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深耕汽車密封條領(lǐng)域三十年，成為內(nèi)資龍頭，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，助力穩(wěn)步發(fā)展。公司成立于1994年，專注汽車密封條行業(yè)三十年，為中國(guó)本土汽車密封條行業(yè)龍頭，公司產(chǎn)品細(xì)分種類豐富，配套客戶有一汽大眾、上汽大眾、東風(fēng)日產(chǎn)、吉利汽車、長(zhǎng)安汽車等國(guó)內(nèi)汽車廠商。
　　2024年前三季度合計(jì)營(yíng)收8.42億元，同比+14.61%，歸母凈利潤(rùn)1.29億元，同比+33.24%。公司現(xiàn)為臺(tái)州市國(guó)資控股企業(yè)，根據(jù)協(xié)議約定，未來(lái)五年股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，為高質(zhì)量發(fā)展提供支撐。
　　技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著，實(shí)現(xiàn)90%模具自制，成為首個(gè)量產(chǎn)無(wú)邊框密封條的內(nèi)資企業(yè)。公司具備較強(qiáng)的工裝模具和專用設(shè)備開發(fā)能力、產(chǎn)品整體配套方案的設(shè)計(jì)能力和同步開發(fā)能力，擁有多項(xiàng)與核心技術(shù)有關(guān)的專利，實(shí)現(xiàn)90%生產(chǎn)模具自研，縮短新產(chǎn)品開發(fā)和制造周期。公司成為首個(gè)量產(chǎn)無(wú)邊框密封條的內(nèi)資企業(yè)。
　　盈利能力顯著優(yōu)于同業(yè)，成本管控能力突出。公司地處仙居，聚集眾多密封條行業(yè)專業(yè)優(yōu)秀人才，且人工工資低、員工結(jié)構(gòu)穩(wěn)定；公司公司工裝模具自制率達(dá)到90%以上，產(chǎn)品良品率高于行業(yè)平均水平；管理效率高，成本端嚴(yán)格控制，2024H1公司銷售毛利率為31.14%，銷售凈利率16.47%，同期申萬(wàn)汽車零部件板塊銷售毛利率為18.89%，銷售凈利率5.66%。
　　在手訂單充沛，且多為新能源訂單，有助于營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)。根據(jù)公司2024年中報(bào)顯示，2024H1承接新項(xiàng)目總數(shù)超2023年全年20%，絕大部分為新能源汽車項(xiàng)目，同時(shí)公司預(yù)計(jì)2024年承接新定點(diǎn)項(xiàng)目同比翻倍，為未來(lái)快速發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。
　　投資建議
　　首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為1.89/2.41/3.04億元，同比分別+25.08%/+27.65%/+26.20%。2024年11月6日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為17.91X/14.03X/11.12X。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　汽車行業(yè)市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；固定資產(chǎn)規(guī)模大幅增加的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料供應(yīng)和價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能利用率下降和毛利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。