久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

周觀點(diǎn)：ETF降費(fèi)順應(yīng)政策導(dǎo)向，壽險(xiǎn)開門紅產(chǎn)品向分紅傾斜
　　市場成交額連續(xù)兩周環(huán)比回落，本周仍保持1.9萬億日均股基成交額，個人投資者入市提升驅(qū)動成交額中樞抬升。非銀板塊9月以來漲幅明顯，短期調(diào)整帶來布局機(jī)會。短期第三方投顧監(jiān)管趨嚴(yán)，ETF降費(fèi)一定程度上弱化券商產(chǎn)品和渠道端盈利彈性，當(dāng)下看好零售優(yōu)勢突出且低估值的傳統(tǒng)券商；價值率提升有望支撐2025年壽險(xiǎn)開門紅，負(fù)債端仍在上行周期，看好轉(zhuǎn)型領(lǐng)先、分紅產(chǎn)品銷售提升的險(xiǎn)企。
　　券商：ETF降費(fèi)弱化盈利彈性，中長期利好規(guī)模增長、馬太效應(yīng)和投顧轉(zhuǎn)型
　?。?）本周日均股基成交額1.9萬億元，環(huán)比-21%，本周偏股/非貨基金新發(fā)份額194/266億份，環(huán)比-56%/-55%。（2）11月19日，證監(jiān)會主席吳清在香港舉行的第三屆國際金融領(lǐng)袖投資峰會上表示，現(xiàn)在市場上更需要把社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)乳L期資金入市的痛點(diǎn)、堵點(diǎn)打通，培育鼓勵長期投資的市場生態(tài)。（3）11月19日多家公募基金官網(wǎng)公告，將調(diào)降旗下大型寬基ETF和對應(yīng)聯(lián)結(jié)基金管理費(fèi)率(降至0.15%)和托管費(fèi)率(降至0.05%)。中國基金報(bào)報(bào)道，降費(fèi)相關(guān)股票ETF規(guī)模合計(jì)超過1.3萬億，以當(dāng)前規(guī)模測算，每年可為投資者降低持有成本約50億。我們認(rèn)為，本次ETF集體降費(fèi)是繼2023年7月主動權(quán)益基金降費(fèi)后行業(yè)第二輪降費(fèi)行動，順應(yīng)監(jiān)管降低投資者成本、吸引中長期資金入市、大力發(fā)展指數(shù)化投資的政策導(dǎo)向。ETF降費(fèi)一定程上弱化了ETF優(yōu)勢突出券商盈利彈性，長期看利于頭部公司市占率提升和ETF規(guī)模增長，買方投顧轉(zhuǎn)型動力增強(qiáng)。（4）短期第三方投顧業(yè)務(wù)監(jiān)管趨嚴(yán)，指數(shù)基金降費(fèi)弱化ETF綜合優(yōu)勢突出券商盈利彈性。中期維度看個人投資者入市熱度仍較高，利于交易量和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入中樞提升，關(guān)注零售優(yōu)勢突出、充分受益?zhèn)€人資金入市的低估值傳統(tǒng)券商和互聯(lián)網(wǎng)券商標(biāo)的。
　　保險(xiǎn)：開門紅主力產(chǎn)品向分紅型產(chǎn)品傾斜，3季度股票投資占比環(huán)比提升
　?。?）財(cái)聯(lián)社記者報(bào)道，2025年開門紅啟動節(jié)奏提前，保費(fèi)預(yù)收轉(zhuǎn)為預(yù)錄，主力產(chǎn)品向分紅險(xiǎn)傾斜，10月1日至11月19日上新的人壽保險(xiǎn)/年金險(xiǎn)分別219款/109款，其中分紅型產(chǎn)品分別99款/41款。（2）金管總局披露，2024Q3保險(xiǎn)業(yè)年化財(cái)務(wù)/綜合投資收益率達(dá)3.12%/7.16%，同比+0.2pct/+3.88pct。三季度末人身險(xiǎn)公司股票占比7.55%，環(huán)比+0.5pct，股票+基金+長股投達(dá)20.9%，環(huán)比+0.1pct。（3）我們預(yù)計(jì)，分紅險(xiǎn)增長和渠道轉(zhuǎn)型持續(xù)見效有望支撐2025年開門紅新單，預(yù)定利率調(diào)降、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和個險(xiǎn)報(bào)行合一有望繼續(xù)提振價值率，頭部險(xiǎn)企2025年NBV有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。財(cái)政化債等穩(wěn)增長舉措利好壽險(xiǎn)資產(chǎn)端，負(fù)債端仍在上行周期，看好負(fù)債端景氣度持續(xù)性好、權(quán)益彈性突出標(biāo)的。
　　推薦及受益標(biāo)的組合
　　推薦標(biāo)的組合：中國太保，中國人壽，中國平安；財(cái)通證券，東方證券，東方財(cái)富，興業(yè)證券，國聯(lián)證券，香港交易所；江蘇金租。
　　受益標(biāo)的組合：招商證券，國信證券，中國銀河，新華保險(xiǎn)；同花順，指南針。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場波動對投資收益帶來波動風(fēng)險(xiǎn)；保險(xiǎn)負(fù)債端不及預(yù)期。