>> 海通證券-銀行業(yè)周報：M1統(tǒng)計口徑迎來修訂，中小銀行改革化險取得新進展-241209
| 上傳日期： |
2024/12/9 |
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| 1382KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
董棟梁 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權限： |
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投資要點：央行決定自25年1月起將個人活期存款和非銀行支付機構客戶備付金納入M1。河北7家村鎮(zhèn)銀行獲批解散，中小銀行改革化險取得新進展。我們維持行業(yè)“優(yōu)于大市”評級，公司推薦杭州銀行、江蘇銀行、齊魯銀行、蘇州銀行、招商銀行和滬農(nóng)商行。
近期行業(yè)觀點：結(jié)合近期落地的政策，我們認為整體利好銀行板塊，息差有望保持穩(wěn)定，營收增速有望逐步企穩(wěn)，利潤增速有望維持現(xiàn)有水平，不良率保持低位，撥備覆蓋率保持高位，我們維持行業(yè)“優(yōu)于大市”評級。公司推薦杭州銀行（資產(chǎn)質(zhì)量向好，低估值高安全邊際）、江蘇銀行（利潤增速維持高位，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異）、齊魯銀行（資產(chǎn)質(zhì)量向好，低估值高安全邊際）、蘇州銀行（資產(chǎn)質(zhì)量向好，規(guī)模較快增長）、招商銀行（零售業(yè)務持續(xù)向好，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異）和滬農(nóng)商行（地理位置優(yōu)越，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異）。
25年1月起M1統(tǒng)計口徑將發(fā)生變化。中國人民銀行發(fā)決定自2025年1月份起啟用新修訂的狹義貨幣（M1）統(tǒng)計口徑，將個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金納入M1口徑。我們認為，本次口徑修改的核心原因在于金融創(chuàng)新迅速發(fā)展導致貨幣的流動性發(fā)生了重大變化。30年前創(chuàng)設M1時，個人活期存款流動性弱，個人活期存款無法用于即時轉(zhuǎn)賬支付，因此未包含在M1中。當下隨著支付寶和微信支付等支付手段的普及，個人活期存款不再受制于存折，而是成為流動性極強的支付工具，可隨時用于即時支付，與單位活期存款流動性相同，因此應將其計入M1。非銀行支付機構客戶備付金，可以直接用于支付或交易，也具有與活期存款相同的貨幣屬性，應納入M1。總體看來，我們認為M1口徑變化生效后，M1數(shù)據(jù)將能更精確地反映即時支付能力和流動性水平,實現(xiàn)更準確的貨幣供應衡量。由于新老標準不一致，將影響M1-M2剪刀差（增速差，可反映市場流動資金的變化和投資意愿），在解讀數(shù)據(jù)時需注意新老劃分。
河北7家村鎮(zhèn)銀行獲批解散，中小銀行改革化險取得新進展。12月4日，河北金融監(jiān)管局連續(xù)發(fā)布7則批復，同意7家村鎮(zhèn)銀行解散。批復指出，鑒于河北滄州農(nóng)村商業(yè)銀行吸收合并孟村回族自治縣融信村鎮(zhèn)銀行、巨鹿融信村鎮(zhèn)銀行、南和融信村鎮(zhèn)銀行、廊坊開發(fā)區(qū)融信村鎮(zhèn)銀行、柏鄉(xiāng)融信村鎮(zhèn)銀行、南皮融信村鎮(zhèn)銀行、吳橋融信村鎮(zhèn)銀行，同意上述7家村鎮(zhèn)銀行因被合并而解散。批復同時指出，7家村鎮(zhèn)銀行全部業(yè)務、財產(chǎn)、債權、債務以及其他各項權利義務由河北滄州農(nóng)村商業(yè)銀行承繼。我們認為，此次七家融信村鎮(zhèn)銀行的解散意味著中小銀行改革化險取得新進展。部分村鎮(zhèn)銀行和中小銀行由于規(guī)模小、資金實力有限，在資源配置上存在不足，改革重組可以整合金融資源，實現(xiàn)優(yōu)勢互補。中小銀行重組對于防范和化解金融風險有利，通過收購、合并等方式，可以將不良資產(chǎn)進行剝離和處置，補充資本金，提高銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和資本充足率。
近期表現(xiàn)回顧：
11/29-12/06期間，銀行板塊漲幅2.32%，與滬深300相比跑贏0.88個百分點。其中，國有銀行漲幅2.34%，股份制銀行漲幅3.08%，城商行漲幅1.14%，農(nóng)商行漲幅0.71%。
個股方面，漲跌幅前列為：中信銀行漲幅6.92%，重慶銀行漲幅5.64%，鄭州銀行漲幅5.19%。漲跌幅后列為：南京銀行漲幅0.09%，江蘇銀行持平，滬農(nóng)商行跌幅2.40%。
風險提示：企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化。
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