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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　內(nèi)銷銷量邊際向好，頭部品牌受益以舊換新更明顯；面板價(jià)格保持平穩(wěn)，彩電成本端壓力有所緩解；ODM代工格局分化，強(qiáng)者恒強(qiáng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：10月受益以舊換新政策，內(nèi)銷銷量邊際向好，面板價(jià)格保持平穩(wěn)。個(gè)股方面，重點(diǎn)推薦Mini-LED技術(shù)領(lǐng)先的TCL電子（9.1x PE）；激光顯示龍頭海信視像（12.6x PE）；智能投影龍頭地位穩(wěn)固，線上銷量處于領(lǐng)先的極米科技（27.4x PE）；
　　以舊換新疊加雙11，黑電10月銷售改善幅度加大，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善明顯。根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，10月黑電行業(yè)線上銷額70.6億元，同比+55%，較9月增幅擴(kuò)大17pct，行業(yè)均價(jià)同比+10%；黑電行業(yè)線下銷額29億元，同比+82%，較9月增幅擴(kuò)大40pct，均價(jià)同比+24%。補(bǔ)貼前，參考奧維云網(wǎng)《2024年中國(guó)家電品質(zhì)消費(fèi)白皮書》，2023年一、二級(jí)彩電市場(chǎng)占比約20~25%，市面上大部分產(chǎn)品為三級(jí)及以下能效水平。而本次補(bǔ)貼對(duì)于能效水平的要求較大幅度實(shí)現(xiàn)了彩電的結(jié)構(gòu)提升，有助于企業(yè)推新賣貴。
　　頭部品牌海信、TCL同比提升明顯。海信市占率呈提升勢(shì)態(tài)，海信線上銷額16.0億元（同比+80%），銷量32.7萬臺(tái)（同比+53%），銷額市占率23%（+3pct）。TCL系線上彩電銷額13.4億元（同比+49%），銷量27.1萬臺(tái)（同比+42%），銷額市占率19%（-1pct）。10月線下海信、TCL受益更明顯。TCL線下銷額6.0億元（同比+119%），銷量8.1萬臺(tái)（同比+85%），銷額市占率20%（+3pct）；海信彩電線下銷額9.4億元（同比+108%），銷量10.7萬臺(tái)（同比+64%），銷額市占率32%（+4pct）。
　　ODM代工格局分化，強(qiáng)者恒強(qiáng)。根據(jù)洛圖數(shù)據(jù)，MOKA（茂佳）9月出貨量約190萬臺(tái)，同比+50%，排名第一；受益北美區(qū)域大客戶訂單充裕，AMTC（兆馳）9月出貨量約145萬臺(tái)，在專業(yè)代工廠中排名第二，同比持續(xù)高速增長(zhǎng)。KTC（康冠）9月出貨量約100萬臺(tái)，在專業(yè)代工廠中排名第三，同比大幅增長(zhǎng)。多數(shù)代工廠9月出貨量好于8月。11月下旬，主流尺寸電視面板價(jià)格環(huán)比均持平。11月下旬65''、55''、43''、32''電視面板均價(jià)為171、124、63、34美元/片，環(huán)比分別+0/+0/+0/+0美元/片，均價(jià)同比+3.01%/+0%/+0%/-2.86%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化等風(fēng)險(xiǎn)。