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核心觀點(diǎn)
　　本周（2024年11月4日至11月10日）食品飲料板塊+7.09%，跑贏上證指數(shù)1.58pct。本周食品飲料板塊漲幅前五分別為西王食品、黑芝麻、加加食品、水井坊和品渥食品。
　　白酒：茅臺(tái)公告中期利潤(rùn)分配，短期酒企積極維護(hù)市場(chǎng)秩序。貴州茅臺(tái)于11月8日宣告中期分紅，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利23.882元，合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利300.01億元；此次中期分紅符合股東回報(bào)規(guī)劃，按照全年852億元（+14%）的歸母凈利潤(rùn)計(jì)算、中期分紅比例在35%左右，當(dāng)前對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)股息率3.2%；另外公司于9月20日發(fā)布注銷式回購(gòu)公告，今年以來(lái)公司積極開(kāi)展股東回報(bào)工作，提振長(zhǎng)期發(fā)展的信心。本周箱裝飛天批價(jià)繼續(xù)上漲，普五、國(guó)窖批價(jià)持平。本周白酒指數(shù)上漲6.85%，政策預(yù)期升溫、估值修復(fù)明顯。本周（11.3-11.8）白酒SW上漲6.85%，水井坊、舍得酒業(yè)、酒鬼酒、順鑫農(nóng)業(yè)、華致酒行漲幅靠前。情緒面看，國(guó)外重大事件結(jié)果落地，國(guó)內(nèi)“拉內(nèi)需”政策預(yù)期升溫，白酒作為順周期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲資金青睞，次高端價(jià)位帶估值端修復(fù)明顯?；久婵?，三季報(bào)反應(yīng)白酒需求壓力已傳導(dǎo)至表內(nèi)，第四季度以來(lái)酒企仍以去化庫(kù)存、穩(wěn)固價(jià)盤(pán)等為主，雖然短期表觀業(yè)績(jī)延續(xù)壓力，但伴隨渠道風(fēng)險(xiǎn)加速出清后，行業(yè)有望迎來(lái)新一輪景氣度上行周期。個(gè)股推薦方面，把握三條投資主線：1）抗風(fēng)險(xiǎn)能力經(jīng)過(guò)多輪周期驗(yàn)證的板塊龍頭五糧液、貴州茅臺(tái)、山西汾酒；2）需求壓力逐步在表內(nèi)顯現(xiàn)，基本面邊際變化有望帶來(lái)估值修復(fù)的瀘州老窖、今世緣、迎駕貢酒、古井貢酒；3）報(bào)表端反應(yīng)改革或調(diào)整已進(jìn)入向上階段的公司；也建議關(guān)注渠道風(fēng)險(xiǎn)加速釋放的洋河股份、口子窖、舍得酒業(yè)等。
　　大眾品：三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化，關(guān)注需求改善。啤酒：行業(yè)格局穩(wěn)定、龍頭酒企庫(kù)存水平健康，啤酒行業(yè)盈利有望逐步修復(fù)。速凍食品：短期經(jīng)營(yíng)磨底，關(guān)注旺季動(dòng)銷改善。休閑食品：三季報(bào)休閑食品企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化，看好渠道擴(kuò)張能力強(qiáng)的或核心品類成長(zhǎng)性強(qiáng)的個(gè)股。調(diào)味品：基礎(chǔ)調(diào)味品韌性較強(qiáng)，龍頭經(jīng)營(yíng)周期向上。2024年第三季度調(diào)味品收入同比+9.55%，利潤(rùn)+15.35%。乳制品：龍頭報(bào)表驗(yàn)證需求弱改善，布局2025年供需改善帶來(lái)的向上彈性。軟飲料：Q3板塊景氣度延續(xù)，板塊盈利普遍提升。
　　投資建議：本周推薦組合為五糧液、貴州茅臺(tái)、迎駕貢酒、今世緣、口子窖等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期，成本大幅上漲，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。