>> 國(guó)投證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：美元指數(shù)上行金屬價(jià)格震蕩，需求預(yù)期改善鋰價(jià)偏強(qiáng)-241125
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
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| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來源： |
國(guó)投證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
覃晶晶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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工業(yè)金屬：光伏裝機(jī)維持高增，財(cái)政支持持續(xù)
國(guó)內(nèi)方面，據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，10月底，全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約31.9億千瓦，同比增長(zhǎng)14.5%。其中，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量約7.9億千瓦，同比增長(zhǎng)48.0%。據(jù)財(cái)政部透露，已將6萬億元地方政府債務(wù)限額下達(dá)各地，部分省份已經(jīng)啟動(dòng)發(fā)行工作。另外，2024年新增地方政府專項(xiàng)債券已基本發(fā)完，財(cái)政部正在制定提前下達(dá)部分2025年新增專項(xiàng)債券限額工作方案。海外方面，美國(guó)11月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值48.8，升至4個(gè)月來新高，符合市場(chǎng)預(yù)期。在避險(xiǎn)情緒影響下美元指數(shù)上行，工業(yè)金屬震蕩偏弱。國(guó)內(nèi)支持政策發(fā)力，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期延續(xù)，看好工業(yè)金屬價(jià)格彈性。建議關(guān)注：洛陽(yáng)鉬業(yè)、金誠(chéng)信、西部礦業(yè)、藏格礦業(yè)、河鋼資源、江西銅業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)、華錫有色、錫業(yè)股份、興業(yè)銀錫、神火股份、云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、創(chuàng)新新材、南山鋁業(yè)、索通發(fā)展等。
銅：全球銅礦企產(chǎn)量環(huán)增，開工率回升銅價(jià)震蕩
本周LME銅收?qǐng)?bào)8973美元/噸，較上周+0.02%，滬銅收?qǐng)?bào)73760元/噸，較上周-0.14%。供給端，據(jù)SMM，本周進(jìn)口銅精礦TC10.64美元/噸，環(huán)比+0.31美元/噸。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，全球十五大礦企的三季度銅產(chǎn)量為311.6萬金屬噸，環(huán)比+3.0%（9.2萬金屬噸），同比-0.6%。10月中國(guó)進(jìn)口電解銅35.94萬噸，環(huán)比+11.4%，同比+7.7%，其中來自非洲地區(qū)的進(jìn)口增幅顯著。需求端，本周精銅桿開工率84.26%，環(huán)比+1.82pct，銅價(jià)上行新增訂單環(huán)比減少，下游保持剛需補(bǔ)庫(kù)，但多家企業(yè)表示上周在銅價(jià)低位期間接單量充足。庫(kù)存方面，截至11月21日，銅社會(huì)庫(kù)存16.13萬噸，環(huán)比+0.21萬噸。LME銅庫(kù)存27.25萬噸，環(huán)比+0.24%，COMEX庫(kù)存8.85萬噸，環(huán)比-0.87%，SHFE庫(kù)存12.02萬噸，環(huán)比-7.84%。
鋁：鋁價(jià)震蕩偏弱，氧化鋁供應(yīng)持續(xù)緊張
