>> 長江證券-通信設(shè)備行業(yè)：華為MateX6搭載低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)功能，手機直連衛(wèi)星應(yīng)用落地節(jié)奏大超預(yù)期-241126
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事件描述
華為發(fā)布Mate X6三網(wǎng)衛(wèi)星典藏版新增低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)功能，成為全球首款支持三網(wǎng)衛(wèi)星通信的大眾智能手機。低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)目前仍在測試中，預(yù)計將于2025H2開啟眾測。
事件評論
參考此前衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈投資經(jīng)驗，用戶段通常在空間段組網(wǎng)完成或臨近組網(wǎng)時開始放量。當前時點我國低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)尚未完成組網(wǎng)，本次華為MateX6低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)功能搭載節(jié)奏大超預(yù)期，有望帶動其他手機廠商加速相關(guān)應(yīng)用，重點關(guān)注在低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)直連手機基礎(chǔ)器件如基帶芯片、射頻芯片等布局完善的企業(yè)。重點推薦海格通信，公司在北斗、低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等功能直連手機基礎(chǔ)器件領(lǐng)域布局完善，有望受益于行業(yè)應(yīng)用落地提速。
2023回顧：空間段訂單、發(fā)射成為重要投資催化。從投資方向上看，衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)是2023年主要投資方向，自上而下的重要行業(yè)事件是推動板塊股價上漲的直接催化。通過復(fù)盤，我們認為2023年行情主要可概括為三輪。2023.1-2023.3：市場對中國低軌衛(wèi)星未來發(fā)射組網(wǎng)計劃所涉及的量、價、節(jié)奏等預(yù)期收斂，產(chǎn)業(yè)鏈透明度提高，導(dǎo)致市場關(guān)注度增強。2023.6-2023.7：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)試驗衛(wèi)星成功發(fā)射，標志著低軌衛(wèi)星星座建設(shè)正式開始。2023.8-2023.11：低軌衛(wèi)星訂單持續(xù)落地兌現(xiàn)；華為Mate 60 pro使用天通高軌通信星座實現(xiàn)衛(wèi)星通信，消費端應(yīng)用場景出現(xiàn)。2024展望：關(guān)注用戶段投資方向。從價值量分布看，用戶段的市場空間遠大于空間段。從盈利能力角度，用戶段所涉及的衛(wèi)星服務(wù)及地面裝備顯著優(yōu)于空間段。當前衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展所面臨的問題在于商業(yè)航天所需的衛(wèi)星需要具備批量化、低成本的特征，這與我國傳統(tǒng)航天產(chǎn)業(yè)鏈所要求的高可靠性在短期內(nèi)難以兼顧?？紤]到商發(fā)場建設(shè)基本完工，后續(xù)若其可成功發(fā)射第一發(fā)裝載正式組網(wǎng)星的火箭，并將正式組網(wǎng)星順利轉(zhuǎn)移至目標軌道且成功運行，市場對于星座組網(wǎng)完成時間點預(yù)期或有收斂，用戶段相關(guān)公司或開始受益，投資方向或有轉(zhuǎn)移。
北斗：北斗星座全球組網(wǎng)已完成，投資重點集中于用戶段，優(yōu)選成長性好、壁壘較高的賽道中業(yè)績兌現(xiàn)度高的標的。在特殊機構(gòu)市場，目前正處于北斗三號的大規(guī)模換裝期，換裝將貫穿整個“十四五”時期，相關(guān)需求預(yù)計持續(xù)爆發(fā)。從業(yè)務(wù)布局視角，海格通信與時空信息集團三大股東為產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系，且中國兵器和中國移動為其直接股東，未來有望持續(xù)受益。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：星座尚未實現(xiàn)組網(wǎng)，當前時點自上而下的行業(yè)催化、產(chǎn)業(yè)進展預(yù)期等影響強于個股基本面影響。從實際投資視角出發(fā)，國內(nèi)低軌衛(wèi)星所涉及的衛(wèi)星運營服務(wù)業(yè)務(wù)涉及電信牌照資質(zhì)授權(quán)，當前時點主要為中國星網(wǎng)和上海垣信兩家非上市公司。而衛(wèi)星制造和地面裝備等可選上市公司數(shù)量相對較多。前文已進行詳細分析，我們認為地面裝備環(huán)節(jié)盈利能力、競爭格局等優(yōu)于衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)，有望成為低軌衛(wèi)星組網(wǎng)后核心受益方向，重點推薦海格通信。
風(fēng)險提示
1、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)節(jié)奏不及預(yù)期；
2、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用落地不及預(yù)期。
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