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行業(yè)近況
　　本周（12月2日至12月6日）港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)環(huán)比下跌6元/噸，報(bào)收812元/噸。
　　供給端，本周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)入量182.90萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加2萬(wàn)噸，增幅1.11%。本周煤炭供應(yīng)保持穩(wěn)定狀態(tài)，由于月初部分煤企逐步恢復(fù)開(kāi)工狀態(tài)，港口市場(chǎng)延續(xù)偏弱狀態(tài)，調(diào)入量環(huán)比略有恢復(fù)。
　　需求端，本周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)出量206.24萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加54.16萬(wàn)噸，增幅35.61%；日均錨地船舶66艘，環(huán)比上周減少11艘，降幅14.60%。庫(kù)存端，環(huán)渤海四港區(qū)庫(kù)存2931.1萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少177.7萬(wàn)噸，降幅5.71%。港口本周調(diào)出量環(huán)比增加，庫(kù)存及船舶數(shù)量減少受航線逐步恢復(fù)導(dǎo)致，但氣溫本周同比略顯偏暖，電煤日耗提升或不及預(yù)期，庫(kù)存仍處于較高位置，伴隨后續(xù)華東地區(qū)大范圍降溫，最終電廠日耗持續(xù)增長(zhǎng)，需求改善有利于煤價(jià)企穩(wěn)。
　　我們分析認(rèn)為：煤炭?jī)r(jià)格在9-10月淡季未出現(xiàn)大跌，進(jìn)入10月下旬開(kāi)始陸續(xù)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，即便經(jīng)濟(jì)如前期低迷，旺季煤價(jià)仍舊上漲動(dòng)能較強(qiáng)。且國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)煤煤價(jià)上漲至153美元，對(duì)標(biāo)國(guó)內(nèi)5500大卡動(dòng)力煤約930元/噸左右水平。當(dāng)前國(guó)內(nèi)煤價(jià)820元左右，上漲動(dòng)能較強(qiáng)。再者，經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺(tái)，將提高市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)乃至復(fù)蘇預(yù)期，有利于總需求恢復(fù)，煤炭供給緊缺邏輯加強(qiáng)，煤價(jià)企穩(wěn)上漲動(dòng)能持續(xù)加強(qiáng)。
　　估值與建議：
　　仍舊關(guān)注保險(xiǎn)資金增量；保費(fèi)收入維持正增長(zhǎng)，且向頭部保險(xiǎn)集中。固收類(lèi)資產(chǎn)荒依舊，疊加紅利資產(chǎn)已經(jīng)高位，所以關(guān)注權(quán)益配置變化，預(yù)期更青睞于資源股。
　　核心推薦動(dòng)力煤彈性標(biāo)的。彈性依次產(chǎn)地自西向東標(biāo)的，且低估值標(biāo)的：廣匯能源、昊華能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；保供力度強(qiáng)于預(yù)期，煤價(jià)大幅下跌。