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本期投資提示：
　　一周行情回顧：據(jù)ifind，環(huán)比上周，1）上證指數(shù)上漲2.33%，深證成指上漲1.69%，滬深300上漲1.44%，有色金屬（申萬）指數(shù)上漲1.39%，跑輸滬深300指數(shù)0.05個百分點。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬上漲0.68%，鋁上漲3.57%，能源金屬下跌1.10%，小金屬上漲0.74%，銅上漲1.06%，鉛鋅上漲2.99%，金屬新材料上漲3.94%。
　　價格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：據(jù)ifind，LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價格1.24%、0.37%、-0.05%、-1.02%、0.82%、0.91%，COMEX黃金價格- 0.71%、白銀1.24%。2）能源材料：據(jù)百川盈孚，鋰輝石-4.45%，電池級碳酸鋰1.30%，工業(yè)級碳酸鋰-1.35%，電池級氫氧化鋰不變，金屬鋰不變；電解鈷-0.56%，電解鎳-0.78%；干法隔膜不變，濕法隔膜不變；六氟磷酸鋰+2.56%；6um鋰電銅箔加工費不變。3）黑色金屬：據(jù)ifind，環(huán)比上周，螺紋鋼價格-0.29%；鐵礦石價格1.04%。
　　變化：1）據(jù)上海有色網(wǎng)，2024年12月5日晚，Antofagasta率先與江西銅業(yè)確定2025年銅精礦長單TC/RC分別為21.25美元/噸和2.125美分磅。2024年12月6日，江西銅業(yè)、中國銅業(yè)、銅陵有色、金川集團和大冶有色與Antofagasta敲定2025年銅精礦長單加工費Benchmark為21.25美元/噸與2.125美分/磅。2024年銅精礦加工費長單Benchmark則為80美元/噸與8.0美分/磅。2）據(jù)美國勞工統(tǒng)計局，美國11月非農(nóng)新增就業(yè)22.7萬人，預期22萬人，10月新增人數(shù)從1.2萬上修至3.6萬；11月失業(yè)率為4.2%，預期4.1%，前值4.1%。數(shù)據(jù)發(fā)布后，交易員對美聯(lián)儲12月降息押注加大，降息可能性由67%上升至85%。
　　周期投資分析意見：銅鋁，供給收縮預期、新能源需求增長，中長期看好價格（建議關注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)、銅陵有色、河鋼資源/中國宏橋、天山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)、云鋁股份），黃金，看好降息實際利率下行、戰(zhàn)略配置地位凸顯帶動價格上漲（建議關注紫金礦業(yè)、中金黃金、招金礦業(yè)）。銅：看價格長牛，2024-2025年全球銅礦新增供給有限，且存量供給屢受干擾下不及預期可能性大，需求端新能源需求持續(xù)增長，疊加降息銅價有望迎來長上漲周期；短期社庫去庫，TC仍處于低位。鋁：24年國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量接近達峰，海外新增產(chǎn)能落地慢，新能源需求持續(xù)增長；短期鋁土礦端、氧化鋁端生產(chǎn)擾動形成強成本支撐。黃金：美聯(lián)儲9月開啟降息周期，實際利率下行帶動價格上漲；此外美元信用削弱/央行購金持續(xù)，將長期支撐金價。白銀：貨幣屬性、工業(yè)屬性、金銀比三維共振，加息利空壓制解除，疊加高銀漿單耗的Topcon光伏組件進入大規(guī)模投產(chǎn)期，白銀價格有望進入高彈性上行周期。工業(yè)硅：下游多晶硅開工率減半需求疲軟，短期價格偏弱。鉬：終端消費受化工/石化/天然氣行業(yè)資本支出上行周期拉動維持高景氣，供需緊張下鉬價有望維持高位。鋼鐵：需求邊際改善，預計鋼價震蕩運行。
　　成長周期投資分析意見：降息后估值中樞有望上移，推薦供需格局穩(wěn)定的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、亞太科技、寶武鎂業(yè)、鉑科新材、博威合金、東陽光、橫店東磁。
　　風險提示：國際地緣政治變化、宏觀經(jīng)濟變化、下游需求不及預期、大宗商品價格變化