>> 申萬宏源-食品飲料行業(yè)周報(bào)：汾酒經(jīng)銷商大會(huì)定調(diào)穩(wěn)定，看好乳制品和青啤港股-241207
| 上傳日期： |
2024/12/7 |
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| 871KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
呂昌,周緣,曹欣之 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
| 下載權(quán)限： |
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投資分析意見：隨著政策轉(zhuǎn)向和各項(xiàng)宏觀政策的出臺(tái)，板塊估值企穩(wěn)，中長期的機(jī)會(huì)已經(jīng)到來，但基本面和業(yè)績驅(qū)動(dòng)需要時(shí)間。若后續(xù)積極的政策組合有效改善企業(yè)和居民的收入水平和預(yù)期，提升就業(yè)和資產(chǎn)價(jià)格，則行業(yè)需求有望得到根本改善。展望四季度到一季度，行業(yè)需求承壓，預(yù)計(jì)上市公司報(bào)表會(huì)繼續(xù)承壓。對(duì)于行業(yè)中長期我們觀點(diǎn)不變，當(dāng)前增長速度不是最重要的，企業(yè)的戰(zhàn)略定力和執(zhí)行力更加重要，結(jié)合潛在的分紅水平和中長期的結(jié)構(gòu)性空間，頭部公司已具備性價(jià)比和長期投資價(jià)值。對(duì)于白酒和食品的頭部公司，布局的位置比時(shí)點(diǎn)重要，在分紅率穩(wěn)步提升的背景下，合理估值中樞之下可積極布局；中小市值公司自下而上，優(yōu)選成長空間大和底部具備改善邏輯的個(gè)股。白酒重點(diǎn)推薦：貴州茅臺(tái)、山西汾酒、五糧液、迎駕貢酒、今世緣、古井貢酒，關(guān)注老白干酒、金徽酒。大眾品重點(diǎn)推薦：伊利股份、青島啤酒股份、勁仔食品、安井食品、鹽津鋪?zhàn)?，關(guān)注桃李面包、中炬高新、涪陵榨菜。
白酒板塊：本周茅臺(tái)價(jià)格微降，散瓶價(jià)格為2210元，周環(huán)比上漲20元，整箱價(jià)格2280元，周環(huán)比上漲35元；五糧液批價(jià)910元左右，國窖1573批價(jià)860左右。本周山西汾酒召開2024年經(jīng)銷商大會(huì)，強(qiáng)調(diào)了未來發(fā)展穩(wěn)健的總基調(diào)，顯示出公司務(wù)實(shí)的風(fēng)格。結(jié)合媒體報(bào)道，汾酒的復(fù)興綱領(lǐng)不是把業(yè)績排名作為目標(biāo)，全要素高質(zhì)量發(fā)展才是目的。當(dāng)下面對(duì)行業(yè)競(jìng)爭，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定壓倒一切，而2025-2030年定位為成果鞏固與要素調(diào)整階段。公司同時(shí)發(fā)布了戰(zhàn)略新品青花26，指導(dǎo)價(jià)718元/瓶，介于青花20和青花30之間，我們判斷將主要在山西和北方等強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)獲得增量，貢獻(xiàn)部分收入。
大眾品板塊：看好乳制品未來一年投資機(jī)會(huì)，結(jié)合三季度情況，乳業(yè)上游產(chǎn)能去化加速，原奶價(jià)格逐步企穩(wěn)；下游白奶和酸奶價(jià)格已連續(xù)下降約兩年半的時(shí)間，作為必需品我們認(rèn)為調(diào)整周期已較長且充分；頭部企業(yè)均加大了對(duì)利潤的考核權(quán)重，競(jìng)爭格局優(yōu)化。因此，四季度到明年，行業(yè)供需關(guān)系將更加匹配，頭部企業(yè)將迎盈利改善，若需求加速恢復(fù)，則帶來額外彈性，推薦伊利股份，關(guān)注蒙牛乳業(yè)、新乳業(yè)等。11月以來港股調(diào)整幅度較大，青島啤酒股份24年估值已回落到約14x，公司Q4在低基數(shù)下預(yù)計(jì)將環(huán)比改善，展望25年，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、成本紅利、股東回報(bào)等方面仍有優(yōu)化空間，當(dāng)前估值具備吸引力，建議積極布局。中炬高新發(fā)布《關(guān)于無償受讓廚邦公司少數(shù)股權(quán)的公告》，廚邦公司少數(shù)股東朗天慧德將持有的20%股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給陽西美味鮮，廚邦公司將成為中炬高新全資孫公司，將有利于公司主營業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略規(guī)劃，也將增厚每股收益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問題，經(jīng)濟(jì)下行影響白酒及大眾品需求。
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