>> 華龍證券-2024年9月至11月A股市場流動性情況分析：長期增量資金入市將穩(wěn)定市場表現(xiàn)-241125
| 上傳日期： |
2024/11/26 |
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| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱金金 |
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國內(nèi)堅持支持性的貨幣政策立場。2025年美聯(lián)儲降息的不確定性有所增加，其影響因素，一是特朗普2.0，美國政策成為美聯(lián)儲考慮的因素，因特朗普政策可能引發(fā)再通脹風(fēng)險；二是美聯(lián)儲獨立性或承壓，特朗普多次施壓美聯(lián)儲維持低利率刺激經(jīng)濟。10月以來美國十年期國債到期收益率較快上升。一方面，主要與美國經(jīng)濟韌性存在關(guān)系，是對前期降息預(yù)期減弱的修正；另一方面，“特朗普交易”強化上升動能。特朗普宣布勝選后，預(yù)期有所兌現(xiàn)，但短期或仍處于相對高位。中美利差有所調(diào)整，美元短期迅速回升，非美元貨幣不同程度貶值。央行表示下一步加大政策逆周期調(diào)節(jié)力度。堅持支持性的貨幣政策立場，加大貨幣政策調(diào)控的強度，提高貨幣政策調(diào)控的精準性，有效落實存量政策，加力推動增量政策落地見效。保持流動性合理充裕，降低企業(yè)和居民融資成本。預(yù)計面對后續(xù)大額到期，疊加政府債發(fā)行，央行將運用多種公開市場操作工具，使流動性維持合理充裕。10月M2、M1剪刀差有所收窄，政策效能顯現(xiàn)，四季度經(jīng)濟企穩(wěn)向好。
各類型資金供給增速高于需求端。供給端，融資余額總量呈回升態(tài)勢，期間凈買入額自9月上升，10月融資凈買入額為2684.03億元，較9月492.14億元大幅上升。外資自8月觸底后回升，9月有較明顯增幅，與行情較為一致。私募基金發(fā)行規(guī)模邊際改善，9月私募基金發(fā)行規(guī)模呈現(xiàn)較快上升，同時9月始私募證券基金的清盤數(shù)量迅速下降，權(quán)益類私募資管產(chǎn)品存續(xù)期規(guī)模邊際增長。9月之后股票型基金份額逆勢上升，在全部基金份額中的占比持續(xù)增加，10月、11月占比分別為10.70%、11.09%；新成立基金發(fā)行份額中，股票型基金的發(fā)行份額占比也呈現(xiàn)較大回升。股票型ETF總規(guī)?？焖僭鲩L，股票型ETF規(guī)模增長情況大幅超過歷年，9月后增幅明顯。需求端，IPO融資處于低位，未有明顯增幅；再融資需求有所回升，但總體仍處于低位；限售解禁流通資金規(guī)模，11月、12月有所回升，但市值較小，對市場影響有限；短期凈增減持金額有所回落，總體額度較低。
投資建議：關(guān)注政策催化及資金傾向。政策推動增量資金入市將利好市場中長期表現(xiàn)。9月資本市場增量政策出臺后，提振市場預(yù)期，供給端各類型資金增長明顯，市場成交量較大幅度上升，使市場保持較高的活躍度。隨著經(jīng)濟基本面預(yù)期向好，政策推動長線增量資金入市，將利好市場中長期表現(xiàn)。市場增量資金可期的背景下，結(jié)合政策催化及近期的資金傾向，建議關(guān)注如下方向：一是科技成長。板塊疊加政策驅(qū)動效應(yīng)，受益于發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力帶來增長空間。重點關(guān)注：傳媒、低空經(jīng)濟等。二是綠色發(fā)展。政策推動行業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型，優(yōu)化產(chǎn)能規(guī)模和布局。重點關(guān)注：鋼鐵，并購重組、市值管理主題等。三是地產(chǎn)回穩(wěn)。房地產(chǎn)業(yè)作為支柱產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟發(fā)展有重大影響，房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，有助于穩(wěn)定經(jīng)濟增長預(yù)期。重點關(guān)注：地產(chǎn)鏈等。四是非銀金融。政策推動中長期資金入市，資本市場的促進財富增值功能長期有望得到充分發(fā)揮。重點關(guān)注：證券等。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟景氣不及預(yù)期；行業(yè)業(yè)績不及預(yù)期；數(shù)據(jù)統(tǒng)計及預(yù)測風(fēng)險；降息預(yù)期差風(fēng)險；全球衰退風(fēng)險；黑天鵝事件。
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