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監(jiān)測(cè)設(shè)備數(shù)量持續(xù)攀升，工業(yè)大模型落地使用。目前，公司已服務(wù)超過1300家重點(diǎn)工業(yè)企業(yè)客戶，AI實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)關(guān)鍵設(shè)備超過160000臺(tái)，積累設(shè)備故障閉環(huán)案例超過27000個(gè)，智能推動(dòng)設(shè)備體檢報(bào)告超240萬(wàn)份。隨著公司監(jiān)測(cè)設(shè)備數(shù)量的提升，算法能力也日益精進(jìn)。公司旗下PHMGPT行業(yè)大模型，定位設(shè)備故障診斷大腦。從應(yīng)用效果上看，PHMGPT已經(jīng)和專業(yè)的診斷工程師沒有顯著差距。目前，容知日新已將PHMGPT深度融入產(chǎn)品和服務(wù)中，例如獨(dú)立的診斷問答助手，人工復(fù)核流程中的診斷賦能、以及全鏈路智能化產(chǎn)品中的核心能力。
　　風(fēng)電裝機(jī)持續(xù)提升，公司對(duì)應(yīng)收入有望穩(wěn)健擴(kuò)大。受益于國(guó)家對(duì)新能源發(fā)電側(cè)的政策支持，風(fēng)電裝機(jī)規(guī)?？焖偬嵘?。公司在風(fēng)電行業(yè)的監(jiān)測(cè)系統(tǒng)產(chǎn)品與風(fēng)電機(jī)組配比約為3：1，即1臺(tái)風(fēng)電機(jī)組若需實(shí)現(xiàn)對(duì)其主傳動(dòng)軸、葉片以及塔筒進(jìn)行監(jiān)測(cè)一般需配備3套監(jiān)測(cè)系統(tǒng)產(chǎn)品。經(jīng)公司測(cè)算，風(fēng)電行業(yè)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)產(chǎn)品需求量2024E/2025E將達(dá)到4.3/5.2萬(wàn)套，同比增速分別達(dá)20%/20%。
　　PHM賽道景氣度長(zhǎng)期向好，市場(chǎng)規(guī)模逐步擴(kuò)大。隨著工業(yè)設(shè)備數(shù)量、復(fù)雜度快速攀升，為確保設(shè)備穩(wěn)定運(yùn)行及產(chǎn)線高效產(chǎn)出，設(shè)備故障測(cè)試和健康管理系統(tǒng)（PHM）市場(chǎng)規(guī)模逐步增長(zhǎng)，根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，該行業(yè)由2014年的13.5億元，增長(zhǎng)至2022年的82.9億元，CAGR為25.5%，2023年受宏觀經(jīng)濟(jì)增速波動(dòng)影響，增長(zhǎng)斜率有所下滑，但仍然維持16.3%的同比增速。
　　煤炭、冶金滲透率提升，客戶反饋認(rèn)可度高。相比風(fēng)電行業(yè)，冶金、煤炭等行業(yè)尚處滲透率爬升階段，隨著下游工業(yè)企業(yè)對(duì)于產(chǎn)線自動(dòng)化、智能化的需求日益提升，智能監(jiān)測(cè)運(yùn)維系統(tǒng)有望在幫助客戶降低運(yùn)維成本、減少巡檢人員惡劣工況暴露頻率、提高設(shè)備運(yùn)行穩(wěn)定性的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)滲透率的持續(xù)提升。
　　股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)彰顯公司發(fā)展信心。根據(jù)2024公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)對(duì)象為對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來發(fā)展有直接影響的骨干員工，考核年度為2024/2025，年度凈利潤(rùn)目標(biāo)值分別為1.20/1.50億元，體現(xiàn)了公司對(duì)中長(zhǎng)期發(fā)展的信心。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：基于公司所處賽道滲透率提升空間較為顯著，公司自身競(jìng)爭(zhēng)力較為突出，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入為6.02/7.66/9.80億元，同比增長(zhǎng)20.8%/27.4%/28.0%。2024-2026年預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)1.02/1.33/1.76億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為32.1/24.6/18.6倍。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：智能監(jiān)測(cè)及維護(hù)業(yè)務(wù)開展不達(dá)預(yù)期；行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。