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投資要點(diǎn)
　　家居板塊：（1）地產(chǎn)端，本周上海、北京、深圳、廣州四地先后宣布取消普通住宅和非普通住宅標(biāo)準(zhǔn)。上周“購房降稅”新政加持下，2024年11月前20日新房和二手房成交好于10月和9月日均水平，二手房環(huán)比10月增幅略高于新房。（2）家居國補(bǔ)政策方面，本周貴州省家居補(bǔ)貼落地，涵蓋品類包括門窗、櫥柜、衣柜、整體定制柜、床墊、沙發(fā)、床等家裝建材、水暖五金、衛(wèi)浴潔具、家裝廚衛(wèi)家具四大類，補(bǔ)貼幅度為產(chǎn)品發(fā)票金額的20%。（3）投資建議：本周個(gè)別城市家居家裝以舊換新補(bǔ)貼預(yù)算已初步使用完畢，但多數(shù)城市仍在持續(xù)推進(jìn)中，部分城市政策范圍甚至進(jìn)一步擴(kuò)大，行業(yè)景氣度回暖趨勢延續(xù)。我們認(rèn)為在當(dāng)前市場環(huán)境迅速變化的背景下，頭部企業(yè)在市場敏銳度和組織管理能力上更具優(yōu)勢，或更能把握市場機(jī)遇，疊加地產(chǎn)端壓力邊際減弱，有望享受更大彈性，建議關(guān)注定制家居的歐派家居、索菲亞、志邦家居、金牌家居，軟體家居的顧家家居、慕思股份、喜臨門，智能家居的瑞爾特、好太太、公牛集團(tuán)?？紤]到家居建材賣場在以舊換新政策中作為中間機(jī)構(gòu)亦有機(jī)會(huì)受益于政策紅利，修復(fù)業(yè)績，建議關(guān)注居然之家。
　　造紙板塊：（1）龍頭紙企再發(fā)漲價(jià)函：①文化紙方面，11月22日亞太森博率先漲價(jià)300元/噸，12月1日太陽、APP、博匯、玖龍跟漲300元/噸；②白卡紙方面，11月25-26日，博匯、APP、萬國太陽漲價(jià)200元/噸。（2）晨鳴紙業(yè)大面積停機(jī)：截至11月18日，公司壽光基地1條白卡紙生產(chǎn)線、1條文化紙生產(chǎn)線和1條銅版紙生產(chǎn)線、湛江基地化學(xué)漿生產(chǎn)線、1條文化紙生產(chǎn)線和1條白卡紙生產(chǎn)線、江西基地及吉林基地臨時(shí)停產(chǎn)，停機(jī)漿、紙產(chǎn)能703萬噸，占總產(chǎn)能的71.7%，影響月度漿紙產(chǎn)量約58萬噸、紙銷量約35萬噸。（3）投資建議：內(nèi)需回暖+漿價(jià)下行的順周期階段，建議關(guān)注行業(yè)龍頭太陽紙業(yè)。
　　出口板塊：（1）10月細(xì)分品類出口數(shù)據(jù)公布：極端天氣等多重偶發(fā)因素消失后，10月積壓訂單快速釋放，使得各細(xì)分品類的出口金額均同比反彈。（2）投資建議：建議關(guān)注以下三條主線：①我們判斷東南亞地區(qū)的產(chǎn)能短期內(nèi)相對安全，建議關(guān)注海外產(chǎn)能布局完善的出口標(biāo)的；②降息周期下，建議關(guān)注家居出口類標(biāo)的；③建議關(guān)注持續(xù)高景氣度、高成長性的細(xì)分行業(yè)龍頭。標(biāo)的方面，推薦共創(chuàng)草坪，建議關(guān)注永藝股份、匠心家居、嘉益股份等。
　　個(gè)護(hù)板塊：（1）在雙11大促加持下，10月衛(wèi)生巾行業(yè)主流電商平臺(tái)（天貓+京東+抖音）GMV達(dá)14億元，同比+14%。（2）投資建議：考慮到雙12大促即將到來，建議關(guān)注在電商渠道布局更加完善的公司，我們持續(xù)推薦全國化擴(kuò)張+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化邏輯不斷兌現(xiàn)的衛(wèi)生巾領(lǐng)先品牌商百亞股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；需求大幅下滑；政策風(fēng)險(xiǎn)