>> 華泰證券-食品飲料行業(yè)三得利：酒飲龍頭的百年匠心與全球布局-241209
| 上傳日期： |
2024/12/9 |
大小： |
2685KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龔源月,倪欣雨,王可欣 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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三得利：從“壽屋”小商鋪穿越周期成為全球酒水巨頭
從日本小商鋪起家，三得利在多元化與國際化的道路上持續(xù)拓展，最終成長為領(lǐng)先的跨國消費(fèi)品集團(tuán)。從日本本土看，23年三得利在啤酒/紅酒/威士忌/預(yù)調(diào)酒/軟飲料行業(yè)分別為TOP 3/1/1/1/2地位（終端銷售額口徑，下同）；從全球看，23年三得利在日本海外營收占比52%，是全球第7大酒類生產(chǎn)商、全球第6大軟飲料生產(chǎn)商，其將強(qiáng)勢品類出口至亞洲鄰國、通過收并購等方式拓展歐洲區(qū)域。本文通過復(fù)盤三得利在酒類、軟飲料賽道開拓創(chuàng)新、進(jìn)軍全球的發(fā)展歷程，以期為中國食飲企業(yè)當(dāng)下面臨的白酒出海難、威士忌培育難、軟飲料大單品打造難等問題提供啟發(fā)和建議。
酒類：引領(lǐng)時代，深耕本土成酒類之王
日本酒類發(fā)展受到宏觀/稅收/人口等因素影響呈現(xiàn)品類迭代式發(fā)展，復(fù)盤三得利的成功之道：1）烈酒：舶來品對飲食西化的日本人具吸引力，但難點(diǎn)在于如何將嘗鮮需求沉淀，三得利以本土化口味改良打開突破口，通過口味創(chuàng)新把握需求變遷、場景及內(nèi)容營銷加速消費(fèi)者培育、品質(zhì)堅守穿越周期成功樹立高端定位；2）低度酒：三得利作為后來者潛心觀察，1960s其在格局固化的啤酒行業(yè)通過產(chǎn)品創(chuàng)新（發(fā)泡酒等）、高端化/差異化策略擁有一席之地；1990s公司借酒稅變革、女性消費(fèi)崛起、年輕群體需求變遷的時代機(jī)遇，以特色大單品布局預(yù)調(diào)酒市場，后來居上成為低度酒龍頭。
飲料：后起之秀，營銷賦能與爆品打造為立身之本
1980s起，三得利加快了多元化布局的步伐，拓展至軟飲料行業(yè)，當(dāng)前已成為日本軟飲龍頭企業(yè)（23年在茶飲料/咖啡/瓶裝水/果汁行業(yè)分別占據(jù)TOP2/1/1/4地位）。營銷賦能與爆品打造為公司的立身之本：營銷端，公司大單品烏龍茶雖然較伊藤園的烏龍茶更晚推出，但其致力于營銷產(chǎn)地標(biāo)簽，建立三得利的烏龍茶是“來自于中國的正宗烏龍茶”的消費(fèi)者心智；BOSS咖啡強(qiáng)化“勞動者的伙伴”定位，連接商品包裝與勞動者內(nèi)心；產(chǎn)品端，公司研發(fā)部門打破內(nèi)部溝通壁壘，為創(chuàng)新賦能，最典型的案例系公司烏龍茶產(chǎn)品創(chuàng)先開辟無糖領(lǐng)域，緊抓風(fēng)口、打造健康爆品。
全球化：從亞洲到世界，日式風(fēng)味的全球巡禮
23年三得利海外收入占比過半（52%），其出海起于1980s前后，彼時本土酒飲市場進(jìn)入增長瓶頸期、而國際消費(fèi)需求持續(xù)增加。1）烈酒：14年收購烈酒巨頭Beam后順利嫁接其全球分銷網(wǎng)絡(luò)，逐步從區(qū)域品牌向國際巨頭轉(zhuǎn)型；其在中國市場通過抓住消費(fèi)升級機(jī)遇、精細(xì)化渠道管理等成功在高端市場占據(jù)重要地位。2）軟飲料：公司憑借歷史積淀、前瞻的收并購眼光與革新的產(chǎn)品策略，出海進(jìn)程領(lǐng)先（23年軟飲料海外收入占比50%+），公司將強(qiáng)勢品類出口至亞洲鄰國，利用產(chǎn)品差異化實現(xiàn)熱銷；在消費(fèi)習(xí)慣與日本差異較大的歐美區(qū)域，公司主要通過收并購及與強(qiáng)勢品牌（百事可樂等）合作。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長不達(dá)預(yù)期、海外市場需求不及預(yù)期、國際貿(mào)易政策變化及匯率波動風(fēng)險。
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