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事件：
　　12月09日，中共中央政治局召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，分析研究2025年經(jīng)濟(jì)工作。
　　主要觀點(diǎn)：
　　會(huì)議提出“更加積極有為的宏觀政策，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資”，通過積極的宏觀政策對(duì)沖潛在的經(jīng)濟(jì)下行壓力?！案臃e極”的財(cái)政政策和“適度寬松”的貨幣政策，疊加擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求和高質(zhì)量發(fā)展，完成明年的經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)。資本市場(chǎng)方面，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要“穩(wěn)股市樓市”，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊，明確了“外部沖擊”的客觀存在，說明在政策應(yīng)對(duì)上，會(huì)議對(duì)明年可能受到的外部沖擊有較為充分的準(zhǔn)備。
　　會(huì)議指出了明年逆周期調(diào)節(jié)的“超常規(guī)”基調(diào)，結(jié)合“充實(shí)完善政策工具箱”，預(yù)計(jì)后續(xù)將會(huì)有新的增量政策的出臺(tái)。此外，對(duì)宏觀政策的前瞻性和有效性也有明確的要求。我們?cè)?月26日的點(diǎn)評(píng)中提到，第一輪的貨幣財(cái)政政策主要解決的是各個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性問題，第二輪的貨幣財(cái)政政策主要解決的是增量問題，包括規(guī)模和投向，保證投向的效果。從12月9日的會(huì)議來看，增量的規(guī)?？善凇?br>　　“更加積極”的財(cái)政政策，配合“全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”，財(cái)政政策的增量可能不再是傳統(tǒng)的投資導(dǎo)向，消費(fèi)權(quán)重有明顯的上升。會(huì)議指出，要“大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”。在排序上，消費(fèi)在投資前，預(yù)期會(huì)有更多的促進(jìn)消費(fèi)的政策舉措，例如繼續(xù)消費(fèi)補(bǔ)貼，從商品消費(fèi)補(bǔ)貼擴(kuò)大到服務(wù)類的消費(fèi)補(bǔ)貼；生育補(bǔ)貼等。在投資方面，強(qiáng)調(diào)要提高投資效益，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)的供給側(cè)投資有所下降，結(jié)合高質(zhì)量發(fā)展的要求，具體投向和投資方式后續(xù)還需要看到具體的文件指導(dǎo)。
　　貨幣政策立場(chǎng)轉(zhuǎn)向明確，要“適度寬松”。上一輪明確適度寬松的貨幣政策的年份為2009和2010年。2011年以來，貨幣政策的總基調(diào)一直為“穩(wěn)健”。從9月開始，潘功勝行長(zhǎng)首次提出“堅(jiān)持性”的貨幣政策立場(chǎng)，9月中共中央政治局會(huì)議中也不再提及穩(wěn)健的貨幣政策。本次會(huì)議中，明確改為“適度寬松”，未來更多降息降準(zhǔn)操作可以期待。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外通脹超預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)衰退