>> 東證期貨-有色產(chǎn)業(yè)高頻基本面數(shù)據(jù)(銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫)-241124
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
大小： |
19608KB |
| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曹洋,陳祎萱,孫偉東 |
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★銅：交易所庫存繼續(xù)下降，上期所庫存繼續(xù)下降，LME庫存由降轉(zhuǎn)升，COMEX庫存由升轉(zhuǎn)降，上海保稅區(qū)庫存回落，國內(nèi)顯性庫存繼續(xù)回落，但回落節(jié)奏較前期減弱，海外庫存邊際變化幅度不大，短期庫存變化對銅價(jià)支撐相對減弱，年底庫存波動(dòng)將階段性減弱。供給角度，銅精礦階段短缺預(yù)期暫存，CSPT小組與海外礦山對明年加工費(fèi)分歧較大，短期暫難達(dá)成協(xié)議可能性上升，原料矛盾需要冶煉廠更大程度減產(chǎn)去體現(xiàn)。冶煉角度，原料短缺壓力持續(xù)存在，國內(nèi)廢銅受銅價(jià)回落影響而偏緊，繼續(xù)觀察國內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)情況，可能對市場預(yù)期產(chǎn)生新的影響。海外方面，雖然海外冶煉廠未必參考國內(nèi)銅精礦長協(xié)TC，但明年長協(xié)價(jià)大概率將顯著調(diào)降，繼續(xù)觀察海外冶煉廠動(dòng)態(tài)，警惕超預(yù)期減產(chǎn)對市場情緒沖擊。需求角度，市場對中期全球需求分歧較大，尤其是國內(nèi)需求中期預(yù)期，從宏觀角度，需要更明確的政策刺激或經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化對市場形成新的預(yù)期指引。微觀層面，銅價(jià)震蕩回調(diào)期間，下游補(bǔ)庫相對積極，尤其電氣設(shè)備領(lǐng)域，精銅制桿企業(yè)開工率持續(xù)回升。短期重點(diǎn)關(guān)注美元走勢，特朗普交易及避險(xiǎn)情緒推升美元，對銅價(jià)造成明顯抑制，繼續(xù)觀察美元邊際變化。消息面上，重點(diǎn)關(guān)注銅精礦長協(xié)談判及明年國內(nèi)外貿(mào)電解銅長單談判。情緒面上，國內(nèi)及海外持倉數(shù)據(jù)顯示，多空博弈相對減弱，CFTC凈多頭持倉繼續(xù)回落。策略角度，宏觀與基本面短期相互沖突，銅價(jià)短期或繼續(xù)承壓運(yùn)行，但中期上行空間依然存在，建議逢低布局中線多單。套利角度，繼續(xù)關(guān)注內(nèi)外反套策略。
★鎳：本周LME鎳庫存增加4566噸至159000噸，上期所鎳庫存增加722噸至31194噸，全球期貨庫存本周繼續(xù)大幅累庫。宏觀面上，美國勞動(dòng)力市場維持韌性，美聯(lián)儲(chǔ)釋放鷹派預(yù)期，12月降息概率大幅受挫，美元指數(shù)強(qiáng)勢拉升，對有色板塊有所壓制；周內(nèi)俄烏戰(zhàn)爭升級，市場避險(xiǎn)情緒回升帶動(dòng)黃金大漲?；久嫔希∧?2月鎳礦HPM下跌2-3美金，基于冶煉端虧損和礦端偏寬松現(xiàn)實(shí)，我們預(yù)期升水也將有一定下滑，整體成交價(jià)預(yù)計(jì)下跌4-5美金。菲礦周內(nèi)受雨季影響小幅調(diào)漲，但裝船數(shù)明顯環(huán)比下滑，高價(jià)鎳礦需求受阻亦有降價(jià)預(yù)期，成本端走松。鎳鐵方面，青山11月第三輪鋼招價(jià)下跌至960元/鎳，國內(nèi)所有鐵廠和大部分印尼鐵廠重回虧損，倒逼礦端價(jià)格下跌和鐵廠挺價(jià)情緒升溫，而不銹鋼廠利潤借此有所回暖，11月產(chǎn)量維持高位，但下游消費(fèi)進(jìn)入淡季，市場維持剛需采購，庫存壓力邊際提升。