>> 銀河證券-吉岡精密(836720)公司深度報告：深耕精密鑄造，客戶導(dǎo)入+海外布局迎成長-241127
| 上傳日期： |
2024/11/28 |
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| 7607KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
范想想,洪燁 |
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吉岡精密:國內(nèi)精密鑄造核心企業(yè)，“汽車+電子電器”雙輪驅(qū)動。公司深耕精密金屬零部件領(lǐng)域二十余載，產(chǎn)品涵蓋汽車與電子電器等零部件，定制化程度較高，主要應(yīng)用于車身主體結(jié)構(gòu)、車載主機系統(tǒng)、動力及制動系統(tǒng)、電動工具、清潔電器、通訊設(shè)備等，2021年11月北交所上市。2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.58億/+14.4%、歸母凈利潤0.43億/-29.6%，2024Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入3.97億/+19.2%、歸母凈利潤0.44億/+36.1%。2024年前三季度鋁錠等原材料價格漲勢減緩，公司電動工具與加熱器產(chǎn)品銷售企穩(wěn)回升趨勢明顯。
下游多領(lǐng)域景氣回升,汽車“以舊換新+輕量化”如火如荼。汽車需求穩(wěn)中.有增利好.上游零部件，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2024年1-10月國內(nèi)新能源汽車銷量約975萬輛/+33.9%，“金九銀十”下銷量續(xù)增。2024年7月，國家發(fā)改委、財政部發(fā)布《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新的若干措施》，提高汽車報廢更新補貼標準。據(jù)中國汽車工程學(xué)會組織編制的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》，目標到2025年燃油乘用車與純電動乘用車整車輕量化系數(shù)較2020年分別降低10%與15%，大考在即。此外，電動工具無繩化替代加速、蒸汽拖把迎合國人需求均有利于各自領(lǐng)域的規(guī)模擴張。
公司產(chǎn)品品質(zhì)過硬，深度綁定核心客戶。公司北交所上市募投項目“年產(chǎn)2,900萬件精密機械零部件生產(chǎn)線智能化改造”總投資約1.5億，預(yù)計2024年末達產(chǎn)。公司主要客戶涵蓋Mando (萬都)、Broze (博澤)、牧田等海內(nèi)外知名企業(yè)。2024年5月，公司與維爾京群島子公司擬以7,650萬自有資金，購買Dakoko International (帝柯國際)旗下3家全資子公司100%的股權(quán)。
投資建議:我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為0.62/0.79/0.95億,對應(yīng)EPS分別為0.33/0.41/0.5元。綜合相對估值法與絕對估值法，公司最終每股合理估值區(qū)間為24.75-27.39元，首次覆蓋，給予吉岡精密“推薦”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)宏觀經(jīng)濟波動的風(fēng)險；上游鋁合金錠等原材料價格波動的風(fēng)險；下游汽車、電動工具、清潔電器等領(lǐng)域需求修復(fù)緩慢的風(fēng)險等。
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