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報(bào)告要點(diǎn)：
　　海外方面，上周公布的美11月服務(wù)業(yè)PMI超預(yù)期，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)回落，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)處于價(jià)升量減的趨勢(shì)中，數(shù)據(jù)指向美經(jīng)濟(jì)具備韌性。另外特朗普宣布財(cái)務(wù)部長(zhǎng)和商務(wù)部長(zhǎng)提名，商務(wù)部長(zhǎng)為盧特尼克，對(duì)沖基金經(jīng)理貝森特為財(cái)長(zhǎng)，這兩人與特朗普有相同政策，后續(xù)均會(huì)大力支持特朗普政策實(shí)施，后續(xù)預(yù)期政策實(shí)施將進(jìn)一步支撐美通脹。另外美聯(lián)儲(chǔ)官員繼續(xù)發(fā)表鷹派信號(hào)，理事鮑曼表示對(duì)通脹擔(dān)憂，降息需要更加謹(jǐn)慎。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派和特朗普內(nèi)閣明朗化后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息預(yù)期回落，美元指數(shù)和美債收益率維持強(qiáng)勢(shì)，黃金則因地緣政治緊張因素上漲，美股則呈現(xiàn)修復(fù)。本周美將公布PCE，市場(chǎng)對(duì)美通脹的擔(dān)憂也會(huì)進(jìn)一步演繹，在通脹預(yù)期難以回落，美債利率上升和關(guān)稅憂慮下，會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)資產(chǎn)形成一定打壓，權(quán)益市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好也會(huì)受到一定壓制。
　　國(guó)內(nèi)方面，上周股指延續(xù)調(diào)整，呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢(shì)，周五在多種因素交織下，指數(shù)出現(xiàn)大幅的回落。從周五市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，A股上午圍繞20日均線震蕩，中午11點(diǎn)26到下午收盤(pán)均一路走低，恒生指數(shù)、A50期貨同步跳水。但離岸人民幣匯率雖然貶值，但基本保持穩(wěn)定。從A股市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)情緒的急轉(zhuǎn)直下，很像利空消息突擊后的回落，但從消息本身來(lái)看，并不特別利空。因此指數(shù)的回落更像一段時(shí)間盤(pán)整后，資金向下方向的選擇。近期外圍地緣政治沖突加劇，美國(guó)通脹預(yù)期回升，降息預(yù)期回落，國(guó)內(nèi)政策近期處于真空期，且前期積累較大漲幅，以上因素均壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。從近期公布的10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，已經(jīng)結(jié)構(gòu)性出現(xiàn)改善，且924政策以來(lái)，政策利好也需要時(shí)間來(lái)落地，臨近12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，監(jiān)管層對(duì)于后續(xù)經(jīng)濟(jì)政策也會(huì)有更為明確指引，對(duì)于后續(xù)A股的走勢(shì)不需要過(guò)分的憂慮。中長(zhǎng)期來(lái)看，此次殺跌為次輪上漲周期的洗盤(pán)，后續(xù)指數(shù)行情啟動(dòng)延后。短期來(lái)看本周指數(shù)進(jìn)一步慣性下探后預(yù)期會(huì)有探底回升，但真正企穩(wěn)則還需要時(shí)間，指數(shù)處于震蕩調(diào)整折騰的過(guò)程。心態(tài)上，下跌幅度過(guò)大不慌張，指數(shù)反彈也不用太入戲。