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核心觀點(diǎn)：
　　金：中國央行重啟購金，美國11月就業(yè)數(shù)據(jù)邊際走弱，黃金依然順風(fēng)。本周五倫敦金現(xiàn)收盤價(jià)2632.66美元/盎司，跌幅-0.7%。1）中國央行時(shí)隔半年后重啟購金：12/7中國央行公布11月末黃金儲備報(bào)7296萬盎司，10月末為7280萬盎司，月度增量16萬盎司（約5噸），與今年3月增持規(guī)模一致，量不算大，但信號作用明顯，央行在連續(xù)6個(gè)月暫停增持黃金后，此次重啟購金，一方面或源于特朗普上臺后中美摩擦升溫的地緣擔(dān)憂，另一方面或也反映央行對金價(jià)繼續(xù)上漲的信心增強(qiáng)（畢竟下半年即便沒有央行購金，金價(jià)依然保持強(qiáng)勢），考慮到中國黃金儲備占比目前仍然只有5%，在未來大國博弈的背景下，央行繼續(xù)增持黃金為中長期大概率事件。而央行重啟購金，既改善了黃金需求，同時(shí)也將重新強(qiáng)化國內(nèi)買盤的做多熱情，有望帶動金價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)；2）美國11月就業(yè)數(shù)據(jù)偏弱：12/6美國公布11月失業(yè)率為4.2%，預(yù)期4.1%，前值4.1%，11月新增非農(nóng)22.7萬，預(yù)期22萬，前值1.2萬人，盡管此次非農(nóng)重回20萬以上且略超預(yù)期，但由于本月數(shù)據(jù)受波音罷工結(jié)束、颶風(fēng)消退等因素?cái)_動較大，因此可參考意義并不算強(qiáng)，反而是失業(yè)率反彈至4.2%且超市場預(yù)期，反映當(dāng)前美國就業(yè)仍有一定走弱壓力，因此數(shù)據(jù)公布后市場對12月降息的概率預(yù)期升至86%（公布前之前不到70%）。短期看，央行購金或帶動國內(nèi)買盤活躍度，金價(jià)走勢有望偏強(qiáng)運(yùn)作，中期看降息周期+特朗普執(zhí)政仍是利多黃金的環(huán)境（潛在通脹風(fēng)險(xiǎn)+經(jīng)濟(jì)不確定性+財(cái)政赤字?jǐn)U張+利率緩慢下移），繼續(xù)看多金價(jià)上行，長期看，全球法幣貶值+地緣沖突+經(jīng)濟(jì)不確定性增大背景下，金價(jià)配置價(jià)值凸顯。相關(guān)標(biāo)的：紫金礦業(yè)、山東黃金、山金國際、赤峰黃金、湖南黃金、中金黃金、西部黃金、招金礦業(yè)、恒邦股份、玉龍股份、鵬欣資源等。
　　銅：25年銅礦TC長單談判逐漸落地，銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩。1）本周銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩：本周美國非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)據(jù)超預(yù)期、失業(yè)率數(shù)據(jù)小幅抬升，市場對美聯(lián)儲12月降息25bp的預(yù)期再度升溫。LME銅本周漲0.91%至9092.5美元/噸。2）安托法加斯塔25年第二個(gè)長單報(bào)價(jià)出爐，基本面延續(xù)去庫，給予銅價(jià)支撐：據(jù)SMM，12月5日晚，安托法加斯塔與江西銅業(yè)確定2025年銅精礦長單TC/RC分別為21.25美元/噸和2.125美元/磅，隨后多家國內(nèi)企業(yè)跟進(jìn)此報(bào)價(jià)（年中出爐的第一個(gè)長單報(bào)價(jià)為23.25美元/噸和2.325美元/磅，兩個(gè)長單報(bào)價(jià)分別對應(yīng)50%銷量），2025年銅精礦緊缺預(yù)期未改。本周三大交易所銅庫存去庫1萬噸，主要為SHFE去庫。3）銅價(jià)中樞上行，持續(xù)看好銅礦權(quán)益端配置價(jià)值：宏觀順風(fēng)仍是基調(diào)，中長期看多邏輯不變，銅價(jià)難以大幅回調(diào)，預(yù)期回調(diào)提供交易機(jī)會，重視權(quán)益端配置價(jià)值。相關(guān)標(biāo)的：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、西部礦業(yè)、江西銅業(yè)、金誠信、銅陵有色、五礦資源、中國黃金國際等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國通脹持續(xù)超預(yù)期、全球貨幣緊縮超預(yù)期、美元升值。