>> 海通證券-農(nóng)業(yè)銀行(601288)2024年三季度業(yè)績點(diǎn)評：盈利能力穩(wěn)健，深耕縣域普惠-241108
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
大小： |
991KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
董棟梁 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點(diǎn)：2024年前三季度，農(nóng)業(yè)銀行盈利能力保持穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)定，凈利息收入增速提升，我們維持“優(yōu)于大市”評級。
盈利能力保持穩(wěn)健。2024年前三季度，農(nóng)業(yè)銀行的營收增速為+1.3%，歸母凈利潤增速為+3.4%。24Q3營收同比+3.4%，歸母凈利潤同比+5.9%，較24Q2均有所上升。
資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)定。農(nóng)業(yè)銀行24Q3不良貸款率為1.32%，環(huán)比持平。24Q3撥備覆蓋率為302.36%，環(huán)比-1.58pct，整體風(fēng)險抵補(bǔ)能力充足。
凈利息收入增速提升。公司口徑下，24Q1-3凈息差為1.42%，較24H1下降2bp。經(jīng)我們測算，24Q3單季度凈息差為1.41%，環(huán)比下降2bp。24Q3凈利息收入同比+2.6%，較24Q2有所提升（24Q2增幅為+1.0%）。
貸款規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，深耕縣域普惠。農(nóng)業(yè)銀行持續(xù)加大服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)力度，普惠領(lǐng)域貸款繼續(xù)高速增長。24Q3末貸款總額同比+10.54%，其中對公貸款同比+11.52%，個人貸款同比+8.26%。較23年末，農(nóng)業(yè)銀行制造業(yè)貸款余額+12.64%，綠色信貸余額+22.12%，普惠金融領(lǐng)域貸款余額+28.22%，普惠型小微企業(yè)貸款余額+29.08%。
投資建議。我們預(yù)測2024-2026年EPS為0.74、0.76、0.79元，歸母凈利潤增速為2.58%、2.52%、3.72%。我們根據(jù)DDM模型（見表2）得到合理價值為5.54元；根據(jù)PB-ROE模型給予公司2024EPB估值為0.70倍（可比公司為0.60倍），對應(yīng)合理價值為5.18元。因此給予合理價值區(qū)間為5.18-5.54元（對應(yīng)2024年P(guān)E為5.85-7.48倍，同業(yè)公司對應(yīng)PE為6.11倍），維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化。
|
|
