>> 申萬宏源-快手-W(1024.HK)商業(yè)化符合預期，AI應用快速落地-241126
| 上傳日期： |
2024/11/26 |
大小： |
523KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林起賢,任夢妮 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
快手24Q3實現(xiàn)營業(yè)收入311.31億元，同比增長11.4%，主要受益于核心商業(yè)（線上營銷及電商等）收入同比增長20%。經(jīng)調(diào)整凈利潤39.48億元，同比增長24.4%，對應利潤率12.7%?；痉鲜袌鲱A期。
投資要點：
流量穩(wěn)健增長。通過升級營銷渠道投放能力、優(yōu)化算法、提高社區(qū)互動氛圍等方式實現(xiàn)用戶留存的提升。24Q3快手DAU/MAU分別達4.08億/7.14億，同比分別增長5.4%/4.3%，用戶日均使用時長132.2分鐘，總時長同比增長7.3%。商業(yè)化穩(wěn)步推進，整體符合預期：1）外循環(huán)驅(qū)動線上營銷高增長：24Q3線上營銷實現(xiàn)營收176億元，同比增長20%，多個垂類如傳媒資訊、平臺電商、本地生活增速較高，Q3跑通應用內(nèi)廣告IAA短劇模式，短劇營銷消耗同比增長超300%。內(nèi)循環(huán)穩(wěn)健增長，智能化投放滲透率提升。算法升級與AI賦能不斷提升投放ROI、提高轉(zhuǎn)化效率；2）電商雙邊網(wǎng)絡效應增強，泛貨架持續(xù)補充內(nèi)容場：24Q3快手電商GMV達3342億元，同比增長15%，月均動銷商家數(shù)同比增長40%+，電商MAC達1.33億，同比增長12%。泛貨架電商GMV持續(xù)超越大盤，Q3占總GMV提升至27%，日均活躍買家同比+60%；3）直播內(nèi)容質(zhì)量提升：24Q3快手直播收入93億元，同比下降4%，降幅環(huán)比收窄；4）海外持續(xù)減虧：24Q3海外收入13億元，營業(yè)虧損1.53億元，同比減少76%。
快手AI應用快速迭代，滲透率、商業(yè)化提升?？焓钟诮衲?月推出自研的視頻生成大模型可靈AI，9月升級至1.5版本。新版本支持原生1080P視頻、上線鏡頭控制、首尾幀控制、運動筆刷、人臉模型等功能。截至三季報，可靈AI已經(jīng)累計服務了超過500萬用戶，生成1.5億張圖片，5100萬個視頻，立足自身業(yè)務場景，加速滲透平臺生態(tài)?？伸`AI用戶留存逐月提升，9月MAU超150萬，商業(yè)化單月流水超千萬人民幣。
展望24Q4，我們預計快手流量穩(wěn)健增長，商業(yè)化持續(xù)增長，國內(nèi)運營利潤率持續(xù)提升，海外虧損預計持續(xù)收窄。我們預計，24Q4快手：1）流量側(cè)，受益于持續(xù)優(yōu)化內(nèi)容生態(tài)，快手用戶有望維持增長；2）商業(yè)化，短期宏觀經(jīng)濟影響需求承壓，預計GMV增速邊際放緩，主要由外循環(huán)廣告拉動；3）海外運營效率提升，虧損有望持續(xù)收窄。
調(diào)整盈利預測，維持買入評級?？紤]25年后內(nèi)需逐步復蘇，短劇投放需求可能增加，我們上調(diào)快手2024年-2026年收入預測至1273億，1453億及1609億（原預測1273億、1423億及1577億）?？紤]當前消費承壓，競爭激烈可能加大補貼，下調(diào)經(jīng)調(diào)整凈利潤預期至158億、260億及321億（原預測174億、262億及324億）。我們認為快手在AI大模型技術(shù)的探索和投入有望提升未來公司商業(yè)化效率，維持買入評級。
風險提示：短視頻行業(yè)政策監(jiān)管導致收入不及預期風險；宏觀可能恢復緩慢導致廣告、電商收入不及預期風險；海外監(jiān)管影響導致公司海外業(yè)務進展不及預期的風險。
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