>> 方正證券-安踏體育(2020.HK)公司點(diǎn)評報告：新發(fā)行15億歐元可轉(zhuǎn)債并贖回即將到期10億歐元可轉(zhuǎn)債，雙11經(jīng)營表現(xiàn)穩(wěn)健-241127
| 上傳日期： |
2024/11/27 |
大?。?/td>
| 284KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
周昕，陳佳妮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：2024年11月26日，安踏成功定價15億歐元可轉(zhuǎn)債發(fā)行及10億歐元存續(xù)可轉(zhuǎn)債回購。
新發(fā)行15億歐元可轉(zhuǎn)債，并贖回即將到期的10億歐元可轉(zhuǎn)債：11/26公司發(fā)布公告，將贖回25年2月即將到期的10億歐元可轉(zhuǎn)債，于11/26晚獲得94%的債券持有人同意（90%以上的債券持有人同意即可全部贖回），贖回總成本為1500萬歐元。同時公司新發(fā)行5年期15億歐元的零息可轉(zhuǎn)債，初始換股價為104.02港元/股，11/26晚報收市價為77.05港元/股，溢價率約35%。新發(fā)行債券將主要用于10億元舊可轉(zhuǎn)債的贖回，多余部分將用于股份回購后一般公司用途。
賬上現(xiàn)金充足，后續(xù)百億回購計(jì)劃有望穩(wěn)步推進(jìn)：24H1公司經(jīng)營現(xiàn)金流85億，凈現(xiàn)金324億元人民幣，經(jīng)營現(xiàn)金流及凈現(xiàn)金維持穩(wěn)健。此前國慶前后公司股價漲幅較大、疊加新發(fā)債前1個月無法回購，故此前百億回購計(jì)劃放緩；但后續(xù)可轉(zhuǎn)債在12月初完成交割后，若股價合適公司將穩(wěn)步推進(jìn)百億回購計(jì)劃。
雙十一集團(tuán)表現(xiàn)穩(wěn)健，受平臺策略及行業(yè)影響退回率有所提升但可控：據(jù)相關(guān)平臺披露，天貓雙11期間Fila、Anta、Descente分別位列運(yùn)動戶外品牌榜單第二、第五、第十；抖音雙十一期間Fila、Anta位列運(yùn)動戶外品牌榜單第二、第五，且折扣保持穩(wěn)健。但鑒于平臺滿減優(yōu)惠及行業(yè)趨勢，退貨率有所提升但可控。
盈利預(yù)測與投資建議：Anta品牌堅(jiān)持大眾定位、專業(yè)突破、品牌向上戰(zhàn)略，變革舉措已初見成效；Fila品牌堅(jiān)持三個頂級策略，有望取得高質(zhì)量增長；戶外Descente及Kolon品牌短期內(nèi)有望在保持高品牌調(diào)性基礎(chǔ)上延續(xù)高增長態(tài)勢。中長期來看，公司具備卓越的多品牌運(yùn)營能力，旗下品牌矩陣差異化布局，發(fā)展路徑明確，增長具備長期可持續(xù)性。我們預(yù)計(jì)公司24-25年歸母凈利潤為133、138億元，順周期下運(yùn)動為紡服品牌端首選，安踏體育為運(yùn)動龍頭表現(xiàn)穩(wěn)健，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：終端零售環(huán)境疲軟；安踏品牌升級不及預(yù)期；戶外運(yùn)動品牌發(fā)展不及預(yù)期
|
|
