>> 華源證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：航空及物流相對(duì)收益明顯，關(guān)注交運(yùn)順周期改善-241111
| 上傳日期： |
2024/11/11 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來源： |
華源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
孫延,王惠武 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
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一、行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤
航運(yùn)船舶
1）赫伯羅特將在本周簽署該公司54年歷史上最大的一筆訂單：據(jù)Alphaliner消息，赫伯羅特將與揚(yáng)子江船業(yè)簽訂12+6艘17000TEULNG雙燃料集裝箱船合同，每艘造價(jià)為2.1億美元；與新時(shí)代造船簽訂12艘9200TEULNG雙燃料集裝箱船合同，選擇船數(shù)量未知，單船造價(jià)為1.4億美元。預(yù)計(jì)揚(yáng)子江船業(yè)12艘加上新時(shí)代造船12艘，這批24艘確認(rèn)訂單的總價(jià)值將達(dá)39.6億美元。
2）11月8日上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)2332，環(huán)比上漲1.2%：SCFI綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)本周環(huán)比上漲1.2%，至2332點(diǎn)。其中，上海-歐洲/地中海/美東/東南亞運(yùn)價(jià)分別環(huán)比上漲4.1%/5.1%/0.4%/12.1%，上海-美西運(yùn)價(jià)環(huán)比下降2.0%。
3）本周MR大西洋一籃子運(yùn)價(jià)大漲：BCTI指數(shù)本周環(huán)比下降7.2%，至493點(diǎn)。LR1中東-日本環(huán)比下降21.6%;MR-太平洋環(huán)比下降16.7%;MR-新加坡-澳洲環(huán)比下降11.6%;MR-大西洋環(huán)比上漲12.3%。
4）本周VLCC運(yùn)價(jià)下跌：BDTI指數(shù)本周環(huán)比下降4.4%，至937點(diǎn)。VLCCTCE環(huán)比下降12.6%，其中中東/西非-中國(guó)TCE分別環(huán)比下降18.5%/13.6%，美灣-中國(guó)TCE環(huán)比下降4.4%;Suezmax TCE環(huán)比下降13.0%：AfamaxTCE環(huán)比下降11.6%。
5）大船帶動(dòng)本周BDI上漲：BDI指數(shù)本周環(huán)比上漲1.8%，至1414點(diǎn)。其中，BCI環(huán)比上漲9.3%;BPI環(huán)比下降0.9%;BSI環(huán)比下降6.2%。
6）氣體船帶跌新造船價(jià)指數(shù)下滑0.08%：11月8日新造船價(jià)指數(shù)環(huán)比下降0.08%，為189.4點(diǎn)；油輪/散貨船船價(jià)指數(shù)環(huán)比持平；氣體船船價(jià)指數(shù)環(huán)比下降0.05%；當(dāng)月集裝箱船價(jià)指數(shù)環(huán)比持平，為117.4點(diǎn)。
快遞物流：
1）國(guó)家郵政局旗幟鮮明“反內(nèi)卷”，摒棄破壞市場(chǎng)秩序、有損經(jīng)濟(jì)發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)。第10屆快遞“最后一公里”大會(huì)11月6日在北京舉辦，主題為“向新求質(zhì)定力未來”。國(guó)家郵政局副局長(zhǎng)陳凱表示：當(dāng)前，快遞業(yè)正處于一年一度的業(yè)務(wù)旺季，也是每年“最后一公里”的大考時(shí)期。今年以來，快遞末端服務(wù)能力持續(xù)增強(qiáng)，服務(wù)模式加速演進(jìn)，服務(wù)質(zhì)效不斷提升，呈現(xiàn)出蓬勃的發(fā)展態(tài)勢(shì)。下一步，全行業(yè)要堅(jiān)持把高質(zhì)量發(fā)展作為首要任務(wù)，強(qiáng)調(diào)以下幾點(diǎn)：一是旗幟鮮明防止“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)。二是堅(jiān)定不移推進(jìn)農(nóng)村寄遞物流體系建設(shè)。三是加快培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。四是著力加強(qiáng)快遞服務(wù)質(zhì)量管理。
航空機(jī)場(chǎng)：
