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行情回顧：2024年11月25日-2024年12月5日，SW食品飲料行業(yè)指數(shù)整體上漲2.02%，板塊漲幅位居申萬一級行業(yè)第二十九位，跑贏同期滬深300指數(shù)約0.57個(gè)百分點(diǎn)。細(xì)分板塊中，多數(shù)細(xì)分板塊跑贏滬深300指數(shù)。其中，烘焙食品板塊上漲15.13%，板塊漲幅最大；其他酒類、零食、肉制品、軟飲料、調(diào)味品與預(yù)加工食品板塊的漲幅位于5.00%-11.00%之間；啤酒、乳品與保健品板塊的漲幅位于3.00%-5.00%之間；白酒板塊漲幅最小，為0.53%。
　　行業(yè)周觀點(diǎn)：分紅提振信心，期待復(fù)蘇改善。白酒板塊：今年白酒動(dòng)銷面臨一定壓力，業(yè)績有所降速，板塊內(nèi)部呈現(xiàn)分化?？紤]到我國消費(fèi)的實(shí)際情況，預(yù)計(jì)2025年春節(jié)白酒仍面臨一定的壓力測試，市場對白酒的動(dòng)銷已有一定的預(yù)期。在茅臺(tái)發(fā)布中期分紅后，五糧液中期分紅落地，一定程度上提振了市場信心。其他酒企表現(xiàn)值得期待。短期關(guān)注政策落地與增量政策預(yù)期、經(jīng)銷商信心、旺季備貨等，中長期還需結(jié)合實(shí)際需求進(jìn)行判斷。標(biāo)的方面，建議關(guān)注確定性強(qiáng)的高端白酒貴州茅臺(tái)（600519）等；次高端白酒可以關(guān)注動(dòng)銷和庫存表現(xiàn)較好的山西汾酒（600809）等。大眾品板塊：10月我國社零數(shù)據(jù)有所回暖，在政策預(yù)期下，與餐飲供應(yīng)鏈相關(guān)、存在邊際改善預(yù)期、高性價(jià)比的板塊可重點(diǎn)關(guān)注。啤酒板塊關(guān)注餐飲場景復(fù)蘇回暖、成本下行、高端化等邊際改善機(jī)會(huì)。調(diào)味品板塊可以重點(diǎn)關(guān)注餐飲消費(fèi)力修復(fù)、成本等邊際改善預(yù)期。
　　乳品板塊方面，近期農(nóng)村農(nóng)業(yè)部發(fā)布鼓勵(lì)牛奶消費(fèi)等措施，期待后續(xù)消費(fèi)券等政策落地帶動(dòng)乳品需求增加。零食板塊，持續(xù)關(guān)注春節(jié)備貨、零食量販、線上渠道等帶來的增量貢獻(xiàn)。標(biāo)的方面，可重點(diǎn)關(guān)注青島啤酒（600600）、海天味業(yè)（603288）、伊利股份（600887）、三只松鼠（300783）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、產(chǎn)品提價(jià)不及預(yù)期、渠道開展不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、食品安全風(fēng)險(xiǎn)等。