>> 宏源期貨-滬銅日評(píng)：銅冶煉廠11月檢修產(chǎn)能或?qū)②厹p，非洲非注冊(cè)銅仍存大量進(jìn)口預(yù)期-241119
| 上傳日期： |
2024/11/19 |
大?。?/td>
| 498KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
王文虎 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
資訊
我國銅箔主要出口至東南亞地區(qū)，取消出口退稅后將增加企業(yè)13%的成本，對(duì)于中國銅箔產(chǎn)業(yè)而言，近兩年本就面臨嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩問題，銅箔加工費(fèi)在成本線上下徘徊，若成本再增將導(dǎo)致銅箔企業(yè)毫無利潤可言。SMM預(yù)計(jì)企業(yè)將通過轉(zhuǎn)向其他貿(mào)易方式，或與上下游協(xié)商來分?jǐn)偝杀荆@也將促使日韓及中國臺(tái)灣企業(yè)相較中國大陸更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來中國銅箔出口量將面臨沖擊。
投資策略
1)宏觀:美聯(lián)儲(chǔ)11月降息25BP至4.5-4.75%符合市場(chǎng)預(yù)期，但因美國10月生產(chǎn)與消費(fèi)端通脹均有反彈，疊加鮑威爾表示美聯(lián)儲(chǔ)無需急于降息，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)概率降至五成，且25年上半年僅有1次降息且推遲至4月。美聯(lián)儲(chǔ)未來降息幅度預(yù)期收窄，益加馬斯克任職特朗普政府效率部引導(dǎo)財(cái)政赤字收縮預(yù)期,短期或使有色金屬價(jià)格承壓。
2)上游:智利Ventanas港運(yùn)營商Puetro Wentanas SA的員工因薪資問題而罷工使Los Eronces、andina和l Teniente銅礦發(fā)運(yùn)延遲，國內(nèi)冶煉廠或降低銅精礦需求以提高25年長單加工費(fèi)談判力，或使國內(nèi)11月銅精礦生產(chǎn)（進(jìn)口）量環(huán)比增加(減少），中國銅精礦進(jìn)口指數(shù)較上周下降但為正，中國港口銅精礦入港量較上周減少，中國主流港口銅精礦庫存量較上周增加，24和25年全球銅精礦供需缺口或分別為21.2和82.2萬金屬噸，使24年年中antofagasta對(duì)國內(nèi)銅冶煉廠25年50%的長單TC定為23.5美元/噸;國內(nèi)電解銅與光亮及老化廢銅價(jià)差為負(fù)或削弱廢銅經(jīng)濟(jì)性，但是廢锏進(jìn)口窗口打開或使國內(nèi)廢鋼11月生產(chǎn)(進(jìn)口)量環(huán)比增加(增加)，廢銅持貨商出貨意愿較低致供給緊張，再生銅桿廠剛需采購或優(yōu)先生產(chǎn)陽極板長單﹔中條山有色20萬噸粗煉產(chǎn)能或于10月至11月檢修30天，江銅國興煙臺(tái)24萬噸產(chǎn)能或于10月中旬至11月中旬檢修，廣西金川有色45萬噸粗煉產(chǎn)能或于11月檢修15天，江銅富冶和鼎銅業(yè)15萬噸和江西銅業(yè)本部5萬噸粗煉產(chǎn)能或于10月底至11月檢修35天，陽新弘盛銅業(yè)40萬噸粗煉產(chǎn)能或于9月至12月底檢修，昆鵬銅業(yè)10萬噸粗煉產(chǎn)能或于11月下旬至12月底檢修，使中國北方(南方)粗銅周度加工費(fèi)環(huán)比升高(升高），或使國內(nèi)粗銅11月生產(chǎn)量（進(jìn)口量）環(huán)比減少（增加）﹔金川集團(tuán)