>> 信達(dá)期貨-鋅鎳不銹鋼早報：MHP產(chǎn)量暴增80.8%，鎳過剩趨勢不變-241209
| 上傳日期： |
2024/12/9 |
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來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：【11月印尼鎳濕法中間品鎳金屬產(chǎn)量環(huán)比增加5.45%】據(jù)調(diào)研印尼6家樣本企業(yè)統(tǒng)計（比上月新增1家），2024年11月印尼鎳濕法中間品鎳金屬產(chǎn)量3.64萬噸，環(huán)比增加5.45%，同比增加74.61%；2024年1-11月印尼鎳濕法中間品累計鎳金屬產(chǎn)量29.54萬噸，同比增加80.80%。2024年12月印尼鎳濕法中間品預(yù)估鎳金屬產(chǎn)量3.75萬噸，環(huán)比增加2.97%，同比增加156.81%。（Mysteel）
鎳&不銹鋼：菲律賓方面正值雨季，鎳礦價格滯后一個月后終于開始小幅季節(jié)性上漲。印尼方面，新增鎳礦RKAB下冶煉廠原料偏緊有所緩解，且部分新增產(chǎn)線仍在爬產(chǎn)，預(yù)期產(chǎn)量有所上行，之后鎳鐵價格開始回落。鎳鐵本周利潤回落，電解鎳搶奪鎳元素的可能性下降，所以不太可能影響到電解（積）鎳的產(chǎn)出。從不銹鋼產(chǎn)量分布來看，2024年前三季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不快，由于200系和400系價格更低，因此對于300系不銹鋼產(chǎn)生明顯的替代，不利于對鎳需求。但是總體不銹鋼需求跟著基建回暖有所上升，這可能也是前期鎳鐵利潤回暖的原因之一。基于鎳礦（成本端）變化不大，以當(dāng)前鎳鐵的利潤水平和前期做對比，類似位置（8月初）用硫酸鎳的利潤逆算電解鎳價格上限，還是在13.6萬。成本端一體化生產(chǎn)的月度平均大概在11.8萬，外采成本大概在13.5-13.6萬之間，一旦價格達(dá)到這個水平，產(chǎn)量會大幅上升，所以也可以拿來做壓力位，和硫酸鎳計算出來的位置是一致的。新能源方面需求可能有所上升，或?qū)韰^(qū)間內(nèi)反彈。操作建議：區(qū)間操作
鋅：國內(nèi)TC價格小幅反彈，但主要是因為國內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)造成，礦端偏緊的問題并未得到改變，反而進(jìn)一步向冶煉端蔓延。供應(yīng)端轉(zhuǎn)入礦端和冶煉雙緊。全國氧化鋅周度產(chǎn)量在排除季節(jié)性影響的情況下略微偏高，結(jié)合開工率來看，廠商依舊存在擴(kuò)大開工的空間，但因氧化鋅在鋅需求中的占比較少，總體拉動幅度有限。壓鑄合金方面，周內(nèi)產(chǎn)量有所回落，但是與往年同期比較來看依舊維持高位，總體來看下游淡季表現(xiàn)偏強(qiáng)。鍍鋅板卷周度產(chǎn)量連續(xù)兩周小幅下降，但廠庫和社會庫存同步去化，較為流暢。國內(nèi)基建在10月開始逐漸發(fā)力，但受制有鍍鋅成本中的熱卷價格偏高，使得鍍鋅廠家利潤偏薄，因此產(chǎn)量上升并不迅速?？傮w來看需求偏強(qiáng)，但因利潤問題無法傳導(dǎo)至鋅錠端。短期來看，我們對于基建需求依舊看好，在之后若能將終端利潤過渡給鍍鋅端，則能有效拉高鋅錠需求，從而支持鋅價。操作建議：中期看多
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