>> 民生證券-資金跟蹤系列之一百四十三：ETF被重新凈申購，兩融延續(xù)大幅買入-241111
| 上傳日期： |
2024/11/11 |
大小： |
3406KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
牟一凌,梅鍇 |
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宏觀流動性：上周(20241104-20241108)美元指數(shù)繼續(xù)回升，中美利差“倒掛”程度有所收斂。10Y美債名義/實(shí)際利率均下降，通脹預(yù)期回升。對于海外而言，流動性邊際有所寬松(3個月BSBY-OIS利差、貨幣互換基差均有所收窄)。對于國內(nèi)而言，銀行間資金面整體先松后緊，期限利差(10Y-1Y)有所收窄。
交易熱度、波動與流動性：市場整體交易熱度繼續(xù)上升，除煤炭、石油石化外，其余板塊的交易熱度均處于80%分位數(shù)以上。波動率方面，多數(shù)寬基指數(shù)波動率均有所回落，但仍處于歷史高位。行業(yè)上，TMT、軍工、非銀、汽車、商貿(mào)零售、醫(yī)藥等板塊波動率上升較快；多數(shù)行業(yè)波動率處于90%歷史分位數(shù)以上。
機(jī)構(gòu)調(diào)研：電子、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、通信、農(nóng)林牧漁、食品飲料等板塊調(diào)研熱度居前，通信、汽車、消費(fèi)者服務(wù)、房地產(chǎn)、非銀、交運(yùn)等調(diào)研熱度上升較快。
分析師預(yù)測：全A的24/25年凈利潤預(yù)測繼續(xù)被同時下調(diào)。行業(yè)上，凈利潤預(yù)測環(huán)比上升的行業(yè)數(shù)量有所回落，今明兩年凈利潤預(yù)測均上調(diào)的行業(yè)數(shù)量處于低位，其中，金融、建筑、煤炭、建材、石油石化、家電等板塊的24/25年凈利潤預(yù)測均有所上調(diào)。指數(shù)上，滬深300的24/25年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，中證500、創(chuàng)業(yè)板指、上證50的24/25年凈利潤預(yù)測均被下調(diào)。風(fēng)格上，大盤/中盤價值的24/25年的凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，大盤/中盤/小盤成長的24/25年的凈利潤預(yù)測均被下調(diào)，小盤價值的24/25年的凈利潤預(yù)測分別被下調(diào)/上調(diào)。
北上日均買賣總額回升，綜合前10大與陸股通持股3000萬股以下的標(biāo)的來看：北上可能主要凈買入計(jì)算機(jī)、汽車、交運(yùn)、非銀、化工、房地產(chǎn)等板塊，凈賣出食品飲料、銀行等板塊。上周(20241104-20241108)北上近5日日均買賣總額回升，近5日北上買賣總額占全A成交額之比有所下降?；谇?0大活躍股口徑，上周北上資金在汽車、電子、計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn)、化工、非銀等板塊的買賣總額之比上升，在食品飲料、銀行、電新、醫(yī)藥、家電、電力及公用事業(yè)等板塊的買賣總額之比回落。基于陸股通持股數(shù)量小于3000萬股的標(biāo)的口徑：上周北上主要凈買入醫(yī)藥、機(jī)械、計(jì)算機(jī)、電新、通信、汽車等板塊，主要凈賣出電子、建筑、建材、食品飲料、煤炭等板塊。
兩融活躍度重新回升，依然處于2021年以來的相對高位。上周(20241104-20241108)兩融凈買入1031.34億元，行業(yè)上，兩融主要凈買入TMT、非銀、有色、汽車、機(jī)械、軍工、電新、化工等板塊，凈賣出傳媒等板塊。分行業(yè)看，鋼鐵、計(jì)算機(jī)、石油石化、食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)、銀行、醫(yī)藥、建筑等行業(yè)融資買入占比上升。風(fēng)格上，兩融凈買入各類風(fēng)格板塊(大盤/中盤/小盤成長/價值)。
主動偏股基金倉位繼續(xù)回升，以個人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續(xù)大幅凈贖回基金?；诙我?guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，主動偏股基金主要加倉汽車、家電、機(jī)械、化工、食品飲料、醫(yī)藥等板塊，主要減倉計(jì)算機(jī)、傳媒、軍工、煤炭、非銀、鋼鐵等板塊。風(fēng)格上，主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤/小盤成長/價值的相關(guān)性上升，與中盤成長/價值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模明顯回升，其中，新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模分別回落/回升。上周以個人持有為主的ETF被明顯凈贖回，行業(yè)上，與消費(fèi)、高端制造、傳媒、周期等板塊相關(guān)的ETF被凈申購，與科技、軍工、金融地產(chǎn)、醫(yī)藥等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動基金的行為來看：公募與其負(fù)債端(個人)的共識在于同時凈買入消費(fèi)、高端制造、周期、電力等板塊，凈賣出科技、軍工等板塊。另外，上周(20241104-20241108)以機(jī)構(gòu)持有為主的ETF被凈申購，且以寬基ETF為主。值得關(guān)注的是，一方面，市場交易熱度繼續(xù)回升且依然處于歷史高位，行業(yè)層面，各行業(yè)交易熱度大多回升且處于80%分位數(shù)以上，其中，非銀、有色、汽車、軍工、家電、房地產(chǎn)、煤炭、農(nóng)林牧漁等板塊的交易熱度上升較快，傳媒、輕工、紡服等交易熱度則回落較多；另一方面，在中證A500ETF的帶動下，ETF整體重新被凈申購，且滬深300、上證50、中證1000ETF均被不同程度的凈申購，相應(yīng)地，兩融活躍度明顯回升且持續(xù)大幅流入。此外，基于我們的估算，北上資金行為依然存在反復(fù)，但整體同樣有所回流，主動偏股基金倉位同樣有所回升。這意味著市場交易熱度進(jìn)一步攀升背后，市場各類參與者可能均有所回流，且個人投資者依然占據(jù)主導(dǎo)，未來關(guān)注個人投資者主導(dǎo)下的輪動與反復(fù)。
風(fēng)險提示：測算誤差。
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