>> 華龍證券-金融行業(yè)周報：近期關(guān)注地方債發(fā)行對銀行資產(chǎn)端的影響-241125
| 上傳日期： |
2024/11/26 |
大小： |
1147KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊曉天 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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摘要：
上周（11月18日至11月22日，下同）A股市場普遍下行，金融各指數(shù)（申萬）均呈下跌走勢，滬深300指數(shù)跌2.60%，全年漲幅為12.67%；銀行指數(shù)跌1.17%，全年上漲23.65%；非銀金融指數(shù)跌3.61%，全年上漲31.24%；證券指數(shù)跌2.89%，全年上漲30.67%；保險指數(shù)跌4.89%，全年漲幅至35.27%。上周A股日均成交額繼續(xù)大幅回落，環(huán)比前一周大幅減少21.79%,成交額日均17064億元。上周五兩融余額至18325億元，周度降幅為0.21%，兩融余額維持平穩(wěn)沒有明顯變化。2024年10月股票市場募資規(guī)模相比9月縮減，募資家數(shù)22家，募集金額為145億元，IPO數(shù)量3家，IPO募集資金50億。上周新發(fā)基金份額為266億份有所減少，截至2024年9月底公募基金規(guī)模32.07萬億元，規(guī)模環(huán)比8月增長3.77%。
上周十年期國債到期收益率小幅下行，上周五至2.08%仍然在震蕩區(qū)間。近期市場出現(xiàn)政策真空期，債市外圍受人民幣貶值壓力，內(nèi)部受地方債集中發(fā)行下機構(gòu)減配影響，收益率向下阻力較大，但下周地方債集中發(fā)行后債市壓力減小，同時央行具備較多貨幣政策工具和較大的政策空間，利率債有望重新企穩(wěn)，關(guān)注財政政策進度以及對應(yīng)市場利率下行帶來的配置空間。銀行間資金維持寬松，11月22日DR007利率小幅下行至1.65%，11月以來DR007和R007利差呈縮小趨勢，隔夜Shibor維持在1.46%。
銀行：銀行業(yè)信貸由規(guī)模向質(zhì)量轉(zhuǎn)變，短期關(guān)注地方債發(fā)行帶來的擾動。金融監(jiān)管總局公布2024年三季度銀行業(yè)主要監(jiān)管指標數(shù)據(jù)情況，銀行業(yè)信用擴張模式從規(guī)模向質(zhì)量轉(zhuǎn)變，息差收窄壓力趨緩，資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)定。短期關(guān)注化債對銀行投資端的影響；長期來看，上市銀行板塊估值有望受益于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改善而逐步提升。銀行板塊迎來長期投資的配置機遇期，維持行業(yè)“推薦”評級。關(guān)注股息率較高穩(wěn)定性較強的國有大行，以及化債影響下資產(chǎn)質(zhì)量改善疊加高股息的城農(nóng)商行標的。關(guān)注標的：常熟銀行(601128.SH)、蘇州銀行(002966.SZ)、杭州銀行（600926.SH）、上海銀行（601229.SH）。
券商：關(guān)注監(jiān)管導向下長期資金入市。監(jiān)管和政策未來將健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，支持“長錢長投”的政策體系，提升市場的吸引力，對外堅定不移深化資本市場雙向開放，增量政策逐步落地的環(huán)境下資本市場長期向好的底層邏輯將更加穩(wěn)固，投融資環(huán)境改善和增量資金入市有望提振投資者信心，促進市場交投活躍度提升，長期資金入市或?qū)⑻嵘龣?quán)重標的及高股息資產(chǎn)價格穩(wěn)定性，有助于上市券商傭金及投資端的業(yè)績穩(wěn)步提升。同時上市券商相關(guān)標的并購節(jié)奏有望加快，進一步拉動券商板塊估值提升。監(jiān)管政策催化將長期有利于上市券商估值提升，維持行業(yè)“推薦”評級。關(guān)注標的：國聯(lián)證券(601456.SH)、浙商證券(601878.SH)、方正證券(601901.SH)等。
保險:長期來看險資入市背景下，上市險企投資能力有望提升。國家金融監(jiān)管總局官網(wǎng)披露2024年三季度保險業(yè)資金運用情況表。截至三季度末，保險公司資金運用余額32.15萬億元，前三季度年化財務(wù)投資收益率為3.12%，年化綜合投資收益率7.16%?？傮w上，財務(wù)收益率和綜合收益率環(huán)比均提升，財務(wù)投資收益率更是近一年來首次高于3%。三季度末，保險資金持有的股票市值明顯增加，人身險公司持股市值突破2萬億元，險資對債券配置環(huán)比繼續(xù)增長。資本市場構(gòu)建“長錢長投”制度體系背景下，保險資金入市力度有望加強。建議關(guān)注上市險企基本面改善和資產(chǎn)價格提升帶來的配置機會，維持行業(yè)“推薦”評級。關(guān)注標的：中國平安(601318.SH)、新華保險(601336.SH)。
風險提示：政策不及預期風險；資本市場改革風險；資本市場波動風險；業(yè)績不及預期風險；宏觀經(jīng)濟不確定性風險；黑天鵝等不可控風險；數(shù)據(jù)統(tǒng)計偏差風險。
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