1）北京兩場(chǎng)旅客吞吐量今年累計(jì)突破1億人次：截至11月7日，首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)下轄的首都機(jī)場(chǎng)、大興機(jī)場(chǎng)今年累計(jì)旅客吞吐量10005.9萬人次，較2023年同期增長(zhǎng)29%，較2019年恢復(fù)118%。這標(biāo)志著北京航空市場(chǎng)經(jīng)歷疫情沖擊之后，繼2018年和2019年突破1億人次后，再次實(shí)現(xiàn)了旅客吞吐量的顯著突破。
2）本周BAI指數(shù)上漲：根據(jù)TACIndex，本周BAI100為2343.00，環(huán)比上漲4.1%，同比上漲10.9%。上海浦東航空貨運(yùn)指數(shù)BAI80為5493.00，環(huán)比上漲5.8%，同比上漲22.4%；香港航空貨運(yùn)指數(shù)BAI30為4040.00，環(huán)比上漲3.0%，同比上漲10.2%。
二、核心觀點(diǎn)
航運(yùn)船舶：1、油輪新造船訂單有限疊加船隊(duì)老化，供給緊張；而隨著非OPEC產(chǎn)量的增加，油運(yùn)需求同時(shí)受益于量*距，油輪未來三年景氣度有望持續(xù)提升。2、散運(yùn)供需雙弱，環(huán)保法規(guī)對(duì)老舊船隊(duì)運(yùn)營(yíng)的限制推動(dòng)有效運(yùn)力持續(xù)出清，催化市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇。3、船舶綠色更新大周期剛剛啟動(dòng)，航運(yùn)景氣+綠色更新進(jìn)度是需求核心驅(qū)動(dòng)。造船產(chǎn)能在經(jīng)過十余年行業(yè)低谷出清后，持續(xù)緊張，目前新單交期排至2027/28年，成為推動(dòng)船價(jià)上漲的核心驅(qū)動(dòng)。以鋼價(jià)為核心的造船成本側(cè)相對(duì)穩(wěn)定，造船企業(yè)遠(yuǎn)期利潤(rùn)有望逐步增厚。建議關(guān)注：招商輪船、中遠(yuǎn)海能、中國(guó)船舶。
快遞：當(dāng)前快遞需求堅(jiān)韌，終端價(jià)格總體處在歷史底部水平，下行空間有限。短期行業(yè)號(hào)召反內(nèi)卷，同時(shí)逐漸進(jìn)入旺季，行業(yè)價(jià)格有望上漲，板塊情緒將再次修復(fù)；中長(zhǎng)期仍堅(jiān)持龍頭配置思路，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下龍頭具有產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)、件量規(guī)模優(yōu)勢(shì)、定價(jià)與降本優(yōu)勢(shì)，或?qū)⑹欠蓊~與利潤(rùn)雙升的長(zhǎng)期分化局面。建議關(guān)注：1）中通快遞：行業(yè)長(zhǎng)期龍頭，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，股東回報(bào)已超8%；2）圓通速遞：份額顯著增長(zhǎng)，網(wǎng)絡(luò)健康，智能化領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)或二次打開；3）申通快遞：產(chǎn)能與服務(wù)雙升，加盟商體系改善，阿里潛在行權(quán)；4）韻達(dá)股份：件量增速回升，經(jīng)營(yíng)修復(fù)，業(yè)績(jī)彈性釋放。
供應(yīng)鏈物流：1、快運(yùn)格局向好，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)放緩，行業(yè)具備順周期彈性，建議關(guān)注：1）德邦股份：精細(xì)化管理及京東導(dǎo)流催化下盈利具備較強(qiáng)確定性；2）安能物流：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及加盟商生態(tài)優(yōu)化下公司盈利改善明顯，規(guī)模效應(yīng)釋放下單位毛利有望持續(xù)提升。2、化工物流：市場(chǎng)空間較大，行業(yè)準(zhǔn)入壁壘持續(xù)趨嚴(yán)，存在整合機(jī)會(huì)?；ば枨蟾纳葡拢堫^具備較大盈利彈性。關(guān)注：1）密爾克衛(wèi)：短期受益于貨代景氣提升，物貿(mào)一體化的商業(yè)模式具備較強(qiáng)成長(zhǎng)性；2）興通股份：商業(yè)模式清晰，運(yùn)力持續(xù)擴(kuò)張下業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)。3、紅利資產(chǎn)、高股息品質(zhì)。關(guān)注：1）深圳國(guó)際：華南物流園轉(zhuǎn)型升級(jí)提供業(yè)績(jī)彈性，高分紅下有望迎來價(jià)值重估。
航空：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)關(guān)注國(guó)慶出行數(shù)據(jù)，在順周期改善預(yù)期下，航空
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