>> 申萬宏源-行業(yè)比較周跟蹤：A股估值及行業(yè)中觀景氣跟蹤周報-241124
| 上傳日期： |
2024/11/24 |
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| 664KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林麗梅,劉雅婧,郝丹陽 |
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本期投資提示：
一、A股本周估值（截至2024年11月22日）
1）指數(shù)及板塊估值比較：
A股整體PE為18.1倍，處于歷史45%分位；
上證50指數(shù)PE為10.3倍，處于歷史43%分位；
中證500指數(shù)PE為25.8倍，處于歷史32%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE為33.5倍，處于歷史15%分位；
中證1000指數(shù)PE為39.5倍，處于歷史54%分位；
國證2000指數(shù)PE為42.9倍，處于歷史50%分位；
科創(chuàng)50指數(shù)PE為83.0倍，處于歷史94%分位；
北證50指數(shù)PE為55.7倍，處于歷史98%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對于滬深300的PE為2.7倍，處于歷史12%分位。
2）行業(yè)估值比較（新進入行業(yè)加粗下劃線表示）：
PE估值在歷史百分85%分位以上的行業(yè)：房地產(chǎn)、水泥、航空機場、光伏設(shè)備、計算機（IT服務(wù)、軟件開發(fā)）、光學(xué)光電子；
PB估值在歷史百分85%分位以上的行業(yè)：無；
PE\PB均在歷史百分15%分位以下的行業(yè)：無。
二、行業(yè)中觀景氣跟蹤
1）新能源
光伏：據(jù)SOLARZOOM統(tǒng)計，本周光伏級多晶硅現(xiàn)貨價下跌0.4%，其余主要產(chǎn)品現(xiàn)貨價與上周基本保持一致。上游：硅料價格仍未止跌主因下游廠商大幅降低開工率，硅料庫存仍然較高且新增采購需求減弱。中游：硅片減產(chǎn)，供給壓力緩和，庫存緩慢去化的支撐下價格有望繼續(xù)維穩(wěn)。下游：N型電池片庫存去化、價格微漲，HJT電池排產(chǎn)供給壓力邊際增加，電池片整體價格保持穩(wěn)定。受出口退稅下降影響，國內(nèi)電池和組件企業(yè)近期加快出口節(jié)奏，有望帶動進一步去庫，但退稅率降低對價格的直接影響還需觀察產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的博弈。
電池：鈷、鎳：鈷現(xiàn)貨價上漲0.3%，鎳現(xiàn)貨價上漲1.8%。鋰：六氟磷酸鋰和氫氧化鋰現(xiàn)貨價與上周基本保持一致，碳酸鋰現(xiàn)貨價下跌0.3%。礦端對鋰鹽市場供需影響減小，需求仍以長協(xié)訂單為主。正極材料：三元811型正極材料價格與上周基本保持一致，磷酸鐵鋰正極材料價格本周上漲1.4%，主要由鋰鹽價格企穩(wěn)支撐。
發(fā)電裝機：2024年1-10月，風(fēng)電和光伏新增裝機分別累計增長22.8%和27.2%，增速分別較1-9月提升5.9和2.4個百分點。四季度風(fēng)光發(fā)電裝機提速，前10個月風(fēng)光新增裝機占各類型電源裝機總量比例達到81%。
2）金融
銀行：24Q3商業(yè)銀行不良貸款率為1.56%，與上半年基本保持一致，凈息差較上半年下降1BP至1.53%。盡管行業(yè)不良生成壓力有所抬升，主要源自地產(chǎn)、零售等領(lǐng)域風(fēng)險暴露，但主動加大核銷力度下銀行資產(chǎn)質(zhì)量實現(xiàn)平穩(wěn)過渡。資產(chǎn)定價延續(xù)下行，負債成本同步改善支撐息差表現(xiàn)平穩(wěn)。展望后續(xù)，綜合考慮重定價、潛在的按揭利率調(diào)整、存款到期置換、手工補息等影響后，預(yù)計2025年息差降幅收斂，2026年有望趨穩(wěn)。
3）地產(chǎn)鏈
鋼鐵：本周螺紋鋼現(xiàn)貨價上漲0.2%，螺紋鋼期貨價上漲1.4%。成本端：鐵礦石價格本周上漲3.0%。供給端：據(jù)中鋼協(xié)估算，2024年11月上旬全國日產(chǎn)粗鋼環(huán)比基本持平，日產(chǎn)鋼材環(huán)比下降2.6%。
建材：水泥：本周全國水泥價格指數(shù)下跌0.7%，西南地區(qū)降水影響本周當(dāng)?shù)厮噤N售和提價進程，后續(xù)來看南方施工條件和需求優(yōu)于北方，全國整體來看錯峰停窯繼續(xù)推進，預(yù)計水泥價格維穩(wěn)。玻璃：本周玻璃期貨收盤價下跌1.0%，11月上旬浮法平板玻璃價格環(huán)比上漲8.76%。玻璃產(chǎn)銷環(huán)比走弱，下游剛需采購為主。
家電：據(jù)產(chǎn)業(yè)在線監(jiān)測顯示，內(nèi)銷：2024年10月空調(diào)內(nèi)銷同比增長24.1%，受“國補”和雙十一大促推動，增速較9月提升16.7個百分點。外銷：2024年10月空調(diào)出口排產(chǎn)增速提升14.5個百分點至54.3%，除了當(dāng)季訂單外，部分海外客戶備貨提前，搶出口效應(yīng)顯現(xiàn)。
4）消費
豬肉：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部以及博亞和訊數(shù)據(jù)，本周生豬（外三元）全國均價回升0.7%，豬肉批發(fā)均價下跌1.6%。前期養(yǎng)殖端壓欄意愿低，豬企出欄加快，生豬價格承壓。本周隨著新一輪冷空氣影響屠宰企業(yè)訂單回升，豬價小幅提升，但在供給充足和終端需求一般的背景下豬價預(yù)計反彈有限。
白酒：11月中旬白酒批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比下跌0.04%。截至2024年11月23日，本周24年飛天茅臺原裝批發(fā)參考價上漲0.2%至2255元，散裝批發(fā)參考價上漲0.9%至2210元。
農(nóng)產(chǎn)品：玉米：本周玉米價格上漲0.1%，玉米淀粉價格下跌0.5%。小麥、大豆：本周小麥價格下跌0.2%，大豆價格下跌0.2%。
出行：2024年10月民航旅客周轉(zhuǎn)量同比增長19.3%，三大航客座率為84.4%，分別較9月提升1.8和1.5個百分點。十一假期航空客運需求旺季，小長假后進入常態(tài)性出行淡季但仍具韌性。目前航空板塊供需基本面改善，國內(nèi)需求穩(wěn)定增長，免簽政策擴面利好下國際需求持續(xù)恢復(fù)。
5）科技TMT
通信：2024年1-10月移動通信基站設(shè)備產(chǎn)量累計同比下降28.9%，增速較1-9月下滑0.5個百分點。
6）周期
有色金屬：宏觀方面，當(dāng)?shù)貢r間2024年11月23日，美國11月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)公布終值71.8，雖然仍是今年4月以來的最高水平，但顯著不及預(yù)期的73.9。本周俄烏和東北亞
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