>> 東海證券-海外觀察：2024年11月美國FOMC會議，短期延續(xù)降息路徑，長期隱含通脹擔憂-241108
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉思佳,胡少華 |
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投資要點
事件：當?shù)貢r間11月7日，美聯(lián)儲降息25bps，下調(diào)聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間至4.50%-4.75%。
核心觀點：美聯(lián)儲11月降息25bps，基本符合市場預期。由于特朗普宣誓就職至其主張政策的落實仍有一定時間，短期來看美聯(lián)儲可能延續(xù)此前的降息節(jié)奏，但明年下半年或存較大不確定性。對國內(nèi)來說，貨幣政策寬松依然在窗口期。
會議措辭刪除通脹關(guān)鍵內(nèi)容，發(fā)布會上進行安撫。本次會議聲明雖然總體上相較于9月變化不大，刪除了實現(xiàn)通脹目標中的“進一步”進展，“對通脹率可持續(xù)邁向2%變得更有信心”，但考慮到以上措辭為9月會議新增內(nèi)容，或隱含了美聯(lián)儲對于通脹前景并不明朗的預期。不過在新聞發(fā)布會上，鮑威爾表示，繼續(xù)對通過調(diào)整政策立場，通脹將持續(xù)下降至2%保持信心，對市場進行了一定安撫。
大選結(jié)果不影響短期降息路徑，但明年或存較大不確定性。本次會議降息25bps符合預期，當前情形下12月繼續(xù)降息25bps是基準路徑。鮑威爾本人也在新聞發(fā)布會上強調(diào)，大選方面，短期內(nèi)，選舉不會對政策決定產(chǎn)生任何影響。但長期來看，由于特朗普的多項政策主張都有可能推升美國通脹，明年1月其宣誓就職后的政策兌現(xiàn)情況及節(jié)奏或在較大程度上影響美聯(lián)儲的降息路徑。
目前美國經(jīng)濟仍在軟著陸的范疇內(nèi)。從美國三季度GDP以及10月非農(nóng)的表現(xiàn)情況來看，仍在軟著陸的范疇內(nèi)。個人消費以及設(shè)備投資支撐美國三季度GDP環(huán)比折年率僅較前值小幅回落，而失業(yè)率也脫離了薩姆規(guī)則的臨界區(qū)間，非農(nóng)就業(yè)受到短期影響的概率較大。
強調(diào)美聯(lián)儲的獨立性以及財政路徑的不可持續(xù)性。鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，如果被要求辭職，其本人不會辭職，不會談?wù)撆c選舉相關(guān)的任何事項。由于目前利率水平相較于中性利率仍有較大距離，短期降息路徑可能不變，特朗普上任初期對于美聯(lián)儲獨立性的擾動可能相對有限。對于財政路徑的不可持續(xù)性判斷，雖然當前并未對潛在的財政政策變化進行建模，但未來若納入，這或?qū)⒃黾用缆?lián)儲決策的難度，使未來路徑更難以預測。
會議期間資產(chǎn)價格波動不大。由于會議釋放的增量信息相對有限，且市場已有充足的預期，主要資產(chǎn)價格變動并不明顯，美債利率小幅下行，美元指數(shù)小幅下跌，黃金、美股上漲。
風險提示：通脹不確定性；全球經(jīng)濟和地緣政治風險。
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