年產(chǎn)40萬噸智能電解銅項(xiàng)目二期0萬噸或于12月投產(chǎn)，但是山東恒邦冶煉8月因發(fā)生安全事故造成三人死亡而停產(chǎn)，張家港聯(lián)合銅業(yè)8月底開啟檢修3-4個(gè)月，大治有色旗下陽新弘盛銅業(yè)9月14日發(fā)生火災(zāi)而停產(chǎn)致9-12月生產(chǎn)量降至12.4萬噸，或使國內(nèi)11月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比減少﹔印尼Aaman Mlineral公司旗下銅冶煉廠或于24年底開始生產(chǎn)陰極銅且年產(chǎn)量為22萬噸，F(xiàn)reeport旗下印尼Tanyar冶煉廠或于24年底開始出銅且年產(chǎn)量為48萬噸，疊加非洲堵港問題緩解或促大量非注冊(cè)銅于11月中下旬流入，或使國內(nèi)11月電解銅進(jìn)口量環(huán)比增加﹔進(jìn)口窗口打開或增大國內(nèi)電解銅進(jìn)口量，使中國保稅區(qū)電解銅庫存量較上周增加﹔國產(chǎn)锏到貨減少使中國電解銅社會(huì)庫存量較上周顧少﹔倫金所電解銅庫存量較昨日減少;COMEX銅庫存量較上周增加;以上說明國內(nèi)銅冶煉廠11月檢修產(chǎn)能和非注冊(cè)銅進(jìn)口量或?qū)⑦f減。
3)下游:銅價(jià)走弱刺激精銅桿未點(diǎn)價(jià)訂單釋放，再生銅桿廠原料采購困難且銷售不佳，使精銅桿（再生銅桿）產(chǎn)能開工率較上周升高(升高）﹔傳統(tǒng)消費(fèi)淡季漸趨來臨但因國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，或使11月锏材企業(yè)產(chǎn)能開工率環(huán)比升高，具體而言:電解銅制桿（部分精銅桿企業(yè)及下游尚存生產(chǎn)任務(wù)待完成，部分終端項(xiàng)目尚待完工而存在需求）、再生銅制桿（臨近年底企業(yè)招投標(biāo)項(xiàng)目進(jìn)入交付期，電網(wǎng)和建筑等終端訂單或仍有釋放，多數(shù)地方政府的稅收返還政策延長三年)、銅電線電纜(銅價(jià)走弱刺激終端需求使多家線纜企業(yè)新增訂單明顯好轉(zhuǎn)，部分線纜企業(yè)為實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)推出讓利促銷政策）、銅漆包線（變壓器對(duì)漆包線需求訂單持續(xù)旺盛，以舊換新使家電對(duì)漆包絨需求訂單回暖）、銅板帶（商品房庫存開始去化且新能源產(chǎn)業(yè)仍保持增長，或使銅板帶市場(chǎng)維持溫和復(fù)蘇》、銅管（以舊換新和出口需求使11和12月空調(diào)/冰箱/洗衣機(jī)排產(chǎn)增加）、黃銅棒（制冷門閥等需求開始恢復(fù)，海外水暖衛(wèi)浴四季度需求或增加，但銅棒行業(yè)內(nèi)卷加劇致盈利空間縮窄）產(chǎn)能開工率或環(huán)比升高﹔銅箔（終端消費(fèi)電子訂單顯現(xiàn)疲軟）產(chǎn)能開工率或環(huán)比下降﹔以上說明國內(nèi)電解銅價(jià)格走弱刺激下游采購較為積極。
【交易策略】
因此，美聯(lián)儲(chǔ)未來降息幅度預(yù)期收窄，部分銅冶煉廠檢修產(chǎn)能或?qū)⒔Y(jié)束，但因下游積極采購使國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存趨降，或?qū)⒅螠祪r(jià)格，建議投資者前期空單逢低止盈，關(guān)注7000-73000附近支撐位及76000-7800附近壓力位，美銅在3.9-4.0附近支撐位及4.3-4.5附近壓力位。(觀點(diǎn)評(píng)分:0)
|
|
