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策略摘要
　　下游輪胎企業(yè)已按計(jì)劃進(jìn)入檢修期，部分企業(yè)存減產(chǎn)情況，整體對(duì)產(chǎn)能利用率形成一定拖拽，出貨緩慢，輪胎庫(kù)存繼續(xù)提升。天然橡膠海外原料繼續(xù)上漲，成本端支撐增強(qiáng)，短期偏強(qiáng)震蕩。順丁橡膠原料丁二烯也有偏強(qiáng)表現(xiàn)，帶動(dòng)順丁橡膠供方小幅探漲，但成交一般，短期維持盤(pán)整。
　　核心觀(guān)點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　天然橡膠：
　　現(xiàn)貨及價(jià)差：11月26日，RU基差-820元/噸（-85），RU與混合膠價(jià)差1220元/噸（-40），煙片膠進(jìn)口利潤(rùn)-3944元/噸（-103），NR基差1元/噸（-82 ）；全乳膠16650元/噸（-75），混合膠16250元/噸（+50），3L現(xiàn)貨17275元/噸（-75）。STR20#報(bào)價(jià)1982.5美元/噸（+13），全乳膠與3L價(jià)差-625元/噸（0）；混合膠與丁苯價(jià)差1850元/噸（+50）；
　　原料：泰國(guó)煙片74.65泰銖/公斤（+1.05），泰國(guó)膠水68.75泰銖/公斤（+0.25），泰國(guó)杯膠58.4泰銖/公斤（+0.15），泰國(guó)膠水-杯膠10.35泰銖/公斤（+0.10）；
　　開(kāi)工率：11月22日，全鋼胎開(kāi)工率為60.48%（+2.23%），半鋼胎開(kāi)工率為79.76%（+0.03%）；
　　庫(kù)存：11月22日，天然橡膠社會(huì)庫(kù)存為113.4萬(wàn)噸（+1.70），青島港天然橡膠庫(kù)存為423512噸（+7599），RU期貨庫(kù)存為111778噸（-155179），NR期貨庫(kù)存為76003噸（-5443）；
　　順丁橡膠：
　　現(xiàn)貨及價(jià)差：11月26日，BR基差130元/噸（0），丁二烯上海石化出廠(chǎng)價(jià)9800元/噸（0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價(jià)13150元/噸（-150），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)12900元/噸（0），山東民營(yíng)順丁橡膠12750元/噸（+50），BR非標(biāo)價(jià)差20元/噸（-50），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤(rùn)-2299元/噸（+439）；
　　開(kāi)工率：11月22日，高順順丁橡膠開(kāi)工率為67.53%（+3.63%）；獨(dú)山子石化裝置低負(fù)生產(chǎn)，振華新材料待重啟，菏澤科信11月25日重啟，供應(yīng)增加；
　　庫(kù)存：11月22日，順丁橡膠貿(mào)易商庫(kù)存為2930噸（+20），順丁橡膠企業(yè)庫(kù)存為算2.58噸（0.06 ）；
　　策略
　　RU、NR中性。昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)平平，期貨盤(pán)面震蕩運(yùn)行，天然橡膠現(xiàn)貨主流價(jià)格變動(dòng)不大，持貨商報(bào)盤(pán)積極性尚可，下游需求一般，買(mǎi)盤(pán)積極性有限，實(shí)單成交偏淡。后續(xù)需求端變化不大，海外原料有就繼續(xù)探漲預(yù)期，國(guó)內(nèi)庫(kù)存累庫(kù)速度放緩，預(yù)計(jì)短期維持震蕩運(yùn)行。
　　BR中性。昨日斯?fàn)柊钛b置繼續(xù)降負(fù)，丁二烯產(chǎn)能利用率下降，供方價(jià)格連續(xù)上調(diào)給市場(chǎng)帶來(lái)明顯提振。受此影響，市場(chǎng)看空情緒減弱，現(xiàn)貨多圍繞新供價(jià)小幅溢價(jià)報(bào)盤(pán)試探，但下游謹(jǐn)慎觀(guān)望心態(tài)仍存，少量剛需采購(gòu)，市場(chǎng)交投改觀(guān)有限。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)繼續(xù)探漲。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　天氣因素、杯膠價(jià)格表現(xiàn)、庫(kù)存減少、國(guó)儲(chǔ)政策變化、宏觀(guān)氛圍變化。