產(chǎn)能投放有望為公司帶來新的增長點。
爵宴帶動自有品牌增長，新型主糧上市順利推廣。公司國內(nèi)重點投入自主品牌，壓縮代理業(yè)務，自主品牌業(yè)務保持了快速增長。雙十一“搶先購”活動中，公司自有品牌爵宴前四小時天貓銷售額超1000萬元，蟬聯(lián)狗零食榜單TOP1。爵宴今年推出的風干糧產(chǎn)品憑借“天然可見”的食材獲得消費者認可，明年將持續(xù)投入資源進行品類教育，開拓符合用戶畫像的高端客群，持續(xù)進行產(chǎn)品推廣。好適嘉品牌調(diào)整了品牌定位和運營模式，聚焦性價比產(chǎn)品。此外公司在雙十一期間上線了線上店鋪的會員積分制，做好現(xiàn)有客戶的留存工作，從而實現(xiàn)消費周期的收益最大化。
公司盈利預測及投資評級：我們認為，公司海外業(yè)務穩(wěn)健向好，新客戶新產(chǎn)能有望帶來增量；國內(nèi)方面爵宴品牌和新品主糧有望帶動收入規(guī)模和盈利能力的持續(xù)提升。預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為1.87、2.29和2.78億元，EPS為0.74、0.90和1.10元，PE值為21、17和14倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：國內(nèi)市場拓展不及預期，原材料價格波動風險，匯率波動風險等
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