>> 東證期貨-能源化工品近期變化較大的數(shù)據(jù)解析-241124
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
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| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
金曉,安紫薇 |
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★甲醇：本周甲醇期價(jià)增倉上行，MA1-5月差走強(qiáng)，市場主要交易伊朗開工的繼續(xù)下行以及內(nèi)地供需格局的向好。本周面伊朗限氣停車范圍擴(kuò)大，230萬噸/年的卡維停車，且165萬噸的Kimiya計(jì)劃在11月下旬檢修。不過在到港大幅下滑的背景下，本周港口庫存意料之外累庫，港口庫存壓力仍未緩解，主要是下游對高價(jià)有所抵觸，加之內(nèi)地貨源的補(bǔ)充，港口提貨大幅降低所致。內(nèi)地方面較為火熱，內(nèi)蒙寶豐外采及久泰計(jì)劃外檢修使得上游企業(yè)庫存降至絕對低位，上游開始限量裝車，另外冬季運(yùn)價(jià)普遍偏強(qiáng)，因此貿(mào)易商低價(jià)惜售，魯北下游也被動跟漲。后續(xù)來看，在伊朗開工仍然較低、港口MTO利潤尚可、開工較高的背景下，隨著到港量的下滑，港口將轉(zhuǎn)向去庫，甲醇仍是偏多的格局。套利方面，隨著港口壓力逐步緩解，月差有走強(qiáng)的預(yù)期，但01合約上可交易的時(shí)間或比較有限，預(yù)計(jì)反應(yīng)在MA2-5月差或5-9月差上。潛在的利空因素有二，一方面伊朗天氣已經(jīng)回暖，后續(xù)一周天氣明顯高于往年同期，伊朗裝置仍開工有回升的可能；另一方面，若無內(nèi)蒙寶豐的外采，內(nèi)地仍是過剩的格局，內(nèi)地低庫存的持續(xù)性存疑。
★L(fēng)LDPE：本周L期價(jià)和L1-5價(jià)差大幅走高，持倉量大幅上升。市場的邏輯仍是L標(biāo)品現(xiàn)貨的緊張，不過在近期標(biāo)品產(chǎn)量變動不大的情況下，農(nóng)膜生產(chǎn)旺季已經(jīng)褪去，現(xiàn)貨基差不斷回落，華北L基差走弱至01+180元/噸，華東基差走弱至01+260元/噸。后續(xù)來看，福建聯(lián)合、華泰盛富、中韓石化分別在12月月初、月中、月末回歸，中英石化30萬噸/年LLDPE，下周開車產(chǎn)融指2線性，寶豐7042線性試車料已出，預(yù)計(jì)12月份全密度裝置可以穩(wěn)定運(yùn)行，再考慮到全密度裝置排產(chǎn)的轉(zhuǎn)換，目前融指2線性（L標(biāo)品）的供應(yīng)已經(jīng)回升，12月下旬2融指線性的供應(yīng)將達(dá)到年內(nèi)最高水平。除此之外，隨著進(jìn)口的到港，標(biāo)品的壓力也將邊際緩解。因此，L標(biāo)品在11月仍將延續(xù)緊張，但12月將得到緩解，01合約有走弱的壓力，但是交易風(fēng)險(xiǎn)較高，建議逢高布局05的空單，，以及L2-5和05上L-P的走弱。
★PP：本周PP期價(jià)震蕩走高，基本面上的矛盾不多，PDH和油制裝置檢修較多、標(biāo)品排產(chǎn)大幅下滑的情況下，PP供應(yīng)壓力并不大，且依舊換新帶來的提振仍在繼續(xù)，庫存從上游到貿(mào)易商再到下游的轉(zhuǎn)移過程較為順利，現(xiàn)實(shí)壓力并不大。但是新增產(chǎn)能持續(xù)給PP帶來壓力，中英石化裂解裝置已開車，PP已出料；內(nèi)蒙古寶豐PP試車料已出；山東裕龍計(jì)劃11月中下旬開裂解裝置。綜合來看，PP現(xiàn)實(shí)矛盾不大，遠(yuǎn)期因?yàn)楫a(chǎn)能問題承壓，暫時(shí)以震蕩看待。
★PX：PX亞洲負(fù)荷繼續(xù)小幅提升，汽油裂解價(jià)差仍在季節(jié)性淡季中，芳烴估值提振有限。下游PTA面臨季節(jié)性累庫壓力，從需求端帶動利潤走擴(kuò)也比較難。因此上游PX尚維持震蕩偏弱格局。
★PTA：終端織造負(fù)荷下滑，新訂單表現(xiàn)偏弱，預(yù)計(jì)聚酯負(fù)荷也將逐步季節(jié)性降幅，但11月整體水平還是會維持高位。供給端PTA負(fù)荷維持高位，季節(jié)性累庫格局難以扭轉(zhuǎn)，基差和月差保持偏弱，倉單持續(xù)上升。短期PTA仍震蕩偏弱。
★MEG：終端織造負(fù)荷下滑，新訂單表現(xiàn)偏弱，預(yù)計(jì)聚酯負(fù)荷也將逐步季節(jié)性降幅，但11月整體水平還是會維持高位。供給端煤制和非煤制負(fù)荷均維持提升，周內(nèi)海外裝置有減停消息，但整體影響有限，年底到春節(jié)MEG仍面臨不小的累庫壓力。MEG基本面中短期維持偏弱，價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩偏弱。
★瓶片：本周華南地區(qū)一套35萬噸/年裝置檢修，行業(yè)開工率小幅下降；其余裝置運(yùn)行平穩(wěn)，供應(yīng)維持高位。需求端，終端軟飲料企業(yè)多在進(jìn)行產(chǎn)線輪檢，開工率降至年內(nèi)低位，企業(yè)多以消化原料庫存為主，新增訂單不足。目前瓶片主流工廠多在售年底及明年一季度貨源，整體成交一般。在累庫格局下，瓶片加工費(fèi)承壓，但當(dāng)前估值不高，原料端驅(qū)動偏弱的情況下，瓶片價(jià)格或仍跟隨原料維持弱勢震蕩走勢，關(guān)注盤面加工費(fèi)（350，500）區(qū)間操作機(jī)會。
★PVC：當(dāng)前PVC基本面仍無明顯變化。高庫存的情況仍在延續(xù)。但也未繼續(xù)惡化。在12月中央經(jīng)濟(jì)會議召開在即的背景下，政策預(yù)期較強(qiáng)使得盤面繼續(xù)大幅下行也較為困難。行情或以震蕩為主，建議投資者關(guān)注1-5反套。
★燒堿：燒堿現(xiàn)貨已基本見頂，隨著魏橋氧化鋁產(chǎn)能的關(guān)停，預(yù)計(jì)其液堿采購量會逐步下降，這或許會帶來燒堿現(xiàn)貨的下行。此外隨著山東與浙江地區(qū)液堿價(jià)差縮小，投資者需注意燒堿盤面錨定價(jià)格可能會漂移至浙江。這意味著盤面的貼水或小于預(yù)期。整體來看，燒堿價(jià)格繼續(xù)上漲難度較大，但貼水背景下也不宜大跌。建議投資者關(guān)注1-5反套。
★紙漿：紙漿行情繼續(xù)維持震蕩。晨鳴雖然出現(xiàn)了大規(guī)模的停車，但主要影響闊葉漿對針葉漿影響偏低。整體而言，內(nèi)需的疲軟使得漿價(jià)偏弱，但內(nèi)外價(jià)差的倒掛則限制了盤面的下行。預(yù)計(jì)行情或仍以震蕩為主。
★橡膠：上周橡膠期價(jià)有所下跌，基本面變化不大。供給方面，目前海外產(chǎn)區(qū)處于旺產(chǎn)季，在天氣正常的情況下，原料持續(xù)放量，原料價(jià)格承壓運(yùn)行。需求方面，輪胎市場終端需求表現(xiàn)平淡，輪胎廠家整體出貨情況一般。整體來看，短期橡膠來自基本面的向上驅(qū)動力不足
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