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供應(yīng)端：國(guó)內(nèi)瀝青裝置產(chǎn)能8116萬(wàn)噸，暫無(wú)變化。瀝青現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)長(zhǎng)期為負(fù)，國(guó)內(nèi)瀝青供應(yīng)遠(yuǎn)低于往年同期。目前市場(chǎng)繼續(xù)再炒作明年瀝青原材料供應(yīng)不足，關(guān)注特朗普上臺(tái)后是否重啟對(duì)伊朗和委內(nèi)瑞拉的制裁，以及相關(guān)重油流向。12月，中石油、中石化、中海油、地?zé)捙女a(chǎn)分別環(huán)比-5.5、-4、-1、+10.2萬(wàn)噸至23.5、58、15、115.2萬(wàn)噸，總排產(chǎn)量環(huán)比下降0.3萬(wàn)噸至211.7萬(wàn)噸，環(huán)比降幅0.14%，同比2023年12月實(shí)際產(chǎn)量下降45.69萬(wàn)噸，降幅17.75%。12月瀝青排產(chǎn)同環(huán)比雙降，其中，除地?zé)捙女a(chǎn)小幅增加外，三桶油排產(chǎn)均有所下滑，12月冬儲(chǔ)將逐步開(kāi)展，當(dāng)前山東河北煉廠瀝青限量，價(jià)格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，地?zé)捲?2月排產(chǎn)增加，或?yàn)榕浜现邢掠芜M(jìn)行冬儲(chǔ)。瀝青進(jìn)口量邊際影響量較小，主要變動(dòng)仍在于排產(chǎn)的邊際減量。我們預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)瀝青12月總供應(yīng)將環(huán)比下降2.23%至239.74萬(wàn)噸。
　　需求端：受限于資金不足，瀝青剛性需求不及往年同期。當(dāng)前，北方地區(qū)氣溫下降，降溫降雪，終端道路施工逐步停工，其他地區(qū)存在趕工需求，支撐煉廠及貿(mào)易商出貨。近期瀝青價(jià)格較為堅(jiān)挺，煉廠限量，市場(chǎng)在等待煉廠釋放冬儲(chǔ)合同，需進(jìn)一步跟蹤。我們預(yù)計(jì)，12月瀝青總需求或?qū)h(huán)比下降17.81%至209.54萬(wàn)噸。
　　庫(kù)存端：11月煉廠瀝青去庫(kù)，市場(chǎng)持續(xù)消耗社會(huì)庫(kù)資源。我們預(yù)計(jì)，12月國(guó)內(nèi)瀝青供需略微赤字，庫(kù)存或繼續(xù)去化。
　　整體來(lái)看，12月瀝青計(jì)劃排產(chǎn)同環(huán)比雙降，需求限制了瀝青價(jià)格的上方空間，當(dāng)前煉廠限量，現(xiàn)貨價(jià)及盤(pán)面均較為堅(jiān)挺，關(guān)注冬儲(chǔ)價(jià)公布前后給出的機(jī)會(huì)，短期偏強(qiáng)，中期以振蕩思路對(duì)待；跨品種套利：瀝青裂解機(jī)會(huì)暫且觀望；期現(xiàn)套利：BU2412、BU2501、BU2502、BU2503、BU2504、BU2505期現(xiàn)套利暫且觀望；跨期套利：BU2412-2501、BU2501-2502、BU2502-2503、BU2503-2504、BU2504-2505均暫且觀望；期權(quán)：暫且觀望。