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核心觀點(diǎn)：
　　金：大選落地，F(xiàn)OMC會議符合預(yù)期，金價(jià)小幅回調(diào)。本周五倫敦金現(xiàn)收盤價(jià)2684.04美元/盎司，周跌幅-1.9%。1）特朗普獲勝，大選不確定性風(fēng)險(xiǎn)消除：北京時(shí)間11/5美國大選拉開序幕，11/6各州結(jié)果陸續(xù)出臺，特朗普在6個(gè)搖擺州均領(lǐng)先哈里斯，尤其是賓州計(jì)票結(jié)果11/6中午明晰，基本宣告特朗普的勝利，最終特朗普以312票對226票的差距戰(zhàn)勝哈里斯。隨大選不確定性消退，部分避險(xiǎn)資金兌現(xiàn)撤出，導(dǎo)致金價(jià)短期出現(xiàn)較大回撤（VIX恐慌指數(shù)也在大選后大幅跳水），不過中長期看，特朗普的寬財(cái)政+高關(guān)稅政策容易帶來高通脹+高經(jīng)濟(jì)不確定性的全球宏觀背景，這仍是對于金價(jià)而言較有利的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。2）11月FOMC降息25bp，符合預(yù)期：11/8凌晨，美聯(lián)儲降息25bp至4.50%-4.75%，符合市場預(yù)期，F(xiàn)OMC會議聲明中刪除了“對通脹更持續(xù)降至2%更有信心”這一表述，不過后續(xù)新聞發(fā)布會鮑威爾對此解釋稱不需要在聲明中重復(fù)表述，目前聯(lián)儲仍然對通脹降至2%有信心。此外，鮑威爾在問答環(huán)節(jié)主要表達(dá)兩個(gè)觀點(diǎn)，一是還要繼續(xù)降息，即認(rèn)為目前利率還處于限制性水平，勞動力市場仍在降溫，通脹雖然韌性較強(qiáng)但趨勢向下，未來利率會進(jìn)一步正常化，二是堅(jiān)持?jǐn)?shù)據(jù)依賴、逐次決策原則，如被問及12月是否會繼續(xù)降息時(shí)，鮑威爾回答稱取決于接下來幾周的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，被問及明年是否可能加息時(shí)，回答稱不排除可能性，但不是基準(zhǔn)情形。考慮到金價(jià)短線交易擁擠度偏高，在地緣、大選等風(fēng)險(xiǎn)事件緩和的背景下，部分資金止盈，致使金價(jià)出現(xiàn)回調(diào)（本周SPDR黃金持有量+COMEX黃金投機(jī)凈多頭倉位均回落），但中期看，降息周期+特朗普執(zhí)政仍是利多黃金的環(huán)境，長期看，全球法幣貶值+地緣沖突+經(jīng)濟(jì)不確定性增大背景下，金價(jià)配置價(jià)值凸顯。相關(guān)標(biāo)的：紫金礦業(yè)、山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、湖南黃金、中金黃金、西部黃金、招金礦業(yè)、恒邦股份、鵬欣資源等。
　　銅：重要宏觀事件相繼落地，銅價(jià)短期波動放大。1）本周銅價(jià)寬幅震蕩：本周內(nèi)市場對美國大選、國內(nèi)政策力度和FOMC會議的博弈主導(dǎo)銅價(jià)在9300~9800美元/噸區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩，收于9433美元/噸。市場存在特朗普大幅提高關(guān)稅導(dǎo)致需求端短期受損的擔(dān)憂，但國內(nèi)寬松政策基調(diào)給予對沖或托底，銅價(jià)或仍維持偏強(qiáng)震蕩格局。現(xiàn)貨層面，SMM銅線纜周度開工率環(huán)比+6.28pct至87.3%，主要得益于電網(wǎng)、基建和民用市場年底沖刺需求逐漸釋放，以及銅價(jià)回調(diào)刺激采購需求；資金方面，截至11/1，LME投資基金凈多頭占比較上周下降0.31pct至9.03%，邊際上空頭加倉、多頭減倉。2）銅價(jià)中樞上行，持續(xù)看好銅礦權(quán)益端配置價(jià)值：海外軟著陸仍是主流假設(shè)+國內(nèi)政策轉(zhuǎn)向積極，宏觀順風(fēng)仍是基調(diào)，中長期看多邏輯不變，銅價(jià)難以大幅回調(diào)，預(yù)期回調(diào)提供交易機(jī)會。銅價(jià)中樞有望持續(xù)上行，重視權(quán)益端配置價(jià)值。相關(guān)標(biāo)的：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、西部礦業(yè)、江西銅業(yè)、金誠信、銅陵有色、五礦資源等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國通脹持續(xù)超預(yù)期、全球貨幣緊縮超預(yù)期、美元升值