>> 華泰期貨-航運日報：主力合約博弈現(xiàn)貨價格高點何時出現(xiàn)，和談積極消息放大遠月合約波動率-241128
| 上傳日期： |
2024/11/28 |
大小： |
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pdf 共15頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
主力合約震蕩偏強
線上報價方面，2M聯(lián)盟，馬士基上海-鹿特丹WEEK49周報價至2902/5281，WEEK50周報價開出為2860/5200；MSC 11月船期報價降至2240/3740，12月份船期報價降至3140/5240。OA聯(lián)盟，COSCO 12月份上半月報價漲至3525/6225；CMA 12月上半月船期報價3180/5960；12月下半月報價3330/6260；EMC 12月上半月報價漲至3935/6020；OOCL 12月上半月船期報價降至3200/5400。THE聯(lián)盟，ONE 12月上半月船期報價3472/6004，12月下半月船期報價3472/6004；HMM11月下半月船期報價降至2168/3906，12月上半月船期報價降至2918/5406；赫伯羅特11月下半月船期報價2310/4200，12月上半月船期報價漲至3400/6100。馬士基調(diào)高亞洲-歐洲11月15日后PSS，由250/500調(diào)高至750/1500；
上海-歐基港新增12月份新增3個空班，寧波-歐基港12月份新增5個空班，關(guān)注后續(xù)是否會有新空班公布支撐其12月份漲價。上海-歐基港WEEK48/49/50/51/52周運力分別為22.6/23.3/25.7/20.16/28.05萬TEU，12月份月度周均平均運力24.3萬TEU,低于去年同期，環(huán)比11月份增加10%左右。
12合約關(guān)注12月份漲價函落地成色。12月上半月各大船司最初報價大致在6000美金/FEU附近，若12月份漲價函完全落地，保守預(yù)估SCFIS 3800-3900點之間，激進預(yù)估在4100點附近，隨著12月上半月日益臨近，主要船司也不斷調(diào)整12月上半月收貨價格，YML最新12月上半月船期報價下調(diào)至5200美元/FEU，MSC12月上半月線下報價降至5200美元/FEU，馬士基下調(diào)12月上半月報價至2800/5200，COSCO 12月第二周后報價調(diào)整至5300美元/FEU附近，12月份報價實際落地情況日漸清晰，目前均價大致在5200-5300美元/FEU之間，最終交割結(jié)算價格也日漸清晰，最終落地成色可重點關(guān)注每日TCI報價情況。
02合約近期波動較大，后期需重點關(guān)注12月下半月以及1月是否會繼續(xù)有漲價函，目前仍有漲價函預(yù)期，02合約我們認為未來走勢仍會相對偏強。前期CMA以及ONE12月下半月報價報出，均為6000+美元/FEU（由于報價與前期價格一致，可能會使得部分多頭的漲價預(yù)期落空），再疊加近期許多船司紛紛下調(diào)12月上半月報價至5200美元/FEU附近，部分投資者認為目前歐線現(xiàn)貨價格已經(jīng)見頂，02合約走勢或可以與EC2410合約進行對比，但我們認為這兩個合約差別較大。第一：目前現(xiàn)貨運價可能尚未見頂，NCFI歐線現(xiàn)貨價格7月12日附近見頂，EC2410合約7月12日當(dāng)周形成頂部；第二：8月合約交割后，從貨量角度，9月份貨量環(huán)比8月平均下降8.86%（2010年至今數(shù)據(jù)），但是1月份貨量環(huán)比12月份增加3.86%（2010年至今數(shù)據(jù)），從需求端角度觀察，1月份因貨量面臨的價格下行壓力要明顯小于9月份；第三：時間層面，2025年1月29日春節(jié)，正常春節(jié)前后1個月左右國內(nèi)工廠將迎來假期，我們預(yù)計1月20日-2月12日（元宵節(jié)）現(xiàn)貨市場報價變動較小，2月合約交割結(jié)算價為2月10日、17日以及24日SCFIS的交割結(jié)算價格，可大致認為1月上半月價格大致決定了2月合約的交割結(jié)算價格?？偟膩砜矗覀冋J為2月合約仍有較大博弈空間，目前仍有12月下半月以及1月份的漲價函預(yù)期尚不能被證偽，后續(xù)重點關(guān)注此輪現(xiàn)貨價格高點何時出現(xiàn)，若出現(xiàn)在12月下半月或者1月份，2月合約我們認為向上仍有一定空間。（過去12年中有5次春節(jié)落在1月，其中1次2月平均運費高于12月，剩下4次低于上一年12月，平均低10%左右，可據(jù)此對EC2502合約進行初步估值）。
中東地區(qū)和談出現(xiàn)積極因素，關(guān)注未來蘇伊士運河再度通航的可能性。美國、以色列和黎巴嫩等均確認美國主導(dǎo)下的黎巴嫩?；饏f(xié)議達成。美國總統(tǒng)拜登表示，以色列和黎巴嫩已接受?；饏f(xié)議，未來60天內(nèi)以軍將逐步撤出黎巴嫩；協(xié)議將在當(dāng)?shù)貢r間周三凌晨4點生效，旨在實現(xiàn)永久性?；?。以色列總理辦公室表示，以色列安全內(nèi)閣以10票對1票通過了對與真主黨的?；饏f(xié)議。黎巴嫩總理納吉布·米卡提在與拜登的電話交談中對?；饏f(xié)議的達成表示歡迎。法國總統(tǒng)馬克龍與拜登聯(lián)合發(fā)表聲明稱，將共同努力確保黎巴嫩?；饏f(xié)議得到全面和完整的執(zhí)行。此外，拜登還透露，將在未來幾天與多個國家推動在加沙地區(qū)?；?。
核心觀點
市場分析
截至2024年11月27日，集運期貨所有合約持倉87348手，較前一日增加2082手，單日成交162937手，較前一日增加40405手。EC2502合約日度上漲1.71%，EC2504合約日度上漲2.16%，EC2506合約日度上漲0.82%，EC2508合約日度上漲0.77%，EC2412合約日度上漲3.27%（注：均以前一日收盤價進行核算）。11月22日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度下跌1.23%至2481 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）下跌8.61%至3821 $/FEU。11月25日公布的SCFIS收于2861.60點，周度環(huán)比上漲3.24%。
2023年以及2024年將迎來集裝箱船舶的交付大年，其中2023年交付212萬TEU，2024年預(yù)計交付280萬TEU，2025年預(yù)計交付約150萬TEU。1-10月份，集裝箱船舶交付419艘，合計交付運力254.5萬TEU。2024年11月份交付集裝箱船舶14艘，合
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