本周LME鋁收?qǐng)?bào)2630美元/噸，較上周-1.00%，滬鋁收?qǐng)?bào)20420元/噸，較上周-1.73%。供給端，幾內(nèi)亞周度鋁土礦出港量有所回升，但由于部分企業(yè)鋁土礦發(fā)運(yùn)和出口暫停的影響仍在持續(xù)，發(fā)運(yùn)量仍未恢復(fù)到雨季前水平。北方地區(qū)重污染天氣預(yù)警頻繁，及南方氧化鋁廠檢修事件增加，增加氧化鋁供給壓力。電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行基本持穩(wěn)，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，1-10月國(guó)內(nèi)原鋁凈進(jìn)口173.4萬噸，同比+63.7%。需求端，國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率63.4%，環(huán)比+0.4pct，出口退稅取消政策公布臨近實(shí)施，型材企業(yè)開始趕工生產(chǎn)，“搶出口”效應(yīng)顯現(xiàn)。庫(kù)存端，截至11月21日，國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存53.9萬噸，環(huán)比-2.6萬噸。鋁棒社會(huì)庫(kù)存10.35萬噸，環(huán)比+0.69萬噸。本周LME庫(kù)存70.86萬噸，環(huán)比-1.45%，SHFE庫(kù)存23.19萬噸，環(huán)比-0.78%。
鋅：供應(yīng)緊張需求較好，鋅價(jià)上漲
本周LME鋅收?qǐng)?bào)2972美元/噸，較上周+0.63%，滬鋅收?qǐng)?bào)25170元/噸，較上周+2.15%。供給端，據(jù)SMM，11月22日，鋅精礦國(guó)產(chǎn)周度TC均價(jià)持平于1500元/金屬噸，進(jìn)口TC為-40美元/干噸環(huán)比持平。冶煉廠原料庫(kù)存水平偏低，采購(gòu)國(guó)產(chǎn)礦備冬儲(chǔ)，10月鋅精礦進(jìn)口33.1萬噸，環(huán)比下降7.35萬噸。國(guó)內(nèi)礦端供應(yīng)持續(xù)緊張，加工費(fèi)談判仍在進(jìn)行中。需求端，本周鍍鋅、壓鑄鋅合金、氧化鋅開工率分別為63.6%、59%、59.23%，環(huán)比分別+4.24pct、+2.83pct、+0.20pct。本周黑色金屬價(jià)格走強(qiáng)帶動(dòng)鍍鋅開工率上升。庫(kù)存端，截至11月21日，鋅錠七地社會(huì)庫(kù)存11.87萬噸，環(huán)比-0.87萬噸。LME庫(kù)存26.13萬噸，環(huán)比+5.18%。SHFE庫(kù)存8.61萬噸，環(huán)比-4.99%。
錫：供應(yīng)緊張持續(xù)，錫價(jià)震蕩
本周LME錫收?qǐng)?bào)28950美元/噸，較上周+1.47%，滬錫收?qǐng)?bào)240800元/噸，較上周-1.12%。供給端，據(jù)SMM，截至11月22日，云南和江西兩省的精煉錫冶煉企業(yè)開工率65.11%，環(huán)比小幅下降，原因主要為原料采購(gòu)難度加劇，國(guó)內(nèi)錫礦供應(yīng)依舊偏緊。緬甸佤邦地區(qū)的選礦廠大部分處于停工狀態(tài)，復(fù)產(chǎn)時(shí)間表尚不明確。10月錫礦進(jìn)口量1.5萬噸（折合5044金屬噸）環(huán)比+90.73%，同比-40.65%,主要得益于緬甸、尼日利亞和玻利維亞的錫礦進(jìn)口增量，其中自緬甸進(jìn)口約1140金屬噸，佤邦有復(fù)產(chǎn)意向但具體復(fù)產(chǎn)時(shí)間尚未有確切方案。需求端，錫焊料行業(yè)需求保持平穩(wěn)。11月錫焊料企業(yè)的開工率預(yù)計(jì)為76.19%，環(huán)比增長(zhǎng)，主要因11月訂單預(yù)期維持在樂觀水平。庫(kù)存端，據(jù)SMM，截至11月22日，錫錠三地社會(huì)庫(kù)存9278噸，環(huán)比去庫(kù)1292噸。LME庫(kù)存0.49萬噸，環(huán)比-1.02%，SHFE庫(kù)存0.78萬噸，環(huán)比-12.41%。
能源金屬：SQM產(chǎn)量指引不變，Sigma三季度產(chǎn)量超預(yù)期
據(jù)SMM，受鋰價(jià)同比下跌影響，SQM三季度收入顯著下滑，公司24年銷量預(yù)計(jì)為19萬噸，產(chǎn)量指引保持21萬噸不變，主要依托智利和中國(guó)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。公司Mt. Holland項(xiàng)目加速推進(jìn)，今年產(chǎn)能預(yù)計(jì)為13萬噸，明年產(chǎn)能預(yù)計(jì)增至19萬噸，且公司Kwinana精煉廠預(yù)計(jì)在2025年生產(chǎn)首批氫氧化鋰。Sigma三季度鋰精礦產(chǎn)量60237噸，超出6萬噸的預(yù)期目標(biāo)，三季度銷量5.7萬噸，環(huán)比+9%。公司Greentech工廠的二期擴(kuò)建預(yù)計(jì)增加25萬噸產(chǎn)能,預(yù)計(jì)在明年投產(chǎn)。建議關(guān)注：永興材料、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、藏格礦業(yè)、鹽湖股份、雅化集團(tuán)、盛新鋰
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