>> 華泰證券-圖說美國月報：大選塵埃落定后美國經(jīng)濟活動維持韌性-241124
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
大小： |
1875KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
易峘,齊博成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
圖說美國宏觀月報|2024年11月第十五期
本篇為圖說美國宏觀月報第十五期。近期數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟增長動能仍然較強，消費數(shù)據(jù)維持韌性，企業(yè)投資意愿溫和改善，但地產(chǎn)仍受高利率制約；10月非農(nóng)就業(yè)受到一次性沖擊拖累，后續(xù)有望反彈；核心通脹環(huán)比小幅回落，短期大幅上行風險不大；美國大選方面，特朗普贏得大選，并且共和黨贏下參眾兩院，形成“橫掃”，近期特朗普內(nèi)閣成員名單持續(xù)公布，提名貝森特和盧特尼克為財長和商務部長，強化關稅政策和強美元預期。往前看，關注11月非農(nóng)報告（12月6日）、11月CPI（12月11日）、12月FOMC（12月19日）。
增長：消費維持韌性，企業(yè)投資意愿溫和改善但地產(chǎn)數(shù)據(jù)偏弱
美國經(jīng)濟動能整體較強，消費超預期，企業(yè)投資意愿溫和改善，但地產(chǎn)數(shù)據(jù)偏弱。亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow指示四季度GDP季比折年增速為2.5%，11月美國Markit制造業(yè)和服務業(yè)PMI均反彈，其中服務業(yè)PMI升至57.0，創(chuàng)2022下半年來新高。消費方面，10月零售環(huán)比超預期且前值上修，但11月高頻指標RedBook零售指數(shù)小幅回落。投資方面，Nowcast實際設備投資增速回落但企業(yè)投資意愿溫和改善：CEO資本開支預期意愿小幅回升，NFIB打算增加資本開支的企業(yè)比例反彈，但絕對水平仍處低位。地產(chǎn)方面，受美債利率走高影響，截至11月21日，30年固定房貸利率升至6.84%，明顯制約房貸申請需求和房屋銷量。
金融條件：11月以來高盛金融條件指數(shù)(FCI)放松4個基點
盡管美債利率和美元上行，但美股上漲以及信用利差收窄帶動高盛金融條件邊際放松。11月1日至21日，高盛金融條件指數(shù)累計放松4bp。其中，股市、信用利差、短端利率、長端利率、匯率分別貢獻-18bp、-3bp、-1bp、7bp和11bp。具體看，截至11月21日，11月以來標普500累計上漲4.3%，投資級企業(yè)利差收窄7bp至1.01%，2年、10年美債收益率上行18、14個基點至4.35%、4.42%，美元指數(shù)上升2.9%至107.0。
通脹：10月核心通脹小幅回落，緩解市場對于短期通脹大幅上行的擔憂
10月美國通脹整體符合預期，核心CPI環(huán)比小幅回落。10月核心CPI環(huán)比從9月的0.31%回落至0.28%，符合預期。其中，核心服務環(huán)比小幅下跌0.01pp至0.35%，主要系核心服務ex住房拖累（環(huán)比回落0.25pp至0.3%），住房分項反彈0.16pp至0.38%，但Zillow租金指數(shù)指示后續(xù)可能回落；核心商品環(huán)比仍然偏弱（環(huán)比下降0.13pp至0.05%），主要系非耐用品拖累。二手車價格環(huán)比回升但Manheim指示反彈難以持續(xù)。從通脹預期來看，5年5年盈虧平衡通脹率在2.5%的水平高位震蕩。
勞工市場：10月非農(nóng)就業(yè)超預期回落，但主要受一次性因素的影響
10月新增非農(nóng)就業(yè)顯著不及預期，但后續(xù)或?qū)⒎磸棥?0月美國新增非農(nóng)就業(yè)回落至1.2萬，低于彭博一致預期的10萬；失業(yè)率持平于4.1%；小時工資環(huán)比增速維持在0.4%，高于預期的0.3%；8-9月新增非農(nóng)累計下修11.2萬。10月非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅走弱可能來自颶風、罷工對就業(yè)數(shù)據(jù)的一次性沖擊，隨著擾動消退，預計11月非農(nóng)就業(yè)或有所改善。NFIB企業(yè)招聘意愿指示新增非農(nóng)可能反彈；高頻數(shù)據(jù)也顯示就業(yè)市場仍有一定韌性，例如首申人數(shù)持續(xù)下行，勞工需求雖在回落但下行幅度有所放緩；諮商會調(diào)查中表示更難就業(yè)的人數(shù)占比也有所下降。
風險提示：失業(yè)率上行超預期，通脹黏性超預期。
|
|
