>> 太平洋證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)新能源產(chǎn)業(yè)周期系列2：從政策變化看新能源產(chǎn)業(yè)周期，“市場化”升級，底部再起航-241118
| 上傳日期： |
2024/11/19 |
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| 410KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉強,梁必果,萬偉 |
| 行業(yè)名稱： |
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報告摘要
近期新能源行業(yè)政策重大變化：
1）美國政府變化預(yù)期：近日，據(jù)路透社報道，美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的過渡團(tuán)隊計劃取消消費者購買電動汽車時可獲得的7500美元稅收優(yōu)惠。
2）中國出口稅率的變化：近日，財政部、稅務(wù)總局發(fā)布調(diào)整出口退稅政策的公告，將光伏、電池的出口退稅率由13%下調(diào)至9%。
我們的分析與觀點：
一）從政策周期看，中國政府主動緩和+價格底部向上有望推動未來全球需求預(yù)期向好。
1）光伏、電池、電動車是我國產(chǎn)業(yè)走出去的關(guān)鍵，號稱出口“新三樣”，也是全球產(chǎn)業(yè)升級的核心（智能化、清潔能源化）。中國政府此次主動調(diào)整出口退稅政策將緩和海外本土貿(mào)易保護(hù)，與特斯拉等海外市場發(fā)展力量形成發(fā)展合力。
2）目前新能源產(chǎn)業(yè)鏈價格處于大周期的底部，出口退稅的降低將推動行業(yè)進(jìn)一步優(yōu)勝劣汰和價格修復(fù)；由于價格修復(fù)會刺激之前等待的需求，利好需求預(yù)期提升；同時，由于價格上升周期是刺激優(yōu)質(zhì)供給的更好窗口期，也利好技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)進(jìn)一步提升全球市占率。
二）從歐美的產(chǎn)業(yè)周期和經(jīng)濟(jì)周期看，補貼減少、融合發(fā)展是中長期趨勢。
1）從歐美產(chǎn)業(yè)周期看，目前其新能源產(chǎn)業(yè)整體落后中國1-2個中周期；其中，美國的電動車滲透率最低（10%左右）。從光伏、電動車的產(chǎn)業(yè)升級看，其產(chǎn)品已經(jīng)充分具備市場化能力，后續(xù)政策支持逐步減少是長期趨勢。
2）從歐美經(jīng)濟(jì)周期看，美國目前是降息周期剛剛開始的階段，預(yù)期經(jīng)濟(jì)將邊際衰退。所以美國國內(nèi)提升效率、節(jié)省成本是核心要義；中長期、上下一致的做法是加速推動自身優(yōu)質(zhì)供給。
所以對于大家擔(dān)心的關(guān)稅壁壘，由于特斯拉、中國政府的努力，國內(nèi)外融合發(fā)展是中長期趨勢（中國優(yōu)勢技術(shù)和產(chǎn)能真正走出去）。
三）從供需周期看，目前仍是長周期、逆周期布局的關(guān)鍵期。
1）從智能化升級+光儲平價看，目前電動車、光伏還處于很好的成長期。隨著AI的突破，全球智能電動車的滲透率未來幾年有望加速發(fā)展。由于風(fēng)光等清潔能源逐步由輔助能源變?yōu)橹髁δ茉?，儲能剛性需求已進(jìn)入提升的大拐點。
2）從關(guān)鍵指標(biāo)看：a）首先看產(chǎn)業(yè)鏈單位盈利，很多環(huán)節(jié)還處于大底部，如光伏產(chǎn)業(yè)鏈、鋰電負(fù)極、電解液等。b）其次看未來資本開支進(jìn)展，二三線基本上已經(jīng)停滯，說明未來一兩年供需格局將逐步向好。c）技術(shù)升級將推動落后供給加速退出，如光伏BC、類固態(tài)電池、快充等。
新能源產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鏄?biāo)的：
1）核心成長：特斯拉、寧德時代、億緯鋰能、陽光電源、福斯特等。
2）受益新技術(shù)、新市場的新成長：德業(yè)股份、阿特斯、上能電氣、海目星、協(xié)鑫科技、中信博、科達(dá)利等。
3）從底部將逐步反轉(zhuǎn)的核心公司：隆基綠能、通威股份、天齊鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、中偉股份、璞泰來等。
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