>> 華泰期貨-液化石油氣周報(bào)：需求延續(xù)弱勢(shì)，市場(chǎng)利好有限-241110
| 上傳日期： |
2024/11/11 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
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策略摘要
近期原油端波動(dòng)較大，LPG自身基本面缺乏明顯驅(qū)動(dòng)。此外，國(guó)內(nèi)油品市場(chǎng)的弱勢(shì)對(duì)PG最便宜交割品價(jià)格形成壓制，預(yù)計(jì)盤面維持弱勢(shì)震蕩格局，建議保持謹(jǐn)慎。
投資邏輯
■市場(chǎng)分析
近期油價(jià)反復(fù)波動(dòng)，短期趨勢(shì)較不明朗。本周宏觀事件密集落地，其中特朗普贏得美國(guó)大選，共和黨重新掌控了國(guó)會(huì)參眾兩院，由于特朗普大勝導(dǎo)致了共和黨橫掃的結(jié)果，再加上此前最高法院也由特朗普支持的法官擔(dān)任，特朗普目前幾乎可以說是三權(quán)合一，這將導(dǎo)致美國(guó)政府推出或者撤銷相關(guān)政策的效率大大提高。未來特朗普正式就任后，其能源、經(jīng)濟(jì)、外交等諸多政策層面都會(huì)對(duì)油價(jià)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，未來原油市場(chǎng)將再度迎來特朗普時(shí)代，需要保持關(guān)注。中性預(yù)期來看，如果未來沒有發(fā)生大規(guī)模的地緣沖突，在需求相對(duì)疲軟的背景下，明年一季度油市或進(jìn)入大幅累庫階段，整體基本面仍舊不容樂觀，油價(jià)存在下行壓力。
前期較為堅(jiān)挺的LPG外盤紙貨近期邊際轉(zhuǎn)弱，近期FEI掉期價(jià)格連續(xù)回調(diào)，CP表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。就當(dāng)前LPG基本面來看，整體市場(chǎng)矛盾并不突出。其中，中東近幾個(gè)月供應(yīng)小幅收緊，11月份可能邊際回升。未來如果歐佩克放松減產(chǎn)，則中東LPG產(chǎn)量存在進(jìn)一步增長(zhǎng)空間。近期中東地緣沖突加劇后，伊朗LPG出口有所下滑。參考船期數(shù)據(jù)，伊朗11月LPG出口預(yù)計(jì)為24萬噸，環(huán)比10月下降60萬噸?？紤]到對(duì)伊朗態(tài)度更強(qiáng)硬的特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，未來伊朗LPG供應(yīng)存在風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)方面，9月份EnergyTransfer Partners的NGL輸油管道發(fā)生爆炸，對(duì)其LPG供應(yīng)存在階段性影響。但隨著時(shí)間進(jìn)入11月份，美國(guó)發(fā)貨量預(yù)計(jì)回升至593萬噸，環(huán)比增加38萬噸。其中，美國(guó)對(duì)亞洲地區(qū)LPG發(fā)貨達(dá)到380萬噸，環(huán)比增加74萬噸。
就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，11月CP價(jià)格上漲對(duì)市場(chǎng)存在一定支撐，但整體利好有限。其中，煉廠商品供應(yīng)小幅增加，但變動(dòng)幅度不大。11月LPG到港量目前預(yù)計(jì)在251萬噸（未來可能上修），環(huán)比減少47萬噸。制約市場(chǎng)情緒的主要因素依然是需求端的疲軟。其中，燃燒需求提升緩慢，旺季氛圍有限?；ぴ戏矫妫押筇妓氖袌?chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，油品端需求的疲軟對(duì)烷基化等調(diào)油品形成抑制，醚后碳四價(jià)格與民用氣價(jià)差拉大，部分混作民用氣銷售，也對(duì)民用氣形成抑制。與此同時(shí)，PDH需求也缺乏改善跡象，裝置開工率維持在70%左右。終端消費(fèi)增量驅(qū)動(dòng)不足，但如果外盤價(jià)格延續(xù)回調(diào)態(tài)勢(shì)，采購成本的壓力將邊際緩和。
總體來看，近期原油端波動(dòng)較大，LPG自身基本面缺乏明顯驅(qū)動(dòng)。此外，國(guó)內(nèi)油品市場(chǎng)的弱勢(shì)對(duì)PG最便宜交割品價(jià)格形成壓制，預(yù)計(jì)盤面維持弱勢(shì)震蕩格局，建議保持謹(jǐn)慎。
■策略
單邊中性，觀望為主；
■風(fēng)險(xiǎn)
無
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