>> 廣發(fā)期貨-國債期貨周報：化債方案靴子落地，債市或有階段性做多機會-241110
| 上傳日期： |
2024/11/11 |
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| 3042KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
熊睿健 |
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本周策略
11-12月年內(nèi)的政府債供給壓力相對可控，年內(nèi)增量化債工具發(fā)行規(guī)?；虿怀^2萬億，而涉及補充銀行資本金、支持房地產(chǎn)等領(lǐng)域的特別國債和專項債等額度尚未落地，或需要等待12月政治局會議等窗口期，年內(nèi)落地的概率和影響或較小，因此綜合來看預(yù)計11-12月的政府債供給壓力不會高于8-9月地方債集中供給期，債市整體供給壓力可控。疊加貨幣政策三季度執(zhí)行報告表明，貨幣政策仍堅持寬松的支持性立場，在政府債集中供給階段大概率會使用多種工具進行對沖，包括但不限于降準(zhǔn)、公開市場債券買賣等，資金面有望保持平穩(wěn)。因此對債市而言，化債方案落地后短期影響偏利空出盡，市場情緒或整體震蕩偏強。下周有大額MLF到期，如果資金面出現(xiàn)階段性壓力可能帶來擾動，不過在下一次政策預(yù)期博弈升溫前，短期調(diào)整或帶來介入波段做多的機會。單邊策略上，建議短期可逢調(diào)整做多。期現(xiàn)策略，目前各品種2412合約基差偏低，可關(guān)注正套策略
上周策略
增量財政政策博弈為當(dāng)前債市波動主線，11月人大常委會為重要的觀察窗口期，在政策靴子落地前債市或持續(xù)受到擾動，疊加當(dāng)前股市情緒轉(zhuǎn)暖，股債蹺蹺板效應(yīng)下長債受到壓制。資金面來看，伴隨上周MLF投放落地，疊加央行呵護態(tài)度明顯，資金面壓力或緩解，短債可能壓力相對較小。短期債市或仍以區(qū)間震蕩為主，10債波動區(qū)間可能在2.1%-2.2%，或需保持謹(jǐn)慎耐心靜待利空落地，關(guān)注增量財政政策規(guī)模。單邊策略上建議維持謹(jǐn)利空資金面短期或面臨壓力慎。曲線策略，短期或仍可適當(dāng)關(guān)注做陡策略
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