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工業(yè)硅
　　本周工業(yè)硅期貨價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。供給方面，通威內(nèi)蒙工業(yè)硅項(xiàng)目投產(chǎn)。根據(jù)百川盈孚，本周四川、云南、重慶各減少2、4、1臺(tái)爐子，內(nèi)蒙古、新疆各復(fù)產(chǎn)3、1臺(tái)爐子，合計(jì)減少3臺(tái)，周產(chǎn)量環(huán)比增加0.06萬(wàn)噸。多晶硅減產(chǎn)后，對(duì)工業(yè)硅需求減少，僅維持剛需采買(mǎi)，本周多晶硅市場(chǎng)對(duì)工業(yè)硅粉采購(gòu)價(jià)格在12300-12500元/噸之間，12400元/噸以上價(jià)格多為溯源單。有機(jī)硅和鋁合金對(duì)工業(yè)硅亦無(wú)集中采購(gòu)。SMM工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存環(huán)比+0.6萬(wàn)噸，樣本工廠庫(kù)存環(huán)比+1.56萬(wàn)噸。倉(cāng)單庫(kù)存環(huán)比-0.7萬(wàn)噸至25.5萬(wàn)噸。現(xiàn)貨或受期貨盤(pán)面影響出現(xiàn)螺旋下跌。
　　★多晶硅
　　本周多晶硅價(jià)格小幅下調(diào)。高價(jià)水平從42元/公斤下降到40元/公斤附近，低價(jià)水平從37元/公斤降至36元/公斤附近。盡管多晶硅企業(yè)本月積極減產(chǎn)，但是供需關(guān)系未出現(xiàn)根本性改變，多晶硅繼續(xù)累庫(kù)。根據(jù)SMM，截至11月15日，多晶硅廠庫(kù)28.1萬(wàn)噸，環(huán)比+0.4萬(wàn)噸。較大的庫(kù)存導(dǎo)致下游硅片廠的買(mǎi)方議價(jià)權(quán)不斷加強(qiáng)。預(yù)計(jì)多晶硅價(jià)格仍將承壓，關(guān)注12月頭部大廠排產(chǎn)情況。
　　★工業(yè)硅投資建議
　　Si2412與Si2501合約月差再度轉(zhuǎn)為Back結(jié)構(gòu)，周五收于75元/噸，或與市場(chǎng)炒作倉(cāng)單注冊(cè)進(jìn)度不及預(yù)期、近端貿(mào)易商接貨意愿較強(qiáng)有關(guān)。但考慮到交易所如期擴(kuò)大交割庫(kù)容，且其中廠庫(kù)庫(kù)容3.6萬(wàn)噸，我們認(rèn)為不必對(duì)新倉(cāng)單注冊(cè)有過(guò)多擔(dān)憂。盤(pán)面下跌后，短期期現(xiàn)商手中舊標(biāo)老倉(cāng)單消化情況較好，基差呈現(xiàn)走闊趨勢(shì)，且不乏傳統(tǒng)貿(mào)易商有單邊接貨的想法，使得工業(yè)硅價(jià)格在12200元/噸一線獲得支撐。但工業(yè)硅的核心問(wèn)題仍在于下游多晶硅存在超預(yù)期減產(chǎn)的可能。若多晶硅再減產(chǎn)，與頭部多晶硅廠合作較多的工業(yè)硅龍頭大廠或?qū)⒚媾R更大的庫(kù)存壓力，則不排除工業(yè)硅期現(xiàn)價(jià)格螺旋下跌的可能?？紤]到多晶硅的減產(chǎn)隱憂，對(duì)工業(yè)硅仍持震蕩偏空看法，關(guān)注逢高布空機(jī)會(huì)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：供給變化超預(yù)期