>> 東興證券-晨報-241206
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2024/12/6 |
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東興證券 |
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分析師推薦
【東興建筑】政策落地等有利分紅比例持續(xù)提升（20241206）
央企建筑龍頭板塊分紅比例總體保持穩(wěn)定，有持續(xù)微幅提升的趨勢。我們以中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國交建、中國中冶、中國電建、中材國際和中國化學八大央企建筑龍頭為樣本統(tǒng)計。2014年到2023年的十年時間里央企建筑龍頭板塊的現(xiàn)金分紅比例總體保持穩(wěn)定的水平，在17%左右。雖然從2014年到2019年的前六年時間，分紅比例保持微幅下降的態(tài)勢：從2014年的17.63%，降至2019年的15.83%，但是從2020年到2023年的4年時間里分紅比例保持波動向上的態(tài)勢：2020年較2019年分紅比例提高0.93個百分點，到2023年分紅比例達到17.23%，較2019年提高1.40個百分點。
大部分央企建筑上市公司分紅比例在提升。從單個公司的情況看，分紅比例連續(xù)五年提升的是中國建筑，從2018年的階段性低點18.44%，提升至2023年20.82%，累計提高2.38個百分點；連續(xù)三年提升的是中國交建，2020年分紅比例分別為18.04%，到2023年提升至20%，累計提高1.95個百分點；連續(xù)兩年提升的是中國鐵建、中國化學、中材國際和中國電建，2021年分紅比例分別為13.53%、19.25%、28.79%和17.47%，到2023年分別提升至18.21%、20.04%、36.24%和18.10%，累計分別提高4.68、0.79、7.46和0.63個百分點。只有一年提升的有中國能建和中國中冶，分別從2022年的13.45%和16.74%提升至2023年的13.57%和17.21%，分別提高0.12和0.47個百分點。大部分的央企龍頭公司分紅比例均有微幅提升，即使近兩年分紅比例個別微幅下降的中國中鐵公司分紅比例相對于以前的分紅比例仍保持相對穩(wěn)定的狀況。
公司章程中對分紅提出要求，回饋股東。央企建筑龍頭公司的公司章程中對分紅提出要求；中國建筑的年分紅比例不低于當年實現(xiàn)的可供分配利潤的15%；中國交建為不低于10%；中國電建不低于10%；中國中鐵不低于10%；中國中冶不低于15%；中材國際不低于10%；且大部分公司均提出任何三個連續(xù)年度內(nèi)現(xiàn)金累計分紅比例不低于該三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。并且中國交建、中國能建、中國鐵建、中國中冶、中國中鐵等公司還提出了可以在年中分紅的條款，中國交建和中國能建在2024年上半年就做出了年中現(xiàn)金分紅，分紅比例占上半年歸母凈利潤的比例高達20%和18.73%。分紅作為回報股東的方式，央企建筑龍頭公司在保證正常經(jīng)營和發(fā)展的條件下是必選項。
高質(zhì)量發(fā)展和市值管理考核有利于分紅比例提升。高質(zhì)量發(fā)展是每個央企建筑龍頭公司發(fā)展目標和方向，這里面不僅僅是大力發(fā)展新興業(yè)務，也包含著不再延續(xù)以往的快速發(fā)展模式，更加注重項目建設的質(zhì)量，更加注重經(jīng)營現(xiàn)金流等的情況，這也是落實國資委“一利五率”（利潤總額、凈利潤和歸母凈利潤協(xié)同增長，凈資產(chǎn)收益率、全員勞動生產(chǎn)率、營業(yè)現(xiàn)金比率同比改善、研發(fā)投入強度和科技產(chǎn)出效率持續(xù)提高、資產(chǎn)負債率穩(wěn)定）要求的表現(xiàn)。這會使得央企建筑龍頭公司對于項目的選擇和項目建設的推進不再追求量，而是著眼質(zhì)，這也會減少公司資金的更多低效占用。國資委也提出把市值管理納入考核，這將使得央企建筑龍頭公司更加注重股票價格和股本規(guī)模的匹配，更加注重股東的回報。央企建筑龍頭公司在2024年均發(fā)布了回報股東的行動方案。在當前的行業(yè)環(huán)境下，以上這些會對分紅比例的提升起到積極的作用。
央企龍頭股息率處于較好的水平。我們按照12月5日收盤價來計算，央企建筑龍頭上市公司的股息率處于較好的水平。中國中冶、中國鐵建、中國化學、中國建筑、中國電建、中國中鐵、中國交建、中材國際的股息率（以近12個月分紅）水平分別為2.14%、3.68%、2.17%、4.51%、2.48%、3.19%、2.69%和3.86%，總體上處于較好水平。央企建筑龍頭公司經(jīng)營上抗風險能力強，隨著房地產(chǎn)政策的不斷推進，地方政府化債政策和超長期特別國債發(fā)行等政策的不斷落地以及海外市場的加速拓展，有利于央企建筑龍頭上市公司回歸正常的穩(wěn)健增長軌道，有利央企建筑龍頭公司分紅比例的提升。
投資建議：在追求高質(zhì)量發(fā)展和市值管理的大背景下，在當前的行業(yè)環(huán)境下，各方面政策的落地和海外發(fā)展的加速，有利于央企建筑公司的分紅比例的持續(xù)提升。央企建筑龍頭上市公司作為行業(yè)的領軍企業(yè)，我們繼續(xù)看好他們受益政策更大，加上全球競爭力下海外發(fā)展進入加速期，我們推薦中國交建，建議關注中國建筑、中國化學、中國能建、中國中鐵、中國鐵建、中國能建、中國中冶和中國電建等央企龍頭公司。
風險提示：房地產(chǎn)政策效果低于預期、地方政府化債效果低于預期。
（分析師：趙軍勝執(zhí)業(yè)編碼：S1480512070003電話：010-66554088）
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