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價(jià)格方面：ICE原糖03合約收21.37美分/磅，周跌幅1.16%。鄭糖01合約收5828元/噸，周漲幅1.09%。廣西現(xiàn)貨-鄭糖01合約基差296元/噸，配額外巴西糖加工完稅估算利潤為-728元/噸。
　　供給方面：
　　國際：2024/25榨季截至10月下半月，巴西中南部地區(qū)累計(jì)入榨量為56603.1萬噸，同比增幅0.88%；甘蔗ATR為142.58kg/噸，同比增加1.47kg/噸；累計(jì)制糖比為48.61%，同比減少0.8%；累計(jì)產(chǎn)乙醇288.47億升，同比增幅達(dá)6.87%；累計(jì)產(chǎn)糖量為3737.7萬噸，同比增幅達(dá)0.27%。益國際對糖產(chǎn)量維持3950萬噸的預(yù)估，甘蔗總產(chǎn)量6.09億噸。然而，如果關(guān)鍵生產(chǎn)指標(biāo)持續(xù)以快于歷史水平的速度惡化，產(chǎn)量預(yù)期可能面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。
　　國內(nèi)：24/25榨季廣西產(chǎn)量的增加主要得益于種植面積的增加，整體糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)比上一年增加80萬噸-100萬噸的水平。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年9月份我國進(jìn)口食糖40萬噸，同比下降13.89萬噸，降幅25.78%。2024年1-9月我國累計(jì)進(jìn)口食糖289.12萬噸，同比增加77.79萬噸，增幅36.81%。2023/24榨季截至9月底，我國累計(jì)進(jìn)口食糖475.10萬噸，同比增加86.65萬噸，增幅22.31%。
　　需求方面：
　　國際：全球買家需求逐步釋放
　　國內(nèi)：低庫存、產(chǎn)銷率高
　　總結(jié)和策略：巴西中南部食糖生產(chǎn)臨近尾聲，預(yù)期產(chǎn)量下調(diào)；印度、泰國等主產(chǎn)國迎來產(chǎn)糖季，預(yù)期產(chǎn)量增加。廣西新榨季生產(chǎn)正式拉開序幕，新糖上市加快，國產(chǎn)供應(yīng)逐漸增加。當(dāng)前國內(nèi)基差修復(fù)，產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格順掛，價(jià)差合理，補(bǔ)庫需求存在，現(xiàn)貨企穩(wěn)，01合約估值合理。近期有糖漿管控消息拉升盤面，疊加四季度進(jìn)口糖同比預(yù)計(jì)減少，鄭糖高位震蕩。關(guān)注近月拉升帶動(dòng)遠(yuǎn)月逢高布局空單機(jī)會(huì)。
　　操作策略：鄭糖01 [5800-6000]區(qū)間震蕩，鄭糖05等待機(jī)會(huì)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：天氣，國內(nèi)進(jìn)口量