>> 華西證券-弘信電子(300657)柔性電子領(lǐng)軍企業(yè)，開啟“ALL in AI”壯麗新篇章-241122
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
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| 2566KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
胡楊 |
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深耕FPC二十余載，量價齊升曙光初現(xiàn)
公司自2003年成立以來深耕FPC行業(yè)20余年，產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費電子及汽車電子領(lǐng)域，獲得了諸如H公司、小米、榮耀、谷歌、寧德時代、中創(chuàng)新航等頭部客戶的認(rèn)可。根據(jù)中國工業(yè)和信息化部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年公司智能手機(jī)顯示模組用撓性電路板國際市場占有率為15.83%，排名第二，國內(nèi)市場占有率為49.78%，排名第一。隨著全球智能手機(jī)出貨量持續(xù)提升，對FPC需求明顯改善，公司FPC稼動率也實現(xiàn)了穩(wěn)步提升；公司自2023年開始不再參與低價競爭，專注中高端產(chǎn)品訂單。后隨著訂單結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化調(diào)整，疊加AIPC、折疊屏手機(jī)、可穿戴設(shè)備、機(jī)器人等領(lǐng)域的興起帶來的FPC業(yè)務(wù)增量，公司有望迎來量價齊升。
智能硬件和算力整體解決方案提供商，技術(shù)與資源雙輪驅(qū)動
在算力硬件方面，公司與天水政府簽訂投資協(xié)議，2023年底在天水一期年產(chǎn)2萬臺AI算力服務(wù)器工廠已建成投產(chǎn)。公司與國產(chǎn)算力頭部廠商燧原科技等形成深度戰(zhàn)略綁定，并收購英偉達(dá)精英級合作伙伴安聯(lián)通100%股權(quán)，形成了包括國產(chǎn)算力、英偉達(dá)算力在內(nèi)的多元異構(gòu)硬件底座。在算力整體解決方案方面，公司除可提供算力芯片采購、服務(wù)器整機(jī)生產(chǎn)制造外，還具備大規(guī)模組網(wǎng)、Gpu運行狀態(tài)監(jiān)測、算力調(diào)度與運營管理、算力消納等全方位能力，已向技術(shù)與資源雙輪驅(qū)動的整體方案提供商轉(zhuǎn)型。一方面隨著智算中心建設(shè)的深入及加速，公司算力業(yè)務(wù)持續(xù)放量；另一方面公司正依托自身在硬件資源、技術(shù)能力及資金實力的優(yōu)勢，重點與運營商、互聯(lián)網(wǎng)廠商、大模型廠商等頭部客戶進(jìn)行合作，業(yè)務(wù)規(guī)模有望快速增加。
投資建議
預(yù)計2024-2026年公司營收為62.50/98.13/124.39億元，歸母凈利潤為0.87/3.77/5.59億元，EPS為0.18/0.77/1.14元，2024年11月22日收盤價為21.13元，PE為118.27/27.39/18.46，首次覆蓋給予公司“增持”評級。
風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期，智算中心建設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期等
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