>> 國泰君安-國債期貨周度跟蹤：關(guān)注國債期貨壓力點位，震蕩之后或?qū)⑾蚝?241111
| 上傳日期： |
2024/11/11 |
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| 863KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
唐元懋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
過去一周（2024年11月4日-2024年11月8日），隨著美國大選與國內(nèi)增量財政政策相繼落地，10月以來市場對于政策預(yù)期的博弈基本告一段落，但與此同時，無論是期貨還是現(xiàn)券均處于偏震蕩格局中，尚未明顯選擇下一步方向；在此背景下，可以通過技術(shù)指標(biāo)對國債期貨后續(xù)走勢進(jìn)行推演，我們認(rèn)為主要包括兩種可能形態(tài)：
?、兕^肩頂形態(tài)：由在上升趨勢中三次漲跌組成，其中位于中間的價格高點相較左右兩側(cè)的更高，一般而言，頭肩頂形態(tài)是行情轉(zhuǎn)向弱勢的標(biāo)志；復(fù)盤來看，7月初至8月上旬，國債期貨完成第一輪漲跌、8月中旬至9月末，國債期貨完成了第二輪漲跌且峰值高于第一輪，10月初至今，國債期貨呈現(xiàn)震蕩走強(qiáng)態(tài)勢，T合約與TL合約均已回升至第一輪峰值（T合約106.50、TL合約112.90）附近，可以視為正在形成頭肩頂形態(tài)“右肩”部分，若在該點位附近國債期貨受阻回落并跌至第一輪低點下方（T合約105.60、TL合約111），則可以基本認(rèn)為形成頭肩頂形態(tài)，指向年末行情或相對弱勢。
?、谄煨涡螒B(tài)：往往出現(xiàn)在一波強(qiáng)勢趨勢行情之后，表現(xiàn)為一段短暫的價格整理期，其形狀類似于一面旗幟，旗形形態(tài)通常被視為原有趨勢的延續(xù)信號；對比來看，8月中旬至9月末國債期貨經(jīng)歷了一輪較為強(qiáng)勢的漲跌，10月初以來國債期貨表現(xiàn)為震蕩修復(fù)態(tài)勢，高點與低點均不斷上升，與旗形形態(tài)存在相似之處；若后續(xù)國債期貨低點繼續(xù)上移，則可以認(rèn)為處于旗形形態(tài)中，后續(xù)情緒或延續(xù)偏強(qiáng)態(tài)勢。
我們認(rèn)為后續(xù)國債期貨向旗形形態(tài)演變的可能性更大，但還需要關(guān)注價格波動低點與高點能否持續(xù)上移。從邏輯層面看，近期公布的各項新增信息基本符合預(yù)期，債市資金的流出相對可控，即使后續(xù)債券供給壓力或有所增強(qiáng)，但考慮到當(dāng)前大行資金儲備或較為豐富，疊加央行可能也會繼續(xù)采取數(shù)量型貨幣政策工具呵護(hù)年底流動性平穩(wěn)，我們認(rèn)為債市更有可能表現(xiàn)為震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢，即國債期貨向旗形形態(tài)演變的概率更大，但最終能否成功演變依賴以下兩方面的實現(xiàn)：第一、國債期貨回調(diào)低點繼續(xù)上升，換言之，即使后續(xù)國債期貨有所回調(diào)，回調(diào)低點也不低于10月末低位（T合約105.8元、TL合約110.8元）；第二、國債期貨高點同樣上升，即后續(xù)國債期貨回升至10月中旬高點上方（T合約106.4元、TL合約113.1元）；若以上兩點均被實現(xiàn)，基本可認(rèn)為國債期貨處于旗形形態(tài)下，后續(xù)延續(xù)震蕩偏強(qiáng)動能較足。
風(fēng)險提示：債基贖回壓力超預(yù)期增加；流動性超預(yù)期收緊；經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度顯著提升；債券供給超預(yù)期放量
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