硫酸鎳方面，成本倒掛延續(xù)，硫酸鎳廠基本以銷定產(chǎn)，整體供應(yīng)量變化不大，周內(nèi)廠庫環(huán)比持平，但電池級價(jià)格繼續(xù)走跌至25500元/噸，實(shí)際需求難以支持價(jià)格穩(wěn)定。此外，多數(shù)一體化企業(yè)外購需求不多，而非一體化企業(yè)則僅維持最低采購需求，市場成交預(yù)期維持清淡。純鎳方面，周內(nèi)金川鎳升貼水持續(xù)調(diào)漲，帶動(dòng)現(xiàn)貨升貼水邊際走高，但下游觀望升溫，貿(mào)易商前期訂購的低升水在途訂單到貨后多有低價(jià)走貨。整體來看，目前產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)仍集中于礦端，我們認(rèn)為后續(xù)礦價(jià)將有所松動(dòng)，建議關(guān)注逢高沽空機(jī)會(huì)。
★不銹鋼：本周不銹鋼主力合約周內(nèi)下跌0.38%；期貨庫存較上一周減少1977噸至107013噸。社庫方面，根據(jù)上海鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截止11月21日89家樣本企業(yè)本周庫存達(dá)97.06萬噸，周環(huán)比下降0.2%，其中冷軋不銹鋼庫存661.55萬噸，周環(huán)比降低1.28%，熱軋不銹鋼庫存總量35.51萬噸，周環(huán)比上升1.75%。本周社會(huì)庫存已連續(xù)四周降庫，降幅有所收窄。冷軋資源受部分鋼廠發(fā)貨及到貨有限影響，疊加前期期貨訂單交付與現(xiàn)貨剛需成交，故整體呈現(xiàn)降量；而熱軋市場可流通資源偏緊，但存在熱軋達(dá)到部分市場低位預(yù)期價(jià)格，商家逢低補(bǔ)庫，熱軋現(xiàn)貨庫存有所增加。宏觀面上，美國勞動(dòng)力市場維持韌性，美聯(lián)儲(chǔ)釋放鷹派預(yù)期，12月降息概率大幅受挫，美元指數(shù)強(qiáng)勢拉升，對有色板塊有所壓制；周內(nèi)俄烏戰(zhàn)爭升級，市場避險(xiǎn)情緒回升帶動(dòng)黃金大漲。基本面上，印尼12月鎳礦HPM下跌2-3美金，基于冶煉端虧損和礦端偏寬松現(xiàn)實(shí)，我們預(yù)期升水也將有一定下滑，整體成交價(jià)預(yù)計(jì)下跌4-5美金。菲礦周內(nèi)受雨季影響小幅調(diào)漲，但裝船數(shù)明顯環(huán)比下滑，高價(jià)鎳礦需求受阻亦有降價(jià)預(yù)期，成本端走松。鎳鐵方面，青山11月第三輪鋼招價(jià)下跌至960元/鎳，國內(nèi)所有鐵廠和大部分印尼鐵廠重回虧損，倒逼礦端價(jià)格下跌和鐵廠挺價(jià)情緒升溫，不銹鋼廠利潤借此有所回暖，11月產(chǎn)量維持高位，但下游消費(fèi)整體疲弱，部分商家面臨月底結(jié)算從而低價(jià)走貨，冷軋方面周內(nèi)成交不及熱軋，多以剛需成交為主，隨著12月大量倉單資源到期，冷軋資源市場流通壓力大于熱軋。策略來看，成本端下移下不銹鋼價(jià)格支撐走弱，臨近月底鋼廠或?qū)⒌蛢r(jià)走貨回籠資金，短期內(nèi)采取高空策略。
★鋁：上周國內(nèi)鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。國內(nèi)供應(yīng)方面，寧夏寧創(chuàng)新材料通電復(fù)產(chǎn)，計(jì)劃年底之前將7萬噸啟動(dòng)完畢，當(dāng)前總運(yùn)行產(chǎn)能增加至22萬噸；貴州雙元鋁業(yè)陸續(xù)停掉老產(chǎn)線30臺電解槽，用于置換新產(chǎn)能。廣西翔吉有色近期少量停槽大修，目前運(yùn)行產(chǎn)能5.5萬噸左右。河南伊川電力彈性減產(chǎn)，當(dāng)前運(yùn)行產(chǎn)能80萬噸左右。國內(nèi)電解鋁目前運(yùn)行產(chǎn)能4369.3萬噸，周環(huán)比
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