>> 信達期貨-宏觀周報：如預期又不如預期-241110
| 上傳日期： |
2024/11/11 |
大小： |
1235KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
戴朝盛 |
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國內政策：到2028年，地方需要置換的隱債從14.3萬億降至2.3萬億。其中6萬億是實打實的新增債務限額。連續(xù)五年每年5000億專項債額度得看未來新增專項債規(guī)模，才能確定增量的成色。2萬億可以理解為延后償債壓力。化債的本質是將高利率隱性債轉化為低利率顯性債，債務本身并沒有消除。另外，此次化債并沒有將償債主體從地方政府轉移到中央政府。
房地產(chǎn)跟蹤：一、二、三線城市成交面積（7DMA）全線回落，特別是三線城市，目前已接近2023年季節(jié)性最低水平。二手房一線城市掛盤價再次滑落，二、三線城市繼續(xù)走低。我們之前說關注一線城市樂觀情緒能否向下帶動，目前來看，這種可能性在變低。地產(chǎn)相關提振政策仍然需要發(fā)力。
國債：人大常委會會議的方案意味著年內發(fā)債量將提升。僅根據(jù)現(xiàn)有增量政策判斷，預計相比去年四季度多出1.4萬億。供給端存在一定擾動。11、12月MLF均到期1.45萬億，疊加年末資金需求，流動性可能面臨一定壓力。預期貨幣政策將呵護市場。近期市場我們依然整體以震蕩看待，10年期震蕩區(qū)間為2.05%-2.25%。
美債：基于美國經(jīng)濟整體下行的判斷，美債仍存在做多空間。美國大選不影響年內降息預期，但影響偏長期（譬如明年年末）政策利率。近期走勢不斷上揚，市場定價特朗普減稅政策對經(jīng)濟的促進作用。
美聯(lián)儲議息會議：結果基本無懸念，市場也并沒有太多反應，跟我們預期一致。內容上看，新增量就是通脹與就業(yè)的天平變化。整體而言，美聯(lián)儲對通脹回到2%目標的信心弱化，對勞動力市場的信心強化。
風險提示：美國經(jīng)濟超預期走強國內經(jīng)濟超預期修復
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