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新一輪央國(guó)企改革主題下食品飲料行業(yè)投資機(jī)會(huì):建議關(guān)注以下幾條投資主線: 1)強(qiáng)化重點(diǎn)領(lǐng)域保障。確保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全，強(qiáng)化國(guó)有經(jīng)濟(jì)在糧食等基礎(chǔ)性保障領(lǐng)域的戰(zhàn)略縱深。2)深度參與全球分工，打造中國(guó)品牌。3)加大重整力度，完善特色治理，健全國(guó)資監(jiān)管。包括:①國(guó)有上市公司市值管理要求有望進(jìn)一步加強(qiáng)。②國(guó)企效率提升、并購(gòu)整合主題。
　　白酒:新一輪央國(guó)企改革下板塊投資價(jià)值提升。白酒上市國(guó)企是地方政府的“錢袋子”。我們認(rèn)為在新- .輪央國(guó)企改革背景下，白酒板塊投資價(jià)值提升,原因在于:第一，國(guó)企在應(yīng)對(duì)本輪行業(yè)周期調(diào)整過(guò)程中的靈活度提升。第二,.成長(zhǎng)性減弱，白酒國(guó)企增加分紅回報(bào)。第三，新一輪化債背景下更加重視當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)資產(chǎn)的市值管理。
　　大眾品:從三大維度尋找板塊內(nèi)的央國(guó)企改革投資線索。1)強(qiáng)化重點(diǎn)領(lǐng)域保障，以乳制品、調(diào)味品為例，有望由央國(guó)企率領(lǐng)產(chǎn)業(yè)走出周期底部，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期良性發(fā)展。2)深度參與全球分工，央國(guó)企有望以更高水平應(yīng)對(duì)全球競(jìng)爭(zhēng)，打造具有國(guó)際影響力的中國(guó)產(chǎn)品和中國(guó)品牌，例如蒙牛乳業(yè)、安琪酵母目前在海外市場(chǎng)已經(jīng)取得階段性突破。3)兼并重組與效率提升，我們認(rèn)為恒順醋業(yè)、蒙牛乳業(yè)、三元股份、華潤(rùn)飲料等未來(lái)或受益于國(guó)企改革，盈利能力對(duì)標(biāo)行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)有較大提升空間。從投資節(jié)奏來(lái)看，我們認(rèn)為大致遵循三個(gè)階段:①改革事件向資本市場(chǎng)釋放積極信號(hào)，短期估值快速提升;②半年-1年窗口期內(nèi)觀察改革落地效果;③通過(guò)關(guān)鍵信號(hào)或完整1-2年判斷改革是否成功。
　　投資建議:白酒板塊建議關(guān)注貴州茅臺(tái)，五糧液，山西汾酒，今世緣。大眾品板塊，我們認(rèn)為可以從強(qiáng)化重點(diǎn)領(lǐng)域保障、深度參與全球分工、并購(gòu)重組與效率提升這三大角度尋找國(guó)企改革主題的投資線索，建議重點(diǎn)關(guān)注恒順醋業(yè)、安琪酵母、華潤(rùn)飲料、蒙牛乳業(yè)、中炬高新。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:外部需求不佳使短期業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，改